9月1日，在北京證券交易所成立兩周年之際，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》（下稱“《意見(jiàn)》”）。
《意見(jiàn)》明確，要加快高質(zhì)量上市公司供給，有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排；在堅(jiān)守北交所市場(chǎng)定位前提下，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市，推動(dòng)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。充分發(fā)揮新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)和規(guī)范培育功能，優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求，優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。探索建立新三板優(yōu)質(zhì)公司快捷升級(jí)至北交所的制度安排。
開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此輪改革聚焦于縮短北交所上市整體流程的時(shí)間長(zhǎng)度，進(jìn)一步優(yōu)化加快北交所公司的上市節(jié)奏。
“規(guī)模發(fā)展攻堅(jiān)期”
證監(jiān)會(huì)指出，北交所正式運(yùn)行以來(lái)，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚，市場(chǎng)功能穩(wěn)步發(fā)揮；當(dāng)前和今后一段時(shí)期，是北交所規(guī)模發(fā)展攻堅(jiān)期、功能完善關(guān)鍵期、層層互動(dòng)深化期、生態(tài)培育鞏固期，為把握發(fā)展機(jī)遇，全面推進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展。
據(jù)悉，《意見(jiàn)》提出了北交所發(fā)展的主要目標(biāo)：即爭(zhēng)取經(jīng)過(guò)3到5年的努力，北交所市場(chǎng)規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升，契合市場(chǎng)特色定位的差異化制度安排更加完善，市場(chǎng)活力和韌性增強(qiáng)，形成北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)新三板的撬動(dòng)作用日益顯現(xiàn)；北交所與新三板層層遞進(jìn)、上下聯(lián)動(dòng)、頭部反哺、底層助推的格局初步構(gòu)建，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯。
同時(shí)，再用5到10年時(shí)間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮、市場(chǎng)監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場(chǎng)影響力的交易所，帶動(dòng)新三板成為創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的孵化地、示范地、集聚地。
新三板和北交所資深評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《意見(jiàn)》是證監(jiān)會(huì)對(duì)北交所長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的綱領(lǐng)性規(guī)劃文件，是指導(dǎo)北交所未來(lái)改革的總施工圖，傳遞了北交所穩(wěn)步推進(jìn)改革的積極信號(hào)，體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)對(duì)北交所市場(chǎng)的呵護(hù)之心，有利于北交所高質(zhì)量擴(kuò)容和發(fā)展，提振北交所投資者信心、活躍北交所二級(jí)市場(chǎng)，方便于北交所隨后根據(jù)市場(chǎng)情況成熟一項(xiàng)落地一項(xiàng)，既給足了市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)期，又輔以短期落地實(shí)踐，最終實(shí)現(xiàn)政策利好的厚積薄發(fā)。
縮短上市整體流程
《意見(jiàn)》指出，要有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)。按照質(zhì)優(yōu)、量適、步穩(wěn)的要求，統(tǒng)籌包容性和精準(zhǔn)性要求，常態(tài)化推進(jìn)北交所市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容，夯實(shí)市場(chǎng)良性發(fā)展和流動(dòng)性改善基礎(chǔ)。促進(jìn)能夠支撐市場(chǎng)深度、體現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、具有品牌效應(yīng)的企業(yè)上市，使北交所成為創(chuàng)新型中小企業(yè)運(yùn)用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的重要平臺(tái)。支持地方政府培育輸送優(yōu)質(zhì)上市資源，發(fā)揮好對(duì)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的輻射帶動(dòng)作用。
同時(shí)，堅(jiān)持把提高公司質(zhì)量作為重中之重。聚焦北交所市場(chǎng)特點(diǎn)和深層次問(wèn)題，制定提升上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)方案，促進(jìn)公司治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力和信息披露質(zhì)量持續(xù)提升。支持優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)再融資、并購(gòu)重組提質(zhì)增效。落實(shí)分類監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管理念，健全持續(xù)監(jiān)管、信息披露、稽查執(zhí)法和公司治理等方面的特色監(jiān)管制度。
此外，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排?！兑庖?jiàn)》稱，在堅(jiān)守北交所市場(chǎng)定位前提下，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市，推動(dòng)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求，優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。探索建立新三板優(yōu)質(zhì)公司快捷升級(jí)至北交所的制度安排。
開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)直言：此輪改革聚焦于縮短北交所上市整體流程的時(shí)間長(zhǎng)度，進(jìn)一步優(yōu)化加快北交所公司的上市節(jié)奏。同時(shí)，通過(guò)縮短新三板掛牌時(shí)間，增強(qiáng)北交所對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力。預(yù)計(jì)此輪改革能夠吸引更多的規(guī)模更大的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有助于提升北交所上市公司整體的規(guī)模體量。
諸海濱分析認(rèn)為，《意見(jiàn)》進(jìn)一步了優(yōu)化上市流程，提升優(yōu)質(zhì)上市公司供給。目前，在北交所上市規(guī)則中包含8條必須滿足的要求，4項(xiàng)財(cái)務(wù)要求滿足任意一條即可。現(xiàn)階段在新三板掛牌滿12個(gè)月屬于必須滿足條件。2022年11月，北交所推出直聯(lián)機(jī)制，即未來(lái)企業(yè)在新三板掛牌滿一年后1至2個(gè)月內(nèi)，就能實(shí)現(xiàn)北交所上市。在這一直聯(lián)機(jī)制下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1至2個(gè)月內(nèi)在北交所上市（即“12+1”“12+2”）。目前，申請(qǐng)直聯(lián)機(jī)制的企業(yè)需要滿足符合定位、主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、上市計(jì)劃明確等共計(jì)四項(xiàng)要求，要求本身即對(duì)申報(bào)企業(yè)形成篩選機(jī)制。
諸海濱表示，在北交所的整體定位上，強(qiáng)化北交所堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，吸引更多未在新三板掛牌的優(yōu)質(zhì)公司，可直接進(jìn)入到北交所上市申請(qǐng)渠道中，推動(dòng)專精特新企業(yè)的進(jìn)一步資本化。同時(shí)通過(guò)此次項(xiàng)改革，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于北交所定位的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，明確北交所是培育中小企業(yè)的獨(dú)立市場(chǎng)，是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)。
將改善流動(dòng)性作為重點(diǎn)
北交所開(kāi)市以來(lái)，日均成交10億元左右，流動(dòng)性水平符合中小市值股票流動(dòng)性的通常表現(xiàn)。流動(dòng)性是交易所的血脈，是市場(chǎng)估值定價(jià)的重要因素，為更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進(jìn)北交所進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動(dòng)性作支撐。一直以來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)提高北交所流動(dòng)性水平也提出一些意見(jiàn)建議。
為此，《意見(jiàn)》將改善市場(chǎng)流動(dòng)性作為重點(diǎn)。一方面，大力推進(jìn)投資端建設(shè)，通過(guò)擴(kuò)大投資者隊(duì)伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升投資者參與度，為市場(chǎng)引入更多增量資金；另一方面，通過(guò)完善交易機(jī)制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。
具體看，《意見(jiàn)》指出，要穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，要擴(kuò)大投資者隊(duì)伍。加強(qiáng)精準(zhǔn)服務(wù)，提高對(duì)潛在投資者和已開(kāi)戶投資者的吸引力。研究論證結(jié)構(gòu)性優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理要求。引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所市場(chǎng)投資，支持相關(guān)公募基金產(chǎn)品注冊(cè)和創(chuàng)新。允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票。加大力度引入社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、年金等中長(zhǎng)期資金。持續(xù)加強(qiáng)投資者教育和服務(wù)，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益。
同時(shí)，持續(xù)豐富產(chǎn)品體系。高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)北交所政府債券市場(chǎng)，支持北交所推進(jìn)信用債市場(chǎng)建設(shè)。推出公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債。豐富北交所指數(shù)體系，穩(wěn)步擴(kuò)大指數(shù)化投資。持續(xù)開(kāi)展北交所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）、上市開(kāi)放式基金（LOF）、公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品研究，成熟一個(gè)、推出一個(gè)。
另外，進(jìn)一步研究特色交易機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)保持合理流動(dòng)性水平。擴(kuò)大北交所做市商隊(duì)伍，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)。豐富做市商庫(kù)存股來(lái)源。健全北交所做市商評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制。推出盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制。推出轉(zhuǎn)融通和做市借券制度，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，豐富市場(chǎng)對(duì)沖工具。進(jìn)一步研究降低交易結(jié)算服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。啟用北交所獨(dú)立代碼號(hào)段，提高股票辨識(shí)度。
《意見(jiàn)》還指出，穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板。優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)，取消進(jìn)入創(chuàng)新層前置融資要求。開(kāi)展新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)制度型對(duì)接，落地公示審核制度。制定北交所撬動(dòng)新三板發(fā)展的專項(xiàng)方案。促進(jìn)新三板更好發(fā)揮孵化培育功能，切實(shí)提升更早、更小、更新優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的獲得感。全面優(yōu)化新三板市場(chǎng)監(jiān)管基礎(chǔ)制度，完善掛牌、調(diào)層、上市、摘牌全生命周期監(jiān)管流程，形成協(xié)同一致、銜接有序、成本相適的制度安排，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
