本周滬指下跌1.86%，深證成指下跌1.57%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.67%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中信策略：主題交易頂峰已過 市場重回業(yè)績驅(qū)動
疫后經(jīng)濟(jì)全面系統(tǒng)性恢復(fù)是漸進(jìn)和漸次的過程，飛輪重新旋轉(zhuǎn)需要時(shí)間和耐心，主題交易是過高的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修過程中的階段性產(chǎn)物，過度博弈降低了市場定價(jià)的有效性，但也提高了業(yè)績驅(qū)動策略的潛在回報(bào)，主題交易的頂峰已過，重回低位業(yè)績驅(qū)動板塊。首先，服務(wù)業(yè)修復(fù)轉(zhuǎn)化成為全面的就業(yè)增長以及信心恢復(fù)是漸進(jìn)的過程，當(dāng)前壓制經(jīng)濟(jì)的價(jià)格性、滯后性和全球性因素在下半年或漸次緩解。其次，隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期降至冰點(diǎn)，主題交易階段性結(jié)束，主題板塊內(nèi)部的激烈博弈和消耗難以持久。最后，市場的存量博弈特征已演繹到極致，缺乏板塊效應(yīng)成為制約不少績優(yōu)股定價(jià)有效性的因素，但業(yè)績驅(qū)動策略的長期潛在回報(bào)反而不斷提高，市場或重回業(yè)績驅(qū)動。
中金策略：當(dāng)前市場機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)
近期指數(shù)回調(diào)已計(jì)入較多的悲觀預(yù)期，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性走弱背景下如若政策應(yīng)對得當(dāng)，對后續(xù)市場表現(xiàn)不用過于謹(jǐn)慎，當(dāng)前市場機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)，具體來看，1）經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)并非線性修復(fù)，也需關(guān)注政策后續(xù)應(yīng)對；2）A股估值仍具備吸引力，尤其是低估值國企仍有修復(fù)空間。且當(dāng)前A股整體估值水平不高，滬深300前向市盈率10.3x，仍處于歷史中低位，滬深300隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5.5%，位于2005年至今歷史均值（3.8%）向上0.8倍標(biāo)準(zhǔn)差，表明市場情緒仍偏悲觀，整體估值仍具備吸引力。
海通策略：全年牛市格局未變 當(dāng)前處在蓄勢階段
22年10月以來價(jià)值、成長均是內(nèi)部分化明顯，行業(yè)和指數(shù)角度均可驗(yàn)證。本質(zhì)上過去一段時(shí)間行情是情緒修復(fù)，政策和事件驅(qū)動下數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中特估表現(xiàn)好，未來行情或進(jìn)入基本面驅(qū)動。全年牛市格局未變，當(dāng)前處在蓄勢階段，行業(yè)或階段性再平衡。未來行情或進(jìn)入由業(yè)績驗(yàn)證的去偽存真階段，關(guān)注政策和技術(shù)兩條主線機(jī)會。第一，從政策線看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要支撐，數(shù)字要素流通體系正在加快建立，政府有望加大對數(shù)字安全和數(shù)字基建的投入。第二，從技術(shù)線看，人工智能應(yīng)用落地，大模型、半導(dǎo)體等上游軟硬件領(lǐng)域有望率先受益。
國君策略：復(fù)蘇預(yù)期面臨挑戰(zhàn) 資產(chǎn)荒下主題為王
A股市場出現(xiàn)調(diào)整主要有三大原因：1）臨近3400市場做多的意愿減弱。兩市成交量銳減，尤其是中字頭與金融板塊在短期過快上漲后出現(xiàn)休整；2）中特估與AI概念板塊同時(shí)熄火，令市場缺乏有足夠容量的市場主線；3）復(fù)蘇正在變得不穩(wěn)定。近期公布的4月新增社融環(huán)比降幅（相較于3月）為近5年之最，顯示信貸需求疲軟；五一后中觀景氣如地產(chǎn)銷售、服務(wù)消費(fèi)、生產(chǎn)與開工、招聘意愿等出現(xiàn)了全面走低，近期的景氣變動正在令投資者對于復(fù)蘇的預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，人民幣匯率和債券市場利率同步表達(dá)。經(jīng)濟(jì)需求與市場信心均需要更多、更有效的政策信息，但尚未明朗。因此需求走軟與政策支持兩者的錯(cuò)位期，市場預(yù)期波動放大，需要時(shí)間整固，股票市場以震蕩與結(jié)構(gòu)行情為主。
華西策略：金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱 對接下來A股影響幾何？
政策環(huán)境偏暖，市場利率低位運(yùn)行是大概率。低通脹、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和資產(chǎn)荒下，宏觀流動性維持充裕：1）5月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩，資金需求端降溫，R007、DR007利率中樞再次回落至政策利率下方。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和低通脹環(huán)境下，貨幣政策將維持相對寬松，銀行間流動性有望維持合理充裕；2）近期多家股份行補(bǔ)降定存利率，此外協(xié)定存款和通知存款利率加點(diǎn)上限也將迎來下調(diào)?！百Y產(chǎn)配置荒”下，市場利率低位運(yùn)行是大概率，有望支撐權(quán)益市場底部區(qū)間。微觀流動性方面，當(dāng)前A股流動性處于緊平衡狀態(tài)，存量博弈思維下，市場風(fēng)格的輪動或仍延續(xù)。投資建議：逢低敢于布局，聚焦央國企、一帶一路等主線。
中泰策略：高波動下哪些板塊攻守兼?zhèn)洌?/p>
二季度海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場整體或仍以調(diào)整為主，建議關(guān)注醫(yī)藥板塊，軍工、半導(dǎo)體等國家安全板塊，以及央企公用事業(yè)等主線。具體來看：1）疫情對于社會的長期復(fù)雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速，使包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局；2）今年軍費(fèi)增速保持穩(wěn)定增長，疊加供應(yīng)鏈安全和軍工集團(tuán)國企改革的催化，軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會；美國加強(qiáng)對于中國半導(dǎo)體等行業(yè)的封鎖，半導(dǎo)體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國產(chǎn)化率進(jìn)一步提升；3）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，價(jià)值實(shí)現(xiàn)有望重塑央企估值。4）疫情沖擊與地產(chǎn)下行影響下，與地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)相關(guān)的高端和耐用品消費(fèi)承壓，與“口紅效應(yīng)”相關(guān)的國貨、大眾消費(fèi)則受益，關(guān)注大眾消費(fèi)逢低布局的機(jī)會。
天風(fēng)策略：哪些股價(jià)背離了一季報(bào)的行業(yè)可能有修復(fù)機(jī)會？
