7月19日晚間至7月20日凌晨，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金等頭部公司發(fā)布了旗下產(chǎn)品2023年二季報(bào)，張坤、蕭楠、劉格菘、傅友興等知名基金經(jīng)理重倉(cāng)股浮出水面。張坤增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置；劉格菘依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。
張坤：頂格持有騰訊、茅臺(tái)
張坤管理規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選二季報(bào)顯示，該基金在二季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置。前十大重倉(cāng)股分別是騰訊控股、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、招商銀行、伊利股份、中國(guó)海洋石油、香港交易所、美團(tuán)。其中，騰訊控股和貴州茅臺(tái)占基金資產(chǎn)凈值比例都超過(guò)了9.9%，幾乎頂格持有。與一季度末相比，易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉(cāng)股沒(méi)有新進(jìn)或退出的公司。
易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：基金公告
張坤在二季報(bào)中介紹，最近三年，組合的市值雖有上下波動(dòng)，但總體并沒(méi)有增長(zhǎng)。這三年期間，將持倉(cāng)公司作為一個(gè)組合，估算其內(nèi)在價(jià)值的復(fù)合增速在15%左右，而且總體保持了和三年前類似的競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河深度。對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)為什么沒(méi)有轉(zhuǎn)化為市值的增長(zhǎng)，張坤認(rèn)為，最主要是在2020年中，市場(chǎng)對(duì)公司前景大多持樂(lè)觀的態(tài)度，給出了一個(gè)較高的估值，而2023年，市場(chǎng)對(duì)公司前景大多持悲觀的態(tài)度，給出了一個(gè)很低的估值。估值的下移抵消了內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)?！半m然，我們?cè)诋?dāng)時(shí)預(yù)計(jì)到估值會(huì)有一定回歸，但如此的幅度是沒(méi)有預(yù)料到的?！彼硎荆啾热昵笆袌?chǎng)在定價(jià)中對(duì)生意模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重視，目前市場(chǎng)在定價(jià)中對(duì)這些因素的權(quán)重降低了很多，而是更加關(guān)注邊際變化。但張坤也表示，長(zhǎng)期來(lái)看，目前不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)很有吸引力，即使產(chǎn)業(yè)資本將其私有化也是算得過(guò)賬的。而且，股票的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平和很多投資者感知的風(fēng)險(xiǎn)水平經(jīng)常是相反的。
張坤表示，展望未來(lái)，按照國(guó)家的遠(yuǎn)景目標(biāo)，我國(guó)在2035年的人均GDP目標(biāo)將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。“這也是我們構(gòu)建組合的一個(gè)重要基本假設(shè)，我們認(rèn)為組合中公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的需求增速會(huì)超越GDP的增速，并且這些公司有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)壁壘和‘護(hù)城河’，能夠?qū)⑹杖朐鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)組合內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)有望至少投射為類似幅度的市值增長(zhǎng)，除此之外，投資者還將獲得一個(gè)未來(lái)股票回歸合理估值的期權(quán)?！?/p>
蕭楠：增持家電、汽車等板塊
蕭楠和王元春在易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)二季報(bào)中表示，“我們?cè)谝患径葘?duì)今年的宏觀形勢(shì)的判斷有所偏差。因此我們更多地注重公司自身的邊際變化能否較好對(duì)沖當(dāng)前宏觀環(huán)境的影響。”
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)二季度增持了產(chǎn)品周期處于上升階段的家電、汽車以及汽車零部件公司、治理結(jié)構(gòu)改善較為明顯的消費(fèi)品公司，減持了一些估值較高、受宏觀環(huán)境影響較為負(fù)面的公司。
具體來(lái)看，截至二季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的前十大重倉(cāng)股分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、美的集團(tuán)、海爾智家、青島啤酒、福耀玻璃、順鑫農(nóng)業(yè)。與其一季度末的重倉(cāng)股相比，截至二季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的前十大重倉(cāng)股變化不大，前五大重倉(cāng)股不變，均是白酒股，美的集團(tuán)新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，歐派家居退出前十大重倉(cāng)股。
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：基金公告
劉格菘：制造業(yè)部分細(xì)分行業(yè)有顯著投資價(jià)值
7月19日晚，廣發(fā)基金旗下部分產(chǎn)品發(fā)布2023年二季報(bào)。劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)二季報(bào)顯示，該基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)沒(méi)有大幅度調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)加大了對(duì)于國(guó)產(chǎn)自主可控制造業(yè)的關(guān)注。劉格菘認(rèn)為，制造業(yè)是帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心行業(yè)，其中技術(shù)升級(jí)持續(xù)、已形成行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品力壁壘、需求短中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)都較明確的細(xì)分行業(yè)有顯著的投資價(jià)值。
具體來(lái)看，截至二季度末，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股分別是晶澳科技、福萊特、圣邦股份、賽力斯、億緯鋰能、隆基綠能、國(guó)聯(lián)股份、錦浪科技、普利特、卓勝微。與其一季度末的重倉(cāng)股相比，截至二季度末，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)的前十大重倉(cāng)股變化不大，卓勝微新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，龍佰集團(tuán)退出前十大重倉(cāng)股。
廣發(fā)小盤成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：基金公告
劉格菘表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化而變化。經(jīng)過(guò)第一季度經(jīng)濟(jì)增速較好、宏觀定調(diào)穩(wěn)健、逐月數(shù)據(jù)落實(shí)后，在二季度市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的信心度趨于理性。海外環(huán)境中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)慣性仍在持續(xù)，海外金融風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際關(guān)系擾動(dòng)也影響了國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)。中長(zhǎng)期維度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和發(fā)展速度需要時(shí)間來(lái)逐步夯實(shí)，在這過(guò)程中，仍堅(jiān)信公司的價(jià)值是由其業(yè)績(jī)和產(chǎn)業(yè)鏈能力決定的，優(yōu)秀扎實(shí)業(yè)績(jī)終會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)中。
傅友興：增持基礎(chǔ)化工等估值較低股票
廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開二季報(bào)顯示，該基金二季度股票倉(cāng)位有所下降，主要是減持了估值較高的電子、軍工、醫(yī)藥等標(biāo)的，增持了基礎(chǔ)化工等估值較低的股票。具體來(lái)看，廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開的前十大重倉(cāng)股分別是東鵬飲料、岱美股份、歐派家居、瑞豐新材、華測(cè)檢測(cè)、比音勒芬、羚銳制藥、貴州輪胎、勁仔食品、瀾起科技。與其一季度末的重倉(cāng)股相比，瑞豐新材、貴州輪胎新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，立高食品、繼峰股份退出前十大重倉(cāng)股。
廣發(fā)睿陽(yáng)三年定開前十大重倉(cāng)股 來(lái)源：基金公告
傅友興在二季報(bào)中表示，從6月的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，AI板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，ChatGPT新增用戶數(shù)減少導(dǎo)致了市場(chǎng)的分歧。宏觀總需求的弱勢(shì)運(yùn)行也造成了與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)一般。隨著估值的繼續(xù)調(diào)整，即使內(nèi)需恢復(fù)進(jìn)度一般，相關(guān)標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)收益比也逐步顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期看已具備吸引力。管理人將繼續(xù)尋找質(zhì)地優(yōu)秀、股價(jià)相對(duì)其價(jià)值低估的企業(yè)，努力為持有人實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
