IPO與再融資放緩了嗎？這是近期市場特別關(guān)注的話題。
8月底，證監(jiān)會明確，將充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏作出安排。事實上，數(shù)據(jù)顯示，今年7、8月發(fā)行節(jié)奏階段性收緊，尤其是IPO數(shù)量有所減少。
近兩日，坊間又流傳出大量關(guān)于IPO降速的小作文，其中主要提到，創(chuàng)業(yè)板、主板關(guān)閘時間可能會一年起跳；只有確實解決“卡脖子”問題的企業(yè)才能上科創(chuàng)板；創(chuàng)業(yè)板、主板對利潤的要求進(jìn)一步提高；產(chǎn)能過剩行業(yè)、周期性強(qiáng)及天花板過低的行業(yè)將被創(chuàng)業(yè)板、主板歧視，迎來撤材料潮……
在投行人士看來，監(jiān)管不可能出如此細(xì)化的窗口指導(dǎo)。而在坊間往往一遇到監(jiān)管收緊，就開始紛紛猜測。
但關(guān)于近期的IPO與再融資節(jié)奏，財聯(lián)社曾發(fā)布一組數(shù)據(jù)：
首先，截至目前，2023年新受理企業(yè)IPO申請507家(含平移),IPO在審企業(yè)(含注冊)684家，187家公司首發(fā)上市，276家上市公司完成再融資發(fā)行。
其次，今年1-8月，證監(jiān)會核發(fā)IPO批文、企業(yè)首次公開發(fā)行和企業(yè)首發(fā)上市數(shù)量分別比去年同期減少34家、33家、34家，此外，IPO融資實現(xiàn)2954億元，比2022年同期下降29%。今年前7個月上市公司再融資金額也比2022年同期減少574億元。
第三，今年7月IPO融資額比6月減少83億元，下降18%；8月，核發(fā)IPO批文、企業(yè)首次公開發(fā)行和企業(yè)首發(fā)上市數(shù)量分別比7月減少4家、10家、4家，降幅均在10%以上，其中企業(yè)首次公開發(fā)行數(shù)量降幅為31%。
針對上述數(shù)據(jù)的變化，多位受訪的市場人士稱，自7月中央政治局會議之后，包括科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，加強(qiáng)一、二級市場逆周期調(diào)節(jié)，對IPO節(jié)奏階段性收緊，以及對再融資行為進(jìn)行規(guī)范等政策正維持投融資兩端的動態(tài)積極平衡，對促進(jìn)資本市場可持續(xù)發(fā)展起到了實質(zhì)作用，市場感受明顯。
說法一：投行目前普遍認(rèn)為這次創(chuàng)業(yè)板、主板關(guān)閘時間會長于以往，時間可能一年起跳。
對此說法，多位業(yè)內(nèi)人士表示有失偏頗?！爱?dāng)下大環(huán)境，要呵護(hù)市場，但必然也支持企業(yè)融資需求，關(guān)閘時間這么長不符合政策導(dǎo)向?！比A南地區(qū)某中部券商保代向記者分析。
從8月至今的過會審核結(jié)果看，并沒有出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板、主板IPO全部被暫停的情況。8月1日至9月12日IPO共審核了40家公司，37家審核通過，1家取消審議，2家暫緩審議。具體而言，北交所審核13家獲通過；滬主板審核10家獲通過；創(chuàng)業(yè)板審核10家獲通過；深主板審核4家獲通過；科創(chuàng)板審核3家獲通過。
正如政策所導(dǎo)向的，北交所IPO的過會數(shù)量有所增加，但結(jié)果也表明，創(chuàng)業(yè)板、主板IPO并未“關(guān)閘”。
說法二：科創(chuàng)板將更為關(guān)注“卡脖子屬性”，只有具有軍工航天核心技術(shù)，或在廣泛民用領(lǐng)域確實解決卡脖子問題的企業(yè)才能上科創(chuàng)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)最好還要有利潤。
近期科創(chuàng)板IPO上會數(shù)量的驟降使得這條傳言似乎有模有樣。但受訪保代也表示，如果“卡脖子屬性”如此嚴(yán)苛的話，那么科創(chuàng)板目前沒有幾家企業(yè)能上市。
8月至今37家IPO審核通過的公司里，僅有3家來自科創(chuàng)板，分別是專注人工智能領(lǐng)域的合合信息，圍繞半導(dǎo)體上下游環(huán)節(jié)的艾森股份、上海合晶。3家公司除了科創(chuàng)屬性突出之外，近三年的營收、凈利潤也保持連年增長。
合合信息是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，基于自主研發(fā)的領(lǐng)先的智能文字識別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)，為全球C端用戶和多元行業(yè)B端客戶提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。公司近三年的營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)增長。專利情況和研發(fā)投入也盡顯企業(yè)的“含科量”。
艾森股份圍繞電子電鍍、光刻兩個半導(dǎo)體制造及封裝過程中的關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業(yè)。公司兼具新一代信息技術(shù)及新材料的行業(yè)屬性，屬于科創(chuàng)板重點推薦的新材料領(lǐng)域。公司財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，營業(yè)收入、凈利潤穩(wěn)定增長。
上海合晶是中國少數(shù)具備從晶體成長、襯底成型到外延生長全流程生產(chǎn)能力的半導(dǎo)體硅外延片一體化制造商，主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅外延片。半導(dǎo)體硅片行業(yè)為國家重點鼓勵、扶持的戰(zhàn)略性新興行業(yè)，符合產(chǎn)業(yè)政策和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。同時公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化情況表現(xiàn)良好。
反觀8月科創(chuàng)板撤材料的2家企業(yè)樹根互聯(lián)和榮盛生物，兩者營業(yè)收入、凈利潤均表現(xiàn)不穩(wěn)定，甚至存在虧損情況。
值得注意的是，從科創(chuàng)板撤回材料的2家企業(yè)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)都為第二套（預(yù)計市值≥10億元，營業(yè)收入最近一年≥2億元，最近3年累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入≥15%），而近期于科創(chuàng)板成功IPO過會的3家企業(yè)的選擇都為標(biāo)準(zhǔn)一（預(yù)計市值≥10億元，最近兩年凈利潤均>0且累計凈利潤≥5000萬元，或者最近一年凈利潤>0且營業(yè)收入≥1億元）。不難看出，凈利潤逐漸成為IPO考核的一大硬指標(biāo)。
有中部券商投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為，僅憑研發(fā)投入是沒辦法看清未來成長能力的。審核標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格一些，具備一定盈利能力再上市，在現(xiàn)階段的資本市場，也是對投資者的保護(hù)。
說法三：創(chuàng)業(yè)板、主板更看重利潤，基本行情是創(chuàng)業(yè)板最后一年8000萬利潤，主板1億利潤起跳，同時報告期三年內(nèi)均盈利。此外，所處行業(yè)最好天花板高，市場空間廣。申報后的排隊期，過會后等待掛牌期間業(yè)績不能大幅下滑。
這一說法得到了較多受訪投行人士的支持。該做法對IPO受理標(biāo)準(zhǔn)有所拔高，有一定可實施性。
凈利潤作為一大直觀指標(biāo)，IPO每每收緊之時，各板塊對凈利潤的要求也都有相應(yīng)提升。從數(shù)據(jù)來看，8月1日至9月12日，創(chuàng)業(yè)板撤回材料的13家企業(yè)中，7家最近一年凈利潤不足8000萬元；10家從滬深主板撤回的企業(yè)中，4家最近一年凈利潤低于1億元。
除了營收利潤達(dá)標(biāo)以外，行業(yè)屬性也要較為出色，行業(yè)龍頭企業(yè)通過率更高。大量消費型企業(yè)很少能符合“天花板高，市場空間高”這一定位，所以出現(xiàn)了在創(chuàng)業(yè)板、主板上闖關(guān)難的局面。
說法四：創(chuàng)業(yè)板、主板歧視產(chǎn)能過剩行業(yè)、周期性強(qiáng)及天花板過低的行業(yè)，且很快迎來撤材料潮。目前產(chǎn)能過剩的行業(yè)，周期性強(qiáng)或天花板很低的行業(yè)，除非企業(yè)利潤很厚，否則難以上市。
受訪的幾位投行人士表示，來自產(chǎn)能過剩行業(yè)、周期性強(qiáng)及天花板過低行業(yè)的企業(yè)確實難以過會上市，因為缺乏核心競爭力。
8月至今，從主板撤回材料的10家企業(yè)中來看，有超過一半是涉及衣食住的消費型企業(yè)，分別為大洋世家、書香門地、老鄉(xiāng)雞、沃隆食品、鮮美來、同富股份。
但部分企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)并不差。如8月14日止步IPO的大洋世家，近三年的凈利潤超過億元，2022年上半年利潤就達(dá)到了2.34億元。審核歷時777天，大洋世家還是未能闖關(guān)成功。老鄉(xiāng)雞2019至2021年三年利潤也均在1億元這一標(biāo)準(zhǔn)之上，同樣未能獲批。
業(yè)內(nèi)人士表示，消費型企業(yè)IPO在早前就已有限制，比如去年受到市場關(guān)注的蜜雪冰城沖擊A股上市，但在全面注冊制落地后并未實現(xiàn)平移。伴隨著主板“紅黃燈”行業(yè)限制政策的流傳，消費型企業(yè)IPO闖關(guān)的難度越來越大。部分消費型企業(yè)選擇通過港股上市，但是面臨著估值縮水的風(fēng)險。
不少消費型企業(yè)在主板謀求上市但頻頻碰壁?！百|(zhì)地較好的消費型企業(yè)，可以考慮北交所?！蹦持伤匣锶舜饲跋蛎襟w表示。
記者留意到，8月北交所就有一家涉及消費類的企業(yè)成功過會——騎士乳業(yè)。公司的主營業(yè)務(wù)為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養(yǎng)殖和有機(jī)生鮮乳供銷、乳制品及含乳飲料的生產(chǎn)與銷售以及白砂糖及其副產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。
同期，從創(chuàng)業(yè)板撤回的13家企業(yè)中，也有部分企業(yè)面臨財務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)但未能成功過會的情況，
聚成科技就是其中一家。主營業(yè)務(wù)為電鍍金剛石線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的聚成科技最近一期凈利潤為2.39億元，報告期內(nèi)三年均處于盈利水平。但該行業(yè)的競爭相對激烈，有多家公司同樣具有金剛線規(guī)?；a(chǎn)能力、研發(fā)實力且金剛線業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比超過 30%。招股書中也揭露了行業(yè)競爭加劇可能會給公司帶來產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
目前，滬深京三市的上市企業(yè)已接近5500家，有階段性放緩的需求。某中部券商投行負(fù)責(zé)人指出，在市場資源有限的情況下，監(jiān)管更希望將資源用于扶持高科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。所以來自產(chǎn)能過剩行業(yè)、周期性強(qiáng)及天花板過低行業(yè)的企業(yè)難上市，也是情理之中。
