高盛最新觀點(diǎn)認(rèn)為，中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會。
近日，高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測，受到五個(gè)因素的推動，中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會，逐步趨向此前預(yù)測的MSCI中國指數(shù)67點(diǎn)位（潛在回報(bào)率10%）。
這五個(gè)因素包括寬松政策提速、周期性改善、市場技術(shù)面向好、低估值和低倉位。
首先，高盛認(rèn)為，與此前相對局部的寬松政策不同，近期出臺了一系列配合緊密的組合政策。雖然推出“重磅刺激”的概率不大，但現(xiàn)已公布的政策組合應(yīng)有助于增長企穩(wěn)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，八月數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出增長企穩(wěn)跡象，庫存周期變化、政策刺激的滯后效應(yīng)以及全球制造業(yè)周期觸底反彈，是高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家對2023年下半年的增長預(yù)測高于市場預(yù)期的幾個(gè)關(guān)鍵因素。
此外，高盛的數(shù)據(jù)顯示，市場技術(shù)面也在向好。在2008年、2014年、2020年三輪由房地產(chǎn)主導(dǎo)的寬松時(shí)期，市場回升了10%-20%。此外，季節(jié)性因素似乎也有利于股市表現(xiàn)，過去十年第四季度平均回報(bào)率為4%，而一至三季度平均回報(bào)率僅為-1%。
高盛指出，低估值同樣是重要的參考因素。數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目前的動態(tài)市盈率分別為10倍和11倍，較五年均值分別低18%和11%，與發(fā)達(dá)市場和除中國以外的新興市場相比，分別低40%和30%，均處于歷史區(qū)間低位。
最后，低倉位也是推動中國股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會的因素之一。
具體到配置方面，基于穩(wěn)健的第二季度業(yè)績以及逐漸改善的盈利預(yù)測，高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)對互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂、線上零售和消費(fèi)服務(wù)板塊維持超配建議。
同時(shí)，高盛還建議關(guān)注政策寬松的受益股，自上而下的政策表明，刺激國內(nèi)消費(fèi)、支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)技術(shù)和制造業(yè)升級、提振房地產(chǎn)銷售和保交樓，以及提高增長效率（綠色GDP）可能是寬松政策支持的重點(diǎn)。
此外，高盛指出，從風(fēng)格上看，在過去兩年成長型股票估值溢價(jià)不斷壓縮、國內(nèi)降息以及對穩(wěn)定回報(bào)需求上升的背景下，以股息為導(dǎo)向的策略在境內(nèi)和境外市場的表現(xiàn)均優(yōu)于其他策略。從主題上看，在高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息的大環(huán)境下，高盛認(rèn)為現(xiàn)金回報(bào)策略在仍處于區(qū)間行情的市場當(dāng)中也具有更高的吸引力。
綜合來看，由于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比例向好，高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)對中國股票維持超配的觀點(diǎn)，但表示，如需突破波動區(qū)間并重新吸引海外長線資金，可能需要有效的政策措施以解決增長面臨的結(jié)構(gòu)性問題并重振信心、房地產(chǎn)市場達(dá)到新穩(wěn)態(tài)等。
