9月22日，今年幾度下調(diào)限購金額的招商量化精選突然“松閘”，上調(diào)限購金額。目前，多只備受市場關(guān)注的公募主動(dòng)量化產(chǎn)品仍處于限購狀態(tài)。
業(yè)內(nèi)人士表示，“規(guī)模、收益與波動(dòng)”是量化策略的不可能三角，三者應(yīng)做好平衡，將基金規(guī)?？刂圃诤侠硭健?/p>
但也有觀點(diǎn)表示，規(guī)模不一定是量化基金的敵人，關(guān)鍵在于基金管理人要做好產(chǎn)品的量化策略迭代。對(duì)于未來公募主動(dòng)量化發(fā)展的方向，有人重視AI，加強(qiáng)偏量價(jià)類模型、人工智能模型的研究；有人重視基本面研究，獲取深度定價(jià)能力，將研究員的深度研究能力嫁接入整個(gè)投研體系當(dāng)中。
公募量化“炸子基”限購“松閘”
9月22日，招商量化精選發(fā)布調(diào)整限購公告稱，為滿足投資者需求，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，該基金自9月22日起，限購金額由此前的單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額2萬元調(diào)整為5萬元。
基金限購調(diào)整公告
招商量化精選本次限購“松閘”，是否會(huì)成為當(dāng)紅公募量化“炸子基”逐漸放開限購的開端？
此前，招商量化精選多次宣布下調(diào)限購額度，7月3日將限購金額從10萬元下調(diào)至5萬元，7月20日將限購金額從5萬元下調(diào)至2萬元。在今年7月，不少量化基金宣布限制大額申購或降低大額申購額度。
目前，孫蒙管理的華夏智勝先鋒、華夏智勝價(jià)值成長，馬芳管理的國金量化多因子、國金量化多策略、國金量化精選，蘇秉毅管理的大成景恒等仍均處于限購狀態(tài)。其中，馬芳的三只基金單個(gè)基金賬戶單日單筆申購及單日累計(jì)申購金額均不得超過1萬元，對(duì)比來看，其基金的限額堪稱“嚴(yán)格”。
規(guī)模、業(yè)績難以兼得
“‘規(guī)模、收益與波動(dòng)’是量化策略的不可能三角，三者應(yīng)做好平衡，將基金規(guī)模控制在合理水平?！辟Y深基金評(píng)價(jià)人員、杭州聞基之道科技有限公司負(fù)責(zé)人聞群對(duì)記者表示。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，今年來多只績優(yōu)基金頻頻限購，是因?yàn)榱炕顿Y策略一般都有規(guī)模容量限制。隨著產(chǎn)品規(guī)模增加，若無新策略補(bǔ)充，必然影響產(chǎn)品收益。
今年以來，主動(dòng)量化基金規(guī)模迎來大幅增長，現(xiàn)已逼近千億大關(guān)。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，主動(dòng)量化基金總規(guī)模達(dá)999.94億元，較去年底增幅達(dá)37.5%。
近年來，市場風(fēng)格變換頻繁，行業(yè)輪動(dòng)加快，公募主動(dòng)量化基金無論回撤還是絕對(duì)回報(bào)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，廣受投資者關(guān)注。
對(duì)于今年公募主動(dòng)量化基金取得相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績，點(diǎn)石成金私募基金董事長易海波對(duì)記者表示，首先，今年市場整體偏小盤的風(fēng)格有利于全市場選股的量化策略，量化策略發(fā)揮大數(shù)據(jù)處理的優(yōu)勢，從中選擇好的股票進(jìn)行投資交易，獲得超額收益。其次，市場寬幅波動(dòng)需要策略有效執(zhí)行，今年以來市場整體呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，熱點(diǎn)輪換劇烈，散戶追漲殺跌很難賺錢，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者重倉的消費(fèi)、醫(yī)藥以及新能源等股票持續(xù)低迷，擇時(shí)及調(diào)倉沖擊又會(huì)進(jìn)一步影響凈值表現(xiàn)，量化策略嚴(yán)格按照既定模型執(zhí)行，通過持續(xù)調(diào)倉換股并嚴(yán)格控制交易成本，積小勝為大勝，獲得較好的絕對(duì)收益和超額收益。
公募主動(dòng)量化前路生分歧
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，公募主動(dòng)量化基金業(yè)績的關(guān)鍵，在于基金管理人要做好量化策略的迭代。
中國證券報(bào)記者采訪了解到，目前，公募主動(dòng)量化基金在策略迭代上大概分為兩個(gè)方向：一是重視AI，加強(qiáng)偏量價(jià)類模型、人工智能模型的研究；二是重視基本面研究，增強(qiáng)主動(dòng)研究，更好地理解市場機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。
天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者介紹，一些公募量化基金還致力于研究機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等新技術(shù)在量化交易中的應(yīng)用，力圖開發(fā)出更加復(fù)雜、精細(xì)的模型，從而做出更精準(zhǔn)的投資決策。聞群表示，量化策略與AI結(jié)合，可以更好地挖掘市場因子，提高決策效率。
“長期來看，公募要在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)基礎(chǔ)之上，提升定價(jià)能力，往深度方向上走。”一位公募量化人士對(duì)記者表示，單純只依賴風(fēng)險(xiǎn)模型、量化因子模型等，無法獲得深度定價(jià)能力，需要將研究員的深度研究能力嫁接入整個(gè)投研體系當(dāng)中。
“公募量化不具備交易的優(yōu)勢，所以應(yīng)當(dāng)始終恪守以基本面量化為‘魂’，以相對(duì)低頻的策略為主?！辈r(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理劉釗對(duì)記者表示。
“AI和基本面研究各自都有優(yōu)勢和局限性。”天相投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，AI可以快速處理大量數(shù)據(jù)并提取有價(jià)值的信息，但它并不能完全取代人類的判斷和經(jīng)驗(yàn)；基本面研究注重公司基本面分析，雖然有其穩(wěn)健性和可持續(xù)性，但在快速變化的市場環(huán)境中可能存在滯后和不足。
