記者了解到，近日證監(jiān)會(huì)向系統(tǒng)內(nèi)發(fā)布《優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的通知》（以下簡稱“通知”），著重圍繞提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，進(jìn)行優(yōu)化和完善。
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著券商交易模式的不斷優(yōu)化，其便利化水平將不斷提高，服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力也將顯著提升。同時(shí)，優(yōu)化證券交易模式將進(jìn)一步降低中小公募基金管理人運(yùn)營成本，使其能夠聚焦投研等核心能力的提升，降低中長期資金的交易成本，吸引各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。
證券交易模式迎優(yōu)化
基金券結(jié)模式自2019年由試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)業(yè)務(wù)已有四年。公開信息顯示，2019年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，標(biāo)志著券商結(jié)算模式由試點(diǎn)工作轉(zhuǎn)為常規(guī)。而在更早之前的2017年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換試點(diǎn)。
從5年多改革實(shí)踐看，券商交易模式較好滿足了權(quán)益類基金的投資運(yùn)作需求，對(duì)防范異常交易風(fēng)險(xiǎn)起到積極作用，采用券商交易模式的公募基金產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增加，較好實(shí)現(xiàn)了改革初衷。
權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2022年，采用券商交易模式的權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到955億元，占權(quán)益類基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長12個(gè)百分點(diǎn)；采用券商交易模式的權(quán)益類基金中，轉(zhuǎn)換試點(diǎn)前設(shè)立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達(dá)79%，較2021年同期增加9個(gè)百分點(diǎn)，公募基金管理人對(duì)券商交易模式認(rèn)可度持續(xù)提高。
此次，著重圍繞提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，進(jìn)行優(yōu)化和完善。
具體來看，在優(yōu)化券商交易模式方面，主要針對(duì)調(diào)研過程中，行業(yè)機(jī)構(gòu)反映較多的運(yùn)營成本較高、操作不便利等問題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，推動(dòng)建立證券行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提升券商交易模式在產(chǎn)品開戶、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對(duì)賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時(shí)效性和便利度，推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。
在證券交易模式選擇方面，優(yōu)化后的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點(diǎn)和優(yōu)勢。為促進(jìn)形成更加公平的市場競爭環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。預(yù)計(jì)未來傳統(tǒng)托管模式和券結(jié)模式等兩種交易模式將長期共存，并隨著券商服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力的持續(xù)增強(qiáng)，有更多權(quán)益類產(chǎn)品選擇券商交易模式。
在加強(qiáng)交易行為監(jiān)管方面，雖然當(dāng)前交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權(quán)責(zé)，督促公募基金管理人嚴(yán)格遵守交易單元使用相關(guān)規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。
券結(jié)模式更受市場青睞
為何近年來券結(jié)模式受到基金青睞？中信建投基金相關(guān)業(yè)務(wù)人士指出，券結(jié)模式的優(yōu)勢主要在于可以加大券商渠道端的持續(xù)營銷影響力度，有助于持續(xù)增加權(quán)益類基金規(guī)模。權(quán)益類基金相對(duì)交易更頻繁，因此券結(jié)模式可能對(duì)其較為適用，能在一定程度上提高資金的靈活性和流動(dòng)性。
在市場人士看來，券商結(jié)算模式與傳統(tǒng)結(jié)算模式主要在交易賬戶開立、交易席位使用、交易系統(tǒng)、資金交收、資金占用、結(jié)算數(shù)據(jù)和對(duì)賬單獲取幾個(gè)方面存在一定區(qū)別。與傳統(tǒng)的銀行結(jié)算模式相比，券商結(jié)算模式下公募基金的場內(nèi)交易由券商對(duì)其交易賬戶資券足額、異常交易等事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)控和管理，不存在賬戶透支風(fēng)險(xiǎn)，可以更好地消除交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)隱患。
在內(nèi)部運(yùn)作上，兩種結(jié)算模式的主要差異體現(xiàn)在資金交收和數(shù)據(jù)傳輸上，托管人結(jié)算模式中管理人直接向交易所報(bào)單并接受中國結(jié)算數(shù)據(jù)，交易速度快、結(jié)算數(shù)據(jù)接收快；而券商結(jié)算模式中管理人向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)交易指令，經(jīng)紀(jì)商實(shí)時(shí)增加或扣減交易金額，結(jié)算數(shù)據(jù)由經(jīng)紀(jì)商收到后進(jìn)行分拆并發(fā)送，交易速度慢、交易數(shù)據(jù)接收較晚，但管理人無需繳納結(jié)算備付金和保證金。
專業(yè)人士認(rèn)為，優(yōu)化證券交易模式，有利于提升券商交易模式的服務(wù)能力，隨著券商交易模式的不斷優(yōu)化，其便利化水平將不斷提高，服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力也將顯著提升。另外還將有利于銀行、保險(xiǎn)等中長期資金入市。
保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、年金基金投資管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及其管理的各類產(chǎn)品，是資本市場重要的中長期資金來源，參照適用本次證券交易模式優(yōu)化方案。上述專業(yè)人士表示，此次證券交易模式優(yōu)化也是資本市場投資端改革的具體舉措之一，有助于各類金融機(jī)構(gòu)結(jié)合自身發(fā)展和投資需求選擇證券交易模式，降低中長期資金的交易成本，吸引各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革提供穩(wěn)定的流動(dòng)性，推動(dòng)注冊制改革走深走實(shí)，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
公募費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)
此次優(yōu)化證券交易模式是落實(shí)公募基金費(fèi)率改革方案的重要舉措。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，擬在兩年內(nèi)采取15項(xiàng)舉措全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率水平。
費(fèi)率改革對(duì)中小公募基金管理人影響較大，因此，方案中提出要“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”，支持中小基金管理人降本增效。
截至8月底，存量絕大多數(shù)公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率均已下調(diào)至1.2%、0.2%以下，涉及136家基金管理人、3311只產(chǎn)品，首批費(fèi)率改革舉措圓滿完成。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著費(fèi)率改革相關(guān)舉措的落地實(shí)施，中小公募基金管理人的運(yùn)營壓力有所加大。優(yōu)化證券交易模式將進(jìn)一步降低中小公募基金管理人運(yùn)營成本，使其能夠聚焦投研等核心能力的提升。
在實(shí)踐中，中小基金公司確實(shí)布局券結(jié)模式的熱情相對(duì)更高。通過券結(jié)模式，缺少知名度的初創(chuàng)型基金公司與券結(jié)券商深入綁定，有望通過券商豐富的客戶資源和銷售渠道，打造爆款產(chǎn)品。更重要的是，在公募基金行業(yè)競爭日趨激烈的背景下，中小基金公司也希望能夠獲得更豐富的渠道支持。
