今年才過去了5個(gè)月，但A股市場上被強(qiáng)制退市以及進(jìn)入退市程序的公司數(shù)量已經(jīng)不少了。有人發(fā)現(xiàn)，這其中來自房地產(chǎn)板塊的公司占比不低，大有演繹為批量退市的態(tài)勢。
三十多年前，在滬深股市的初創(chuàng)期，地產(chǎn)股就已經(jīng)登堂入室，不過，后來由于政策調(diào)準(zhǔn)，有很長一段時(shí)間地產(chǎn)股不允許IPO，使得這個(gè)板塊一度被邊緣化。不過，進(jìn)入本世紀(jì)后，隨著國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，相關(guān)政策有了重大調(diào)整，證券市場上的地產(chǎn)股也再度崛起，一方面是一些大型房地產(chǎn)公司獲得了募股上市的機(jī)會(huì)，另一方面也有相當(dāng)數(shù)量的房地產(chǎn)公司通過收購兼并，實(shí)現(xiàn)了借殼上市。
雖然說在一級市場，房地產(chǎn)并不是受到鼓勵(lì)的行業(yè)，但那么多年下來，在滬深兩市中地產(chǎn)股也有120余家。在2005年、2015年的股市上漲行情中，地產(chǎn)股也是備受青睞，而發(fā)生在2015年圍繞萬科控股權(quán)的爭奪，更是把地產(chǎn)股的價(jià)值推向了一個(gè)高峰。但是在這以后，地產(chǎn)股在資本市場上逐漸失寵了。其原因在于，隨著一輪又一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺，其融資環(huán)境變得嚴(yán)峻，導(dǎo)致融資成本不斷上升，從而壓縮了利潤。另外，在城市住宅、商業(yè)用房總體不再短缺的情況下，地產(chǎn)市場的分化也就開始了，除了少數(shù)特大型房地產(chǎn)公司經(jīng)營尚可，其它公司的狀況變得不太樂觀，而股市上的投資者也因此不斷調(diào)降對地產(chǎn)股的投資，以至于即便是那幾家業(yè)績不錯(cuò)的房地產(chǎn)公司，股價(jià)也有明顯的回落，使得整個(gè)地產(chǎn)股的估值低于市場的平均水平。接下來隨著“三條紅線”的要求推出，進(jìn)一步對房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施了降杠桿，其傳統(tǒng)的開發(fā)模式已難以為繼，便引爆了一家又一家公司經(jīng)營方面的“地雷”。
盡管從去年開始，國家根據(jù)新的形勢，出臺了相關(guān)的扶持政策，在一定程度上起到了穩(wěn)住房地產(chǎn)的作用，但對于相關(guān)企業(yè)來說，至少在很長一段時(shí)間內(nèi)，其工作重點(diǎn)是保交樓，避免資金鏈斷裂，而不是實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。進(jìn)一步說，在“房住不炒”的原則下，房地產(chǎn)也在回歸居住本原，炒作空間基本不存在。在這樣的大環(huán)境下，一方面，房地產(chǎn)公司的經(jīng)營普遍比較困難；另一方面，有相當(dāng)數(shù)量的公司持續(xù)經(jīng)營能力缺乏。這種由于大環(huán)境制約而導(dǎo)致的整個(gè)行業(yè)的疲弱，反映在資本市場上，就是板塊形態(tài)走弱，缺乏相應(yīng)的資金關(guān)照。今年以來，地產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)下跌了14%以上，較2015年的高點(diǎn)，更是跌去了2/3。而由于人們對其缺乏穩(wěn)定的預(yù)期，其前景也變得不那么明朗。
現(xiàn)在，地產(chǎn)股中有一批因?yàn)樨?fù)債太高，相關(guān)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，面臨“財(cái)務(wù)退”的被動(dòng)局面。另外還有一些公司雖然不至于資不抵債，但發(fā)展后勁不足，在投資者不斷用腳投票的情況下，股價(jià)大幅度下跌，存在“面值退”的可能。這兩類公司加起來，至少有20余家，相當(dāng)于地產(chǎn)上市公司的1/7強(qiáng)。如果它們在今年都被退市，那么的確將出現(xiàn)批量退市的狀況。
作為投資者，面對這樣的局面是要有所準(zhǔn)備的。譬如說，當(dāng)某個(gè)行業(yè)由于各方面的原因，渡過了發(fā)展的高峰期，甚至出現(xiàn)了衰退，那么就要引起警覺了。一般來說，要提防可能存在的行業(yè)本身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)再要從中去尋找所謂的強(qiáng)勢股，以為可以輕行業(yè)指數(shù)而重其中的個(gè)股，這顯然不太理智。而且，這其中的“面值退”安排，殺傷力是很大的?，F(xiàn)在地產(chǎn)股的流動(dòng)性并不好，很多公司的股票之所以跌得不是很多，一個(gè)很大的原因在于投資者惜售，對股價(jià)反彈仍然抱有幻想。而一旦對行業(yè)基本面認(rèn)識到位了，并且出現(xiàn)了大資金的撤出，那么股價(jià)就可能出現(xiàn)較大的回調(diào)。而當(dāng)這種態(tài)勢形成以后，往往就會(huì)出現(xiàn)超跌，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)滑向面值。換個(gè)角度來說，如果現(xiàn)在這種態(tài)勢沒有有效改變，那么一段時(shí)間以后，也許就會(huì)有更多的地產(chǎn)股因?yàn)楣蓛r(jià)跌破面值而退市。面對這種可能性，投資者未雨綢繆是必要的。
