如果收益率超過(guò)0.7%，管理費(fèi)為0.9%，投資者可獲得3000萬(wàn)元以上的收益
我們的研究發(fā)現(xiàn)，目前有10多只貨幣基金向投資者收取的有效管理費(fèi)高達(dá)0.9%，是市場(chǎng)平均水平的兩倍。同時(shí)，這些產(chǎn)品的性能普遍低于行業(yè)平均水平。費(fèi)用高，回報(bào)低，合理性值得懷疑。
本文是本系列研究的第六篇，主要分析“安信資產(chǎn)管理天力寶”。未來(lái)，類似產(chǎn)品及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)將逐一進(jìn)行分析。
根據(jù)2022年年中報(bào)告，安信資產(chǎn)管理旗下的貨幣市場(chǎng)基金“安信資產(chǎn)管理天力寶”實(shí)際向投資者收取的管理費(fèi)為0.9%，在同類基金中最高。自轉(zhuǎn)型以來(lái)，該產(chǎn)品的年化回報(bào)率僅為1.28%左右，在同類產(chǎn)品中排名墊底。
一個(gè)低收益的貨幣市場(chǎng)基金能夠向投資者收取很大一部分管理費(fèi)，或者“可變費(fèi)用”的分類標(biāo)準(zhǔn)是不合理的。用一個(gè)常見(jiàn)的比喻來(lái)說(shuō)，一個(gè)窮學(xué)生仍然能得到最大的“獎(jiǎng)學(xué)金”，因?yàn)橐?guī)則是由學(xué)生的父母制定的，制定的規(guī)則使他們的孩子很容易拿到錢(qián)。
2022年上半年，資管天力寶獲得管理費(fèi)約5678萬(wàn)元。如果行業(yè)管理中位數(shù)為0.27%，該產(chǎn)品可能“多收”了投資者3700多萬(wàn)元的管理費(fèi)。
近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)文件，鼓勵(lì)基金降低服務(wù)收費(fèi)。安信資產(chǎn)管理公司是否應(yīng)該重新審視產(chǎn)品收費(fèi)規(guī)則并做出相應(yīng)調(diào)整，以保護(hù)投資者的權(quán)益？
【安信資產(chǎn)管理天力寶：最高管理率0.9%，排名同類別第一】
中寶數(shù)據(jù)顯示，目前有20多只貨幣市場(chǎng)基金采用“浮動(dòng)匯率”制度，其中至少有10只基金的管理率最高，為0.9%，位居第一。
數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有公共品庫(kù)當(dāng)前管理率主要分布在0.15-0.33%之間平均比率為0.28%，中位數(shù)為0.27%。由于這10種可變稅率產(chǎn)品實(shí)際上是按最高的0.9%收取費(fèi)用的，因此它們的管理費(fèi)率是同類產(chǎn)品平均水平的兩倍多。
安信資產(chǎn)管理天力寶就是其中之一，其最新凈資產(chǎn)接近130億元。該產(chǎn)品的原型是安信證券天力寶集體資產(chǎn)管理計(jì)劃，于2012年12月成立，2021年12月轉(zhuǎn)型為貨幣集體計(jì)劃。其基金管理人為安信資產(chǎn)管理公司，是安信證券的全資子公司。
【速率分類基準(zhǔn)比性能基準(zhǔn)低約0.65%是否合理】
通過(guò)基金合同發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)管理天力寶采用高低浮動(dòng)管理率，低水平為0.30%，高水平為0.90%。
劃分利率以2倍活期存款利率為基準(zhǔn)確定。也就是說(shuō)，當(dāng)7天年化暫存收益率小于等于活期存款利率的2倍時(shí)，收取0.3%的管理費(fèi);否則，收取0.9%的管理費(fèi)。
但根據(jù)產(chǎn)品信息，該基金的業(yè)績(jī)是與中國(guó)人民銀行同期公布的7天通知存款利率（稅后）進(jìn)行比較的。
由此可見(jiàn)，基金拆分率的標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不一致。目前，雙活期存款的利率約為0.7%，而七天通知存款的利率約為1.35%，兩者相差約0.65%。
作為基金管理者，機(jī)構(gòu)享有制定規(guī)則的主動(dòng)權(quán)。在這種背景下，基金管理公司設(shè)置較低的費(fèi)用門(mén)檻，這意味著機(jī)構(gòu)可以更容易地收取溢價(jià)管理費(fèi)率，是否不合適？
【總回報(bào)率排名底部的類別】
自公募轉(zhuǎn)型以來(lái)，安信資管日力寶7日年化收益率波動(dòng)呈下行趨勢(shì)。2022年10月11日，安信資管天力寶7天年化收益率為1.004%，產(chǎn)品在近幾個(gè)月來(lái)，該銀行的表現(xiàn)一再落后于其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)——7天通知存款利率。
截至2022年10月11日，安信資管天力寶自轉(zhuǎn)型以來(lái)的年化回報(bào)率約為1.28%，在700只同類基金中排名671位，排名不佳。
排名較低且多次失去業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（7天通知存款利率）并不影響安信資產(chǎn)管理天力寶收取0.9%的溢價(jià)管理費(fèi)。在此期間，該產(chǎn)品的7天年化收益率最低為0.9%，是活期存款利率（約0.7%）的兩倍多。
羊毛出自羊身上，這款產(chǎn)品的本質(zhì)資產(chǎn)管理高額費(fèi)用其實(shí)都是由投資者承擔(dān)的。
【或“超載”超過(guò)3700萬(wàn)元管理費(fèi)】
高額的管理費(fèi)，或顯著拉低了產(chǎn)品的整體收益。將ASin的管理費(fèi)降至行業(yè)中值，將產(chǎn)生超過(guò)1.8%的產(chǎn)品年化總回報(bào)率，同時(shí)超過(guò)其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
2022年上半年，安信資管天力寶共收取管理費(fèi)約5678萬(wàn)元，占期末資產(chǎn)的0.44%。同期，該產(chǎn)品的凈利潤(rùn)與基金規(guī)模之比僅為0.66%左右。
按照貨幣基金行業(yè)中值0.27%的管理費(fèi)計(jì)算，該產(chǎn)品僅收取1700萬(wàn)元左右的管理費(fèi);按照0.3%的低費(fèi)率計(jì)算，該產(chǎn)品的管理費(fèi)僅收取1800萬(wàn)元左右，與目前的實(shí)際價(jià)值相差3700多萬(wàn)元。本應(yīng)屬于投資者的部分收益，或被偽裝進(jìn)了基金經(jīng)理的口袋。
2022年9月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體機(jī)構(gòu)交易成本的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，鼓勵(lì)金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、結(jié)算費(fèi)用。
安信資產(chǎn)管理公司是否應(yīng)該重新審視產(chǎn)品收費(fèi)規(guī)則并做出相應(yīng)調(diào)整，以保護(hù)投資者的權(quán)益？
