A股種業(yè)上市公司近期并購(gòu)動(dòng)作頻頻，隆平高科8月初公告擬競(jìng)買巴西第三大玉米種業(yè)公司隆平發(fā)展7.14%股份，在此之前亦公告擬收購(gòu)雜交水稻種業(yè)公司福建科力51%股權(quán)。先正達(dá)種業(yè)板塊的重要成員荃銀高科4月公告，擬收購(gòu)新紀(jì)元67.90%股權(quán)，進(jìn)一步提升公司玉米種子市場(chǎng)份額。而在更早之前，中國(guó)化工宣布430億美金并購(gòu)先正達(dá)，堪稱中國(guó)最豪橫的海外收購(gòu)項(xiàng)目。
“倉(cāng)廩實(shí)而知禮節(jié)，衣食足而知榮辱”，糧食的重要性不言而喻。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，種子的培育是上游端最重要的一環(huán)，被稱作農(nóng)業(yè)的“芯片”。從2021年初中央一號(hào)文件提出“打好種業(yè)翻身仗”開(kāi)始，種業(yè)支持政策頻出，今年一號(hào)文件更是首次明確提出加快生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，更加重視生物育種帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革。
國(guó)際種業(yè)市場(chǎng)“大魚(yú)吃小魚(yú)”寡頭壟斷 先正達(dá)或是“最后一張船票” A股龍頭隆平高科并購(gòu)擴(kuò)大資源庫(kù)
回顧全球種業(yè)發(fā)展歷程，兼并重組是種子企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路。自2016年以來(lái)，拜耳、先正達(dá)和科迪華，一直被稱為全球農(nóng)業(yè)科技三巨頭，并牢牢占據(jù)著行業(yè)第一梯隊(duì)。核心公司以“大魚(yú)吃小魚(yú)”合縱連橫，已初步形成寡頭壟斷格局。從90年代到現(xiàn)在，國(guó)際種子行業(yè)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了三輪大規(guī)模的并購(gòu)浪潮。其中，第三次浪潮是在2016-2019年，跨國(guó)資本開(kāi)始推動(dòng)國(guó)際農(nóng)化巨頭的超大型并購(gòu)重組，我國(guó)也在這波浪潮中走入了世界糧食市場(chǎng)。
具體來(lái)看，2016年，全球最大種子生產(chǎn)商孟山都接受了拜耳630億美元的收購(gòu)要約，2018年，孟山都并入拜耳公司內(nèi)。2015年，陶氏化學(xué)和杜邦宣布通過(guò)對(duì)等合并的方式成立陶氏杜邦，此后科迪華從陶氏杜邦中拆分出來(lái)，2019年獨(dú)立上市。2017年，中國(guó)化工在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)16個(gè)月的拉鋸戰(zhàn)后將瑞士先正達(dá)收入囊中。
根據(jù)相關(guān)資料披露，中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的交易過(guò)程中，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用，和債務(wù)重組資金，一共耗費(fèi)504億美元，堪稱海外最大并購(gòu)案。今年6月16日，先正達(dá)650億元A股主板IPO申請(qǐng)獲上交所審議通過(guò)。隨著先正達(dá)過(guò)會(huì)，A股迎來(lái)近13年規(guī)模最大的IPO。Wind數(shù)據(jù)顯示，先正達(dá)集團(tuán)的首發(fā)募資金額在A股歷史上排行第四，僅次于農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油和中國(guó)神華。有媒體評(píng)價(jià)稱，并購(gòu)先正達(dá)則極有可能是中國(guó)種業(yè)搶到的最后一張船票。
我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)規(guī)模位居全球第二，僅次于美國(guó)。國(guó)金證券研報(bào)指出，我國(guó)種子行業(yè)發(fā)展較海外相比起步較晚，市場(chǎng)經(jīng)歷了“戶戶留種”、“四自一輔”和“四化一供”的封閉式種業(yè)發(fā)展模式；隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)改革和外部環(huán)境的變化，我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺N業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展”和“種業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展”的市場(chǎng)化發(fā)展新階段。我國(guó)種子企業(yè)功能相對(duì)單一，種子繁銷推的分散使得種子公司在新品推廣上缺乏正向循環(huán)。
分析人士表示，我國(guó)CR5（隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)與荃銀高科）由2021年的19.3%提升至2022年的21.3%，但仍與海外有較大差距，中國(guó)種業(yè)企業(yè)須進(jìn)一步重組整合，以提升行業(yè)集中度與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。**
隆平高科董事長(zhǎng)毛長(zhǎng)青表示，實(shí)際上并購(gòu)是要擴(kuò)大自己的資源庫(kù)**，自并購(gòu)了巴西的公司基本上擁有南美最優(yōu)質(zhì)的玉米種質(zhì)資源了，育種技術(shù)上基本上走到了全基因組選擇、人工智能輔助育種的階段，縮短我們跟全球排在前列的種業(yè)公司的差距。
A股種業(yè)上市公司上半年業(yè)績(jī)分化但股價(jià)高位普遍腰斬 荃銀高科有望借力先正達(dá)彎道超車
據(jù)億渡數(shù)據(jù)整理，中國(guó)內(nèi)地第一梯隊(duì)種業(yè)公司為隆平高科、荃銀高科和蘇墾農(nóng)發(fā)，2022年種業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收均超30億元；第二梯隊(duì)公司包括墾豐種業(yè)、登海種業(yè)和鮮美種苗，大北農(nóng)、豐樂(lè)種業(yè)、秋樂(lè)種業(yè)和綠亨科技位于中國(guó)種業(yè)第三梯隊(duì)。
從最新業(yè)績(jī)來(lái)看，A股種業(yè)上市公司表現(xiàn)分化，上半年荃銀高科和秋樂(lè)種業(yè)凈利同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而隆平高科上半年預(yù)虧超1億元，豐樂(lè)種業(yè)和大北農(nóng)虧損，蘇墾農(nóng)發(fā)和登海種業(yè)凈利同比下降。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，隆平高科、荃銀高科大北農(nóng)和登海種業(yè)自2021年階段高點(diǎn)迄今股價(jià)累計(jì)最大跌幅均在50%左右。
具體來(lái)看，上半年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的荃銀高科是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)定的“水稻強(qiáng)優(yōu)勢(shì)陣型企業(yè)”，天風(fēng)證券吳立等8月研報(bào)指出，截至2023H1公司擁有自主或合作選育的水稻品種共計(jì)427個(gè)（國(guó)審244個(gè)），水稻基礎(chǔ)扎實(shí)。除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司優(yōu)質(zhì)水稻和玉米種子主要出口至巴基斯坦、菲律賓和孟加拉國(guó)等東南亞國(guó)家和地區(qū)，以及塞拉利昂、多哥、馬里等非洲國(guó)家和地區(qū)。此外，荃銀高科為先正達(dá)中國(guó)種業(yè)板塊重要成員，國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，公司有望借助先正達(dá)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)彎道超車。
隆平高科為國(guó)內(nèi)玉米種子龍頭，國(guó)信證券8月研報(bào)指出，公司兼具品種、性狀雙重優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在完成隆平巴西并表后，依靠海外業(yè)績(jī)、資源、技術(shù)三重加持，公司的行業(yè)龍頭地位預(yù)計(jì)將進(jìn)一步鞏固，有望充分受益國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因技術(shù)變革浪潮并成為國(guó)際領(lǐng)先的綜合玉米種業(yè)平臺(tái)。東亞前海證券汪玲3月研報(bào)指出，隆平高科玉米轉(zhuǎn)基因創(chuàng)新前端以杭州瑞豐、隆平生物形成“雙駕馬車”協(xié)同推進(jìn)玉米轉(zhuǎn)基因性狀開(kāi)發(fā)，目前子公司杭州瑞豐已獲得3個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米安全證書(shū)。
東方證券施紅梅9月研報(bào)指出，大北農(nóng)上半年養(yǎng)殖鏈承壓，轉(zhuǎn)基因性狀優(yōu)勢(shì)不改。據(jù)悉，大北農(nóng)在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)覆蓋玉米和大豆，且擁有的轉(zhuǎn)基因安全證書(shū)數(shù)量最多；其已與130多家種子公司達(dá)成合作，且通過(guò)收購(gòu)“育繁推一體化”的種子企業(yè)廣東鮮美種苗進(jìn)一步強(qiáng)化自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，據(jù)東亞前海證券梳理，登海種業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)、敦煌種業(yè)、萬(wàn)向德農(nóng)和秋樂(lè)種業(yè)等種企亦通過(guò)與轉(zhuǎn)基因性狀公司合作、并購(gòu)公司等方式積極布局轉(zhuǎn)基因相關(guān)業(yè)務(wù)。
