備受市場關(guān)注的下半年經(jīng)濟(jì)工作安排來了。
據(jù)新華社消息，中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。
對于市場關(guān)注的下半年經(jīng)濟(jì)工作，會議從加大宏觀政策調(diào)控力度、積極擴(kuò)大國內(nèi)需求、大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、堅持“兩個毫不動搖”、 切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險、加大民生保障力度等多方面做出具體安排。
值得注意的是，本次會議特別強(qiáng)調(diào)，“要活躍資本市場，提振投資者信心?！笔艽擞绊?，富時中國A50指數(shù)期貨短線拉升，表明市場作出積極回應(yīng)。
信號一：提高資本市場活躍度，相關(guān)制度規(guī)則有望出臺
此次會議中提到，要活躍資本市場，提振投資者信心。直接點題資本市場活躍度，提振市場信心意圖明顯。
近幾年來，資本市場在賦能實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中快馬加鞭，逐步走向成熟，特別是全面注冊制改革的落地，重塑了A股市場生態(tài)，加快建設(shè)中的中國特色現(xiàn)代資本市場，在更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面有了更多的探索。隨著我國居民財富持續(xù)增長，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)趨于多樣化，實體經(jīng)濟(jì)和居民多元化金融需求，對資本市場提升服務(wù)能力提出了更高要求。
今年上半年，A股交易熱度出現(xiàn)了明顯下滑，市場成交量自5月初以來持續(xù)走低，需要提振投資者信心，活躍市場情緒。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根認(rèn)為，今年以來股價與基本面背離，隨著經(jīng)濟(jì)和盈利回升，未來投資主線將回歸基本面，隨著政策效力逐步顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)和A股盈利有望步入上行周期。
展望下半年，資本市場制度規(guī)則體系，法治供給料將進(jìn)一步加大，加強(qiáng)投資端建設(shè)、完善私募基金規(guī)則體系、持續(xù)推進(jìn)對外開放等活躍市場的制度規(guī)則有望陸續(xù)出臺。
證監(jiān)會當(dāng)前正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，多措并舉壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量，并通過優(yōu)化資本市場生態(tài)構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，引導(dǎo)各類中長期資金提高權(quán)益投資實際比重。
廣發(fā)證券最新研報認(rèn)為，全面注冊制后更需要投融資改革動態(tài)平衡，未來壯大機(jī)構(gòu)投資者、中長期資金入市、服務(wù)居民財富管理的政策有望加速落地。資本市場有望在金融保障基金、長期資金入市、互聯(lián)互通多方面均取得進(jìn)展，改革進(jìn)一步深化，進(jìn)而帶動市場參與主體的信心回升。
信號二：釋放明確穩(wěn)增長信號，穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度
7月24日召開的中共中央政治局會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。圍繞這些困難，政治局會議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作要加大宏觀政策調(diào)控力度，并明確提出“擴(kuò)大內(nèi)需”“提振信心”“防范風(fēng)險”三個著力點。會議還指出，要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。
前述表述釋放了明確的穩(wěn)增長信號，這也是市場所期盼的。中國金融四十人論壇（CF40）在最新發(fā)布的報告中就談到，總需求不足仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾，接下來宏觀政策首先要做的是盡快釋放明確的穩(wěn)增長信號，并給出相對明確的政策目標(biāo)，避免預(yù)期“脫錨”。CF40的報告認(rèn)為，從各國貨幣政策實踐來看，即便是在巨大的外部沖擊下，市場難以通過自身的力量自發(fā)修復(fù)，充分逆周期政策工具能夠幫助經(jīng)濟(jì)走出需求不足局面。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，與4月份召開的政治局會議相比，從會議的表述看，下半年加大宏觀政策調(diào)控力度，將建立在充分估計三季度、四季度經(jīng)濟(jì)增長可能面臨的不確定性和挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升宏觀政策的協(xié)同性、組合性、針對性、有效性。
會議強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”引起廣泛關(guān)注。龐溟認(rèn)為，這意味著必須將穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)市場主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)民生、穩(wěn)增長結(jié)合起來。
在上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春看來，雖然和以往不一樣，這一輪復(fù)蘇很復(fù)雜，但目前穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、控風(fēng)險上的一攬子政策已經(jīng)陸續(xù)推出，政策空間也相對較大，三季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)4.2%～4.3%、四季度增速達(dá)5%左右是可以預(yù)期的，全年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)目標(biāo)也能夠完成。
信號三：貨幣政策總量、結(jié)構(gòu)性工具齊發(fā)力
由于當(dāng)前國內(nèi)需求不足是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，作為宏觀政策逆周期調(diào)控的重要抓手——貨幣政策保持寬松，甚至進(jìn)一步放松的呼聲較高。本次會議明確，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，且對于貨幣政策的定調(diào)依然是“穩(wěn)健”，并突出“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”。
不少分析人士預(yù)計，下半年人民銀行仍有望為提振內(nèi)需保持充裕的流動性環(huán)境，降準(zhǔn)、降息都存在空間，聚焦科技創(chuàng)新、民營小微企業(yè)等特定領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具亦會加大使用力度。
CF40資深研究員、中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌表示，接下來宏觀政策首先要做的是盡快釋放明確的穩(wěn)增長信號，把財政政策和貨幣政策工具都用足。在貨幣政策方面，他建議，降低真實利率、恢復(fù)信貸增長是當(dāng)前政策破局關(guān)鍵。
“通過充分的真實利率下降才能重建儲蓄和投資平衡，克服需求不足。通過向市場宣布明確具體的通貨膨脹目標(biāo)和政策實施路徑，可以影響市場預(yù)期，提升政策效力?！睆埍蠓Q。
值得注意的是，學(xué)術(shù)界對于當(dāng)前我國是否需要顯著降息存在分歧。有觀點認(rèn)為，在面臨流動性陷阱的情況下，降息發(fā)揮不了作用；亦有觀點認(rèn)為，降息是加大逆周期調(diào)節(jié)力度的應(yīng)有之義。
對此，中國社科院金融研究所所長張曉晶表示，降息有利于減輕利息負(fù)擔(dān)，這對于修復(fù)私人部門資產(chǎn)負(fù)債表是非常重要的；根據(jù)測算，只要降息1個百分點，就能減少利息支付將近4萬億，相當(dāng)于擴(kuò)大了3個多點的赤字率，這對于提振經(jīng)濟(jì)作用非常顯著。
此外，相比于4月底召開的中央政治局會議，本次會議對人民幣匯率做出安排，這與近期人民幣匯率快速貶值有關(guān)。會議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。嘉盛集團(tuán)資深分析師 Joshua Warner表示，二三季度歷來是人民幣貶值壓力較大時期，但隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，美元兌人民幣匯率可能于7.2-7.3水平觸頂。
信號四：財政政策“兩頭”發(fā)力，制定實施一攬子化債方案
在加大政策調(diào)控的總基調(diào)下，會議對積極的財政政策作出三項部署：延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費(fèi)政策；加快地方政府專項債券發(fā)行和使用；制定實施一攬子化債方案防風(fēng)險。
財信研究院副院長伍超明對記者說，整體來看，下半年財政政策將更加注重增強(qiáng)效能和化解風(fēng)險，繼續(xù)聚焦“三?！焙透哔|(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域發(fā)力。
由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，財政收支緊平衡壓力不減。本次會議并未強(qiáng)調(diào)減稅降費(fèi)政策的規(guī)模，更加強(qiáng)調(diào)政策落實與優(yōu)化。中國政法大學(xué)財稅法研究中心主任施正文向?qū)τ浾弑硎?，減稅降費(fèi)整體力度有限，在下半年將注重通過稅收政策支持就業(yè)以及重點行業(yè)。
根據(jù)證券時報·券商中國記者測算，下半年剩余的新增專項債額度約超1.6萬億元，從各省已披露發(fā)行計劃顯示三季度將迎來新增專項債發(fā)行高峰。因此，基建投資將在專項債資金的支撐下繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用，短期內(nèi)基建投資增速有望維持高增。
面對今年以來愈發(fā)突出的地方債務(wù)風(fēng)險，本次會議明確，將制定實施一攬子化債方案，意味著地方債務(wù)風(fēng)險將迎來穩(wěn)妥處置，釋放守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線的信號。在具體化債方式上，普遍觀點認(rèn)為將短期以債務(wù)置換和展期為主，通過特殊再融資債券發(fā)行，穩(wěn)定再融資現(xiàn)金流或是解決之道。長期來看，平臺轉(zhuǎn)型、盤活存量或?qū)⒊掷m(xù)推進(jìn)。
信號五：房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，適時調(diào)整優(yōu)化政策
此次會議談及房地產(chǎn)的內(nèi)容放在了防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險的部分，可見防范化解房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險依然是首要任務(wù)；同時，會議還強(qiáng)調(diào)要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。
此時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策有利于提振房地產(chǎn)市場活躍度。上海易居房地產(chǎn)研究院7月24日發(fā)布的報告顯示，7月1日-20日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比下降33%，同比下降37%。報告認(rèn)為，從今年7月份的交易數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)疲軟，且呈現(xiàn)出進(jìn)一步下行的風(fēng)險。對此類市場的“過冷”“易冷”等問題需要認(rèn)真對待。
中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜指出，會議明確當(dāng)前我國房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化，在新的發(fā)展階段，會議強(qiáng)調(diào)要“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”，房地產(chǎn)政策的優(yōu)化仍將以因城施策的方式推進(jìn)，整體力度有望加大，更好地支持剛需和改善需求仍是政策方向，核心一二線城市政策優(yōu)化空間仍較大，如優(yōu)化住房信貸政策、放松郊區(qū)限購、降低交易稅費(fèi)等。
會議同時強(qiáng)調(diào)，要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。
陳文靜認(rèn)為，城中村改造、閑置資產(chǎn)盤活將是加大保障性住房建設(shè)和供給的重要舉措和方式，近日《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》已審議通過，后續(xù)更多細(xì)節(jié)有望跟進(jìn)落實，更好地改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展。
信號六：發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用
此次會議仍然強(qiáng)調(diào)，“擴(kuò)大內(nèi)需”是宏觀政策的首要著力點。其中，在消費(fèi)方面，既要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，又要推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。
事實上，近段時間以來，有關(guān)部門已經(jīng)出臺了多項針對性政策，僅7月21日，國家發(fā)改委就同時發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》《促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)的若干措施》兩份文件，更早以前，商務(wù)部等13部門還印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》。國家發(fā)改委就業(yè)司副司長常鐵威指出，為保持經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭，實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，需要更好發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。
記者注意到，國家發(fā)改委、商務(wù)部近期部署家居、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域消費(fèi)時，多次強(qiáng)調(diào)智能化、綠色化消費(fèi)趨勢。常鐵威談及下階段電子產(chǎn)品發(fā)展時曾表示，有關(guān)部門要通過破除潛在體制機(jī)制障礙、打通堵點痛點斷點、凝聚市場合力，努力滿足居民提質(zhì)升級消費(fèi)需求，進(jìn)一步釋放市場消費(fèi)潛力。
此次會議還特別強(qiáng)調(diào)了要推動體育休閑服務(wù)消費(fèi)。公開數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)常參與體育鍛煉的人數(shù)已超4億，這讓我國成為全球最大的體育消費(fèi)市場之一?！吨袊鞘畜w育消費(fèi)報告》顯示，目前我國體育消費(fèi)規(guī)模約1.5萬億元，預(yù)計2025年將增長至2.8萬億元。
投資方面，會議強(qiáng)調(diào)要制定出臺促進(jìn)民間投資的政策措施，國家發(fā)改委已于今日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動民間投資積極性的通知》，針對性解決民間投資不敢投、不會投、不能投等問題。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，構(gòu)建市場化、法治化和國際化的營商環(huán)境是改革開放四十余年中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的重要經(jīng)驗，要給民營經(jīng)濟(jì)以清晰的規(guī)則，取代各種有形無形的束縛，讓企業(yè)家精神充分挖掘市場機(jī)會、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)供給解決、創(chuàng)造新的需求。
信號七：激發(fā)“數(shù)實融合”新動能，打造高質(zhì)量發(fā)展新引擎
會議指出，要推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展。
當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為推動我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要引擎，“數(shù)實融合”既是做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵所在，也是實體經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。中國信通院近日發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書》顯示，2016年至2022年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)年均復(fù)合增長率達(dá) 14.2%。
中國信通院院長余曉暉指出，全球產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)入規(guī)?；瘮U(kuò)張和深度應(yīng)用階段，數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)用領(lǐng)域由生產(chǎn)研發(fā)向供應(yīng)鏈協(xié)同、綠色低碳方向延伸，推動產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化、融合化發(fā)展，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺作為轉(zhuǎn)型的重要支撐，加速與人工智能、5G等數(shù)字技術(shù)深度融合，逐步推動形成平臺化、開放化、無線化、智能化的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。
中智科博研究院報告認(rèn)為，未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭的關(guān)鍵，既要看誰能夠掌握人工智能、5G、區(qū)塊鏈、量子信息等核心技術(shù)，又要看誰在推動新技術(shù)和實體經(jīng)濟(jì)的深度融合上走得更好，形成良性的數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
此外，會議指出，要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前，平臺經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。根據(jù)中國信通院報告，2021年中國平臺經(jīng)濟(jì)收入規(guī)模達(dá)到5.5萬億元。其中，生活服務(wù)、在線教育、醫(yī)療健康、電商等行業(yè)表現(xiàn)出較高的增長速度。
近年來，在規(guī)范平臺經(jīng)濟(jì)“無序擴(kuò)張”和“二選一”等重點問題過程中，我國逐步完善了相關(guān)監(jiān)管體系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)及監(jiān)管要求逐步明確，形成了健全透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管制度。
浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林認(rèn)為，當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的用戶紅利逐步見頂，平臺企業(yè)亟須通過開拓創(chuàng)新來找到新的突破口。提振平臺企業(yè)信心，發(fā)揮平臺企業(yè)的能動性，需加強(qiáng)常態(tài)化監(jiān)管，以明確的法律條文和常態(tài)化的數(shù)據(jù)異常監(jiān)測來對平臺企業(yè)實施監(jiān)管。同時，應(yīng)加快推進(jìn)數(shù)字中國建設(shè)，促進(jìn)平臺企業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)融合，發(fā)揮實體企業(yè)自身的數(shù)據(jù)、技術(shù)優(yōu)勢，結(jié)合平臺企業(yè)數(shù)智轉(zhuǎn)型優(yōu)勢，整合出新的數(shù)字化應(yīng)用生態(tài)。
