7月份首周，A股市場(chǎng)再遇波動(dòng)。隨著中報(bào)披露期的來(lái)臨，市場(chǎng)行情接下來(lái)將如何演繹呢？
澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已反映過(guò)多悲觀預(yù)期并走入底部，接下來(lái)可積極樂(lè)觀應(yīng)對(duì)，當(dāng)前值得積極布局。其中，可積極關(guān)注中報(bào)行情。
中信建投證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期大概率已進(jìn)入收尾，同時(shí)市場(chǎng)縮量明顯，預(yù)示市場(chǎng)已走入“W”型底部。從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐，當(dāng)前值得積極布局。
“盡管市場(chǎng)再遇波動(dòng)，但隨著經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期逐步修正，同時(shí)政策寬松呵護(hù)落地，疊加外部因素的沖擊也逐步緩和，當(dāng)前建議投資者積極、樂(lè)觀應(yīng)對(duì)?！迸d業(yè)證券指出。
配置方面，當(dāng)下多家券商提醒投資者關(guān)注中報(bào)行情。
海通證券判斷，隨著基本面或明顯改善，股市走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。經(jīng)濟(jì)和盈利回升下，未來(lái)投資主線將回歸基本面。
“市場(chǎng)當(dāng)前仍然缺乏增量資金，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的主題經(jīng)歷亢奮后，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。因此，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報(bào)行情。”中信證券稱(chēng)。
中信證券：積極參與中報(bào)行情
當(dāng)前，市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底。展望后市，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率快速放緩的趨勢(shì)將在三季度出現(xiàn)改觀。同時(shí)，政策仍將聚焦在產(chǎn)業(yè)和防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態(tài)延續(xù)。
首先，經(jīng)濟(jì)層面，預(yù)計(jì)三季度工業(yè)品價(jià)格同比反彈、出口觸底和消費(fèi)平穩(wěn)回升有望帶動(dòng)庫(kù)存周期重啟，改變當(dāng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率快速放緩趨勢(shì)。其次，政策層面，高質(zhì)量發(fā)展和保持戰(zhàn)略定力的信號(hào)清晰，后續(xù)政策仍然會(huì)聚焦在科技補(bǔ)短板、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)層面。
再次，匯率層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和加息預(yù)期不斷上修的過(guò)程接近尾聲，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期已處谷底，人民幣匯率對(duì)利空因素逐漸鈍化，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息落地后我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能迎來(lái)拐點(diǎn)。
配置方面，市場(chǎng)當(dāng)前仍然缺乏增量資金，主題頻繁高切低博弈也在消耗存量資金，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的主題經(jīng)歷3月以來(lái)的亢奮后，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。因此，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報(bào)行情。
中金公司：維持中性偏積極看法
當(dāng)前，市場(chǎng)正進(jìn)入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測(cè)窗口期，接下來(lái)將發(fā)布的6月及二季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，可能進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)宏觀政策支持的預(yù)期。建議投資者繼續(xù)關(guān)注政策取向和落實(shí)情況，尤其是7月下旬可能召開(kāi)的政治局會(huì)議。
總的來(lái)說(shuō)，如若后續(xù)政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，對(duì)市場(chǎng)中期前景不必悲觀，維持對(duì)下半年A股市場(chǎng)中性偏積極看法，可結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機(jī)布局。
配置上，建議投資者短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)，同時(shí)中報(bào)期間可關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。
中信建投證券：當(dāng)前值得積極布局
展望后市，雖然市場(chǎng)一致預(yù)期本月美聯(lián)儲(chǔ)加息，但美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，因此大概率加息周期已進(jìn)入收尾。同時(shí)市場(chǎng)縮量明顯，預(yù)示市場(chǎng)已走入“W”型底部。
接下來(lái)，從市場(chǎng)空間底模型來(lái)看，目前市場(chǎng)已跌至M2折算底部附近，宏觀流動(dòng)性仍將為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)的支撐，當(dāng)前值得積極布局。
配置方面，投資者可圍繞業(yè)績(jī)確定性與滲透提升布局，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是業(yè)績(jī)確定性及超預(yù)期方向；三是滲透率明顯提升或有提升預(yù)期方向。
行業(yè)方面，推薦投資者關(guān)注汽車(chē)、半導(dǎo)體、機(jī)械設(shè)備、造船、新能源、通信等。
申萬(wàn)宏源證券：震蕩市延續(xù)
展望后市，多方面宏觀變化的綜合影響，會(huì)在人民幣匯率上集中體現(xiàn)。所以，后續(xù)A股反彈行情延續(xù)的一個(gè)重要宏觀條件，是人民幣匯率穩(wěn)中有升。
具體而言，短期宏觀層面的輸入變量較多：一是國(guó)內(nèi)處于政策布局期，市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)匯率”都有期待。二是穩(wěn)增長(zhǎng)能夠有效兜底經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，但很難帶來(lái)景氣可外推的宏觀結(jié)構(gòu)。三是短期海外擾動(dòng)增加，中期海外衰退的擔(dān)憂有增無(wú)減。
這些因素結(jié)合在一起，體現(xiàn)為宏觀層面市場(chǎng)分歧突出，尚難形成合力。而匯率是綜合以上因素的關(guān)鍵宏觀變量，后續(xù)A股反彈延續(xù)的一個(gè)重要條件，是“穩(wěn)匯率”有效，人民幣匯率穩(wěn)中有升。
總的來(lái)說(shuō)，穩(wěn)增長(zhǎng)很難為A股市場(chǎng)帶來(lái)高彈性的投資機(jī)會(huì)，博弈政策的潛在收益率并不高，震蕩市延續(xù)。
配置上，當(dāng)下建議投資者聚焦新增產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，如汽車(chē)智能化等。同時(shí)，中期繼續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、央企價(jià)值重估、一帶一路的投資機(jī)會(huì)。
海通證券：投資主線將回歸基本面
展望后市，隨著基本面或明顯改善，股市走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。今年上半年，市場(chǎng)情緒整體走弱，在這種背景下，市場(chǎng)行情分化輪動(dòng)的現(xiàn)象較為明顯，其中TMT及中特估等短期內(nèi)未見(jiàn)基本面邏輯兌現(xiàn)的方向漲幅反而更大，呈現(xiàn)一種基本面與股價(jià)的背離。回顧歷史，熊轉(zhuǎn)牛初期往往會(huì)存在這種背離現(xiàn)象。
放眼當(dāng)下，隨著經(jīng)濟(jì)和盈利回升，未來(lái)投資主線將回歸基本面。政策發(fā)力疊加庫(kù)存周期回升，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望提速。展望全年，在經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，A股盈利有望步入上行周期。
預(yù)計(jì)二季度至四季度盈利將穩(wěn)步復(fù)蘇，2023年全部A股歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)10%至15%。而在經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期回升的環(huán)境下，投資者的關(guān)注點(diǎn)將重新聚焦基本面。
興業(yè)證券：積極應(yīng)對(duì)
盡管市場(chǎng)再遇波動(dòng)，但隨著經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期逐步修正，同時(shí)政策寬松呵護(hù)落地，疊加外部因素的沖擊也逐步緩和，在當(dāng)前這個(gè)已經(jīng)反映了過(guò)多悲觀預(yù)期的時(shí)刻，建議投資者積極、樂(lè)觀應(yīng)對(duì)。
首先，經(jīng)濟(jì)體感最差的時(shí)刻將逐步過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期也會(huì)被修正。往后看，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將逐步修正，由此帶動(dòng)整體的市場(chǎng)情緒修復(fù)。
其次，各項(xiàng)政策寬松措施已在逐步落地。后續(xù)至少到月底重要會(huì)議前，市場(chǎng)一直可以有政策上的期待。再次，當(dāng)前市場(chǎng)本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置，具備修復(fù)的空間。
配置方面，方向比節(jié)奏更重，未來(lái)一個(gè)階段，市場(chǎng)有望進(jìn)入一個(gè)貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴(kuò)散、賺錢(qián)效應(yīng)提升。
因此，除了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“中特估”兩大主線外，階段性像軍工新能源這些科技制造、中報(bào)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)股，以及一些順周期板塊，都有低位修復(fù)機(jī)會(huì)。
招商證券：尋找盈利改善方向
當(dāng)前，A股基本面和外部流動(dòng)性環(huán)境初現(xiàn)拐點(diǎn)。而上一次市場(chǎng)出現(xiàn)類(lèi)似的內(nèi)外部拐點(diǎn)，是2018年12月A股盈利拐點(diǎn)初現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息。
展望后市，可淡化對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)的糾結(jié)。回到尋找盈利結(jié)構(gòu)性改善的方向，成為下一個(gè)階段A股主要基調(diào)。
配置方面，可關(guān)注三個(gè)方向：一是AI+是未來(lái)幾年最具確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，市場(chǎng)下一個(gè)階段將會(huì)圍繞硬件創(chuàng)新和半導(dǎo)體周期復(fù)蘇進(jìn)行布局計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元器件等。二是業(yè)績(jī)邊際改善斜率較大的方向，除TMT外，以家電、汽車(chē)及零部件、部分新能源領(lǐng)域業(yè)績(jī)邊際改善趨勢(shì)較為明顯。三是臨近旅游旺季，出行鏈在前期消化了估值后，當(dāng)前可以重新開(kāi)始關(guān)注。
平安證券：注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
當(dāng)前市場(chǎng)格局下，建議投資者注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，密切跟蹤產(chǎn)業(yè)邊際變化，把握調(diào)整后的逢低布局機(jī)會(huì)。其中，可關(guān)注業(yè)績(jī)高增或預(yù)期改善的板塊或個(gè)股，如新能源、機(jī)械、汽車(chē)等。全年繼續(xù)看好數(shù)字科技TMT和中特估主線。
中微觀線索來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告機(jī)械、新能源、汽車(chē)、醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)的公司預(yù)喜增加，國(guó)內(nèi)大模型標(biāo)準(zhǔn)化制定進(jìn)一步提速。
中報(bào)業(yè)績(jī)披露期臨近，市場(chǎng)對(duì)景氣度關(guān)注加大，截至7月8日，全A共有165家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中131家公司預(yù)喜，集中在機(jī)械、電力設(shè)備及新能源、汽車(chē)、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)行業(yè)。
從可比口徑的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)期高增的行業(yè)主要有消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)等，且與5月初的預(yù)期相比，交通運(yùn)輸、石油石化、電力及公用事業(yè)和非銀金融行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期有所改善。
國(guó)海證券：關(guān)注一攬子政策影響
6月降息釋放明確穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，汽車(chē)及家電政策相繼落地，后續(xù)財(cái)政工具的出臺(tái)是主要看點(diǎn)?？紤]到本輪政策隸屬于提振內(nèi)需式一攬子政策，疊加高質(zhì)量發(fā)展要求及高層對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)有耐心的定調(diào)，預(yù)計(jì)本輪政策將以協(xié)調(diào)、延續(xù)和優(yōu)化現(xiàn)有政策為主，觀察節(jié)點(diǎn)在7月政治局會(huì)議前后。
市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，一攬子政策落地期間市場(chǎng)多觸底反彈，其中流動(dòng)性實(shí)質(zhì)性寬松及系列政策密集落地帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，是市場(chǎng)反彈的主要?jiǎng)恿Α?/p>
具體而言，一攬子政策主要涵蓋財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)及大宗消費(fèi)四個(gè)方面，一般以貨幣寬松政策落地為起點(diǎn)，財(cái)政政策為發(fā)力重點(diǎn)，地產(chǎn)及大宗消費(fèi)政策為發(fā)力支點(diǎn)，增量財(cái)政政策工具的出臺(tái)是識(shí)別一攬子政策的關(guān)鍵。
華西證券：結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)
從A股主要指數(shù)估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已定價(jià)較多悲觀預(yù)期，中長(zhǎng)期配置性?xún)r(jià)比較高，人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、雙向波動(dòng)，匯率波動(dòng)對(duì)股市的制約已減弱。
展望后市，預(yù)計(jì)后續(xù)托底經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性政策將陸續(xù)出臺(tái)，流動(dòng)性環(huán)境將維持相對(duì)充裕。盈利層面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，下半年企業(yè)盈利有望溫和改善。因此，A股結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，逢低可積極布局。
配置方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和中報(bào)業(yè)績(jī)兩條主線有望反復(fù)輪動(dòng)。一方面，夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價(jià)上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)有望改善。另一方面，可關(guān)注受益于原材料成本回落和“促消費(fèi)”政策的家電等。
