新津飛堪稱食品行業(yè)的“帶貨王”。
隨著他的這句話，失傳已久的匯源果汁重新回到了大眾的視線中，成為“科技無(wú)情生活”事件中為數(shù)不多的受益食品品牌之一。
自去年初匯源從港股退市以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去了很長(zhǎng)時(shí)間。雖然目前互聯(lián)網(wǎng)給其果汁產(chǎn)品冠以“無(wú)技術(shù)而狠活”的桂冠，但在重組匯源果汁的過(guò)程中，只剩下一口氣了。
就在上個(gè)月，重組投資者文盛資產(chǎn)向重組的間接參與者中水（600187，股份）發(fā)出信函稱匯源項(xiàng)目將推遲至今年11月中旬，再次給業(yè)內(nèi)關(guān)注的重組案留下了懸念。
告別朱新禮，匯源果汁能否撐起鋒線？
匯源果汁再次熱起來(lái)了
國(guó)慶期間，視頻博主辛繼飛通過(guò)自己的小視頻掀起了一波食品添加劑風(fēng)波，引發(fā)了多家食品品牌的信任危機(jī)。
匯源無(wú)疑是幸運(yùn)的。
在視頻中，辛繼菲表達(dá)了他對(duì)匯源果汁的看法，用一句話概括就是：沒(méi)有技術(shù)，努力。
在他看來(lái)，匯源果汁的市場(chǎng)份額持續(xù)下降，主要是因?yàn)闆](méi)有使用飲料技術(shù)，果汁產(chǎn)品口感酸苦，難以滿足消費(fèi)者的口味。
這立刻引來(lái)匯源官方旗艦店的回應(yīng)，表示絕對(duì)沒(méi)有給飛哥充值。這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的互動(dòng)，引發(fā)了“劣幣驅(qū)逐良幣”的討論，迅速成為了互聯(lián)網(wǎng)上的熱點(diǎn)之一。
有網(wǎng)友留言稱，“去年過(guò)年還買了還是小時(shí)候的味道，好喝”，也有網(wǎng)友期待匯源能永遠(yuǎn)保持那種純正的品質(zhì)，做讓人放心的產(chǎn)品（603883，庫(kù)存）。
也許，匯源果汁做夢(mèng)也沒(méi)想到，就因?yàn)橐痪湫抡Z(yǔ)，再次受到消費(fèi)者的好評(píng)。
去年申請(qǐng)破產(chǎn)的匯源果汁，在河南洪災(zāi)期間捐贈(zèng)了價(jià)值100萬(wàn)元的飲用水、果汁和其他產(chǎn)品后，面臨著一波未經(jīng)請(qǐng)求的消費(fèi)浪潮。網(wǎng)友剛買了紅星爾克，馬上就進(jìn)了匯源果汁的播音室。
根據(jù)飛狐的說(shuō)法，匯源果汁開了兩次直播，累計(jì)銷售額超過(guò)1億元，增長(zhǎng)了千萬(wàn)粉絲，不少產(chǎn)品售罄，以至于很多產(chǎn)品只能先拍，一個(gè)月的熱播現(xiàn)場(chǎng)發(fā)貨。
從上到下
匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮曾表示，為了確保其純度，匯源果汁一直堅(jiān)持使用鮮榨水果。就這樣一家公司，在之前30年的發(fā)展過(guò)程中舉步維艱。
20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著中國(guó)食品工業(yè)的發(fā)展，匯源果汁、薇薇豆?jié){、娃哈哈等一批國(guó)產(chǎn)品牌應(yīng)運(yùn)而生。它們的發(fā)展路徑幾乎相似，但結(jié)果卻不盡相同。
偉偉豆?jié){受偉偉股份（600300，診斷股份）多元化拖累，豆奶粉業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮;娃哈哈仍靠大塊過(guò)活。只有匯源果汁經(jīng)歷了壯觀的上市、出售給可口可樂(lè)（Coca-Cola）的計(jì)劃、債務(wù)危機(jī)和被迫退市的過(guò)山車。
很難說(shuō)匯源果汁到現(xiàn)在重組的地步，是什么環(huán)節(jié)出了問(wèn)題。許多假設(shè)就像后見(jiàn)之明一樣豐富：2008年賣給可口可樂(lè)，掌控飲料發(fā)展，以及朱新立的戰(zhàn)略決策。
成立初期，在朱新禮的帶領(lǐng)下，匯源果汁真正開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)飲料市場(chǎng)的新品類。在碳酸飲料品牌和國(guó)外碳酸飲料的洪流中，純果汁產(chǎn)品成為唯一。此外，朱新禮不顧公眾的反對(duì)，在中央電視臺(tái)為匯源果汁做廣告，使匯源果汁一舉成名。
2007年，該公司在聯(lián)交所上市，融資24億港元，成為當(dāng)時(shí)香港最大的IPO，總市值超過(guò)300億港元。
然而，2008年可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁失敗后，公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化，債務(wù)危機(jī)和非法擔(dān)保接踵而至。
截至2017年底，公司債務(wù)達(dá)114.02億元。2018年4月，該公司曝出42.82億元違規(guī)貸款。除了人員沖擊和高管流失，該公司很快就走上了退市之路。
據(jù)廣發(fā)證券（000776，診斷股）研報(bào)，2020年，匯源果汁銷售收入降至17億元，相當(dāng)于2016年銷售收入峰值57.6億元的三分之一。
匯源果汁產(chǎn)品在市場(chǎng)上被圍剿，城池失守。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，2016年，匯源果汁在國(guó)內(nèi)的占有率為53.4%，但到2020年下降到15%左右。
重組之路
匯源在停牌期間也處境艱難。當(dāng)時(shí)，它與天地一號(hào)成立了一家合資企業(yè)，試圖恢復(fù)自己的造血功能。但這一令人期待的聯(lián)盟在短短三個(gè)月后戛然而止。
2021年6月，北京市一中正式裁定匯源果汁核心經(jīng)營(yíng)實(shí)體北京匯源飲料食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京匯源”）重組方案，文盛資產(chǎn)成為重組投資方。重組后，北京匯源將持有“匯源果汁”的核心商標(biāo)品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)。
根據(jù)天行評(píng)估報(bào)（2021）1947號(hào)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至2021年7月16日，北京匯源全部資產(chǎn)市值約28.83億元，其中無(wú)形資產(chǎn)、股東資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)估值分別為18.538億元、3.653億元和6.487億元。
據(jù)公司破產(chǎn)重組專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告顯示，截至去年7月16日，北京匯源總負(fù)債124.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率1140.99%。
文盛資產(chǎn)計(jì)劃支付16億元，將還款率從模擬清算的6.1%提高到全額還款。100萬(wàn)元以下的債權(quán)以現(xiàn)金全額清償，100萬(wàn)元以上的債轉(zhuǎn)股。
根據(jù)該計(jì)劃，逾90%的資金可用于為北京匯源的運(yùn)營(yíng)提供資金，加強(qiáng)生產(chǎn)，并恢復(fù)其市場(chǎng)地位，以便在3至5年后沖擊a股，為股權(quán)互換債權(quán)人和投資者帶來(lái)回報(bào)。
文盛資產(chǎn)介入后，匯源果汁簽下易烊千璽背書，經(jīng)營(yíng)狀況開始改善。匯源果汁官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月銷售額同比增長(zhǎng)5.1%，其中線上渠道同比增長(zhǎng)114.1%。
復(fù)興匯源果汁對(duì)于文盛資產(chǎn)來(lái)說(shuō)并不容易。根據(jù)國(guó)家水務(wù)局的數(shù)據(jù)魯煒的報(bào)告顯示，文盛資產(chǎn)2020年經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為6.37億元、1.04億元;2021年未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為4.48億元，凈利潤(rùn)為6100萬(wàn)元。
文勝資產(chǎn)找到了不錯(cuò)的下一步。今年4月，該公司與中國(guó)水務(wù)（China Water）合作，共同投資重組后的北京匯源，匯源支付了3億元作為履約債券。
但中國(guó)水務(wù)公司本身的情況也好不到哪里去。2021年凈虧損9055萬(wàn)元，今年上半年凈虧損4191萬(wàn)元。它的內(nèi)部反對(duì)聲音由來(lái)已久。獨(dú)立董事金忠德認(rèn)為，公司的當(dāng)務(wù)之急是扭虧為盈，而非跨界轉(zhuǎn)型，與文盛資產(chǎn)的合作沒(méi)有必要，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也沒(méi)有協(xié)同作用，“風(fēng)險(xiǎn)極大”。
在垃圾堆里淘金
文盛資產(chǎn)在公開場(chǎng)合異常低調(diào)，但在資本舞臺(tái)上，民營(yíng)AMC機(jī)構(gòu)早已名聲大噪。
在收購(gòu)北京匯源之前，文盛資產(chǎn)通過(guò)股權(quán)拍賣成為女裝公司拉夏貝爾的大股東，幫助拉夏貝爾擺脫債務(wù)困境。
今年4月，文盛資產(chǎn)參與了南京建工集團(tuán)等25家企業(yè)的重組。此外，還接手了盛弘業(yè)、泛?？毓桑?00046、診斷股份）的部分資產(chǎn)。
文盛資產(chǎn)創(chuàng)始人周志杰早年在浙江國(guó)貿(mào)拍賣行、浙揚(yáng)拍賣公司任職。周文華察覺(jué)到一個(gè)機(jī)會(huì)，于2003年成立了浙江文華，為不良資產(chǎn)提供盡職調(diào)查、收購(gòu)和估值服務(wù)。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)即將試水商業(yè)化。三年后，文盛資產(chǎn)成立，先后收購(gòu)東方資產(chǎn)、中國(guó)信達(dá)等8個(gè)資產(chǎn)包。業(yè)務(wù)由服務(wù)咨詢升級(jí)為不良資產(chǎn)直接管理，現(xiàn)已擴(kuò)展到企業(yè)重組、資產(chǎn)打包等業(yè)務(wù)板塊。
經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，文盛資產(chǎn)已成為不良資產(chǎn)領(lǐng)域的資本鱷魚。公開資料顯示，截至目前，文盛資產(chǎn)管理的資產(chǎn)（債務(wù)本息）達(dá)到1232億元，團(tuán)隊(duì)成員近300人。
作為領(lǐng)先的民營(yíng)AMC機(jī)構(gòu)，吸引了高盛、黑石、信達(dá)、東方資產(chǎn)等國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)。今年6月第三輪融資將于明年1月完成。
在資本的幫助下，文盛資產(chǎn)頻繁出現(xiàn)在資本市場(chǎng)。除了上述的北京匯源和拉夏貝爾，2018年，文盛在南通億萬(wàn)富翁宋曉忠的幫助下收購(gòu)上市公司東方網(wǎng)絡(luò)（002175，診斷股），2020年，文盛以9.20億元收購(gòu)春興精工（002547，診斷股）兩項(xiàng)核心資產(chǎn)。隨后參與了互聯(lián)網(wǎng)珠寶第一股剛泰控股的重組。
研究發(fā)現(xiàn)，周志杰與彭欣系關(guān)系密切。鵬欣由江蘇億萬(wàn)富翁蔣兆白控制。旗下?lián)碛袊?guó)中水務(wù)、鵬都農(nóng)牧（002505，診斷股）、潤(rùn)中國(guó)際、鵬欣資源（600490，診斷股）4家上市企業(yè)。
2020年，文盛資產(chǎn)與鵬欣資源成立上海鵬文鑫盛，共同尋找、投資和處置礦產(chǎn)資源不良債權(quán)作為抵押。此外，鵬欣集團(tuán)旗下的房地產(chǎn)企業(yè)鵬欣置業(yè)（姜兆波控股）聯(lián)合成立了上海鵬文研發(fā)展，主要從事租賃和商務(wù)服務(wù)。
