今年下半年,光伏產(chǎn)業(yè)再次掀起擴(kuò)張浪潮。
據(jù)不完全統(tǒng)計,9月份多家光伏企業(yè)公布了近千億元的擴(kuò)產(chǎn)項目。其中,上海數(shù)控(603185,診斷庫存)、隆基綠能(601012,診斷庫存)、天合光能(688599,診斷庫存)、金浪科技(300763,診斷庫存)、通威股份有限公司(600438,診斷庫存))股份)、晶澳科技(002459,診斷股份)等,投資規(guī)模從50億元到100億元不等,相關(guān)項目包括單晶硅、硅片、組件,包括電池和逆變器。 。
國慶7天長假過后,光伏行業(yè)N型電瓶車再創(chuàng)高峰。
【鈞達(dá)股份有限公司(002865,診斷股)擬擴(kuò)產(chǎn)130億元】
10月9日晚間,鈞達(dá)股份宣布擬斥資13億元。 10億元建設(shè)26GW高效太陽能電池片(000591,診斷庫存)。這一數(shù)額也是近期N型電池擴(kuò)張勢力中最大的。
駿達(dá)股份能否彎道超車? src=//www.qibaoku.com/uploadfile/2022/1010/20221010053202765.png“
根據(jù)公司公告,該項目為漣水縣人民政府投資合作項目。建成后將成為全球最大單體機(jī)組、全球最大單片機(jī)、最高智能化水平的N型太陽能電池制造基地,是駿達(dá)投資和產(chǎn)能最大的基地。
總投資約130億元,其中固定資產(chǎn)投資約106億元,投資資金來源為公司自有資金或自籌資金。根據(jù)協(xié)議,該項目將分兩期實施,一期年產(chǎn)13GW,總投資約70億元,其中固定資產(chǎn)投資約56億元。年產(chǎn)量13GW,總投資約60億元。一期工程預(yù)計今年12月31日開工建設(shè),6-8個月建成投產(chǎn),12個月達(dá)產(chǎn)。二期工程的建設(shè)時間由雙方另行商定。這是正確的。
公告中提到的高效太陽能電池為N型TOPCon電池,有望替代P型電池。關(guān)于對公司業(yè)績的影響,駿達(dá)股份認(rèn)為,一期項目投產(chǎn)后,以現(xiàn)有市場價格計算,一、二年的營業(yè)利潤不會減少。預(yù)測。超過140億元,第三年營業(yè)利潤超過140億元,超過130億元,第一年到第五年年均產(chǎn)量超過13吉瓦。
【本項目仍存在一定風(fēng)險】
130億元的巨額擴(kuò)張,對鈞達(dá)股份來說是一筆不小的數(shù)目,是投資者需要警惕的風(fēng)險。
一是鈞達(dá)股份屬于太陽能電路的“新玩家”。
2021年上半年,駿達(dá)主營業(yè)務(wù)為汽車塑料內(nèi)外飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,年銷售額不超過10億元,凈利潤逐年下降。公司隨后于2021年9月完成了對捷泰科技51%股權(quán)的收購,從而獲得捷泰科技的控制權(quán),成功進(jìn)入太陽能卡車市場。到現(xiàn)在才一年。沒有大公司的市場規(guī)模和資金實力,鈞達(dá)股價能否跑贏曲線還需要時間。
二是流動性問題。
切入太陽能卡車,大大提高了駿達(dá)的性能。 2021年,公司營收將大幅增長至28.63億元,今年上半年實現(xiàn)營收44.27億元。不過,這筆130億元的巨額投資,對于鈞達(dá)的股份來說,卻是不小。截至2022年6月30日,公司流動資產(chǎn)總額僅為20億元。
值得注意的是,此前捷泰科技51%的收購價也是鈞達(dá)股份“借債”收購的??偨灰讓r14.34億元中,向股東借款6億元,并購貸款6億元,其余2.34億元為自籌及其他自籌資金。鈞達(dá)近期計劃通過非公開發(fā)行股票方式募集28.3億元,其中15.19億元將用于收購捷泰科技剩余49%的股權(quán)。申請仍在審核中。
公司在公告中還表示,該投資項目的投資金額較大。部分投資資金為自籌資金,投資、建設(shè)期融資、融資渠道和信貸政策的變化將給公司帶來一定的財務(wù)和流動性風(fēng)險。
三是公司估值問題。
2017年上市之初,鈞達(dá)股份股價最高為41.27元/股,此后一直徘徊在20元左右。踏上太陽能賽道后,駿達(dá)股價暴漲。 2021年同期,鈞達(dá)股份市值僅為30億元,而近期市值達(dá)到276億元,近期股價達(dá)到每股218.04元的高位。該公司的股價去年上漲了近 580%,增長了 5 倍多,目前交易價格超過 50 倍。
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此外,駿達(dá)的投資單價較高。
一般來說,TOPCon電池線的投資成本在2億到2.5億元/GW左右,接近平均水平。很明顯,駿達(dá)此次投資130億元建設(shè)26GW產(chǎn)能,單價5億元/GW,遠(yuǎn)高于平均水平。
【TOPCon具有明顯的短期增長潛力】
今年是N型電池爆發(fā)元年。在目前的N型電瓶車中,無論是TOPCon還是異質(zhì)結(jié),市場并不密集。據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計,到今年年底,國內(nèi)TOPCon電池產(chǎn)能有望突破60GW。據(jù)亞化咨詢,2023年國內(nèi)TOPCon電池產(chǎn)能預(yù)計接近200GW,出貨量有望超過100GW。駿達(dá)目前N型太陽能電池產(chǎn)能為8GW,隨著此次大舉擴(kuò)產(chǎn),產(chǎn)能有望趕上一期。
與傳統(tǒng)P型電池相比,N型電池具有更高的轉(zhuǎn)換效率,具有雙面比高、溫度系數(shù)低等優(yōu)點,但制造工藝復(fù)雜、成本高,業(yè)界普遍將其視為下一代電池技術(shù)。其中,TOPCon電池技術(shù)是N型電池的主流技術(shù)路線之一,這也可以解釋為什么鈞達(dá)股份大量擴(kuò)產(chǎn)。
關(guān)于拓普康電池的增長,太平洋(601099,診斷股)證券認(rèn)為,拓普康短期降本增效路徑清晰,存在明顯提升空間。效率方面,2022年新增產(chǎn)能能源生產(chǎn)效率預(yù)計在24.5%~25%之間,2023年量產(chǎn)效率有望超過25.5%(目前P型PERC電池效率約為23 %)。 )。
在成本方面,TOPCon 在硅片成本方面可以比 Perc 更薄。目前主流的 Perc 電池厚度為 155-160 微米。 TOPCon 已實現(xiàn) 140 微米的量產(chǎn),預(yù)計 130 微米的厚度會更薄。迅速進(jìn)口和生產(chǎn)。非硅成本方面,TOPCon設(shè)備折舊成本比Perc高0.006元/W,銀漿成本高0.02~0.03元/W,能耗成本、人工成本、水電成本等更高。 ,合計較高Perc0.04-0.07元/W。隨著減薄工藝和非硅成本的持續(xù)降低,TOPCon 有望很快實現(xiàn)與 Perc 相同的版本。
不過,拓普康的電池短期內(nèi)需求旺盛的原因是可以直接從Perc的生產(chǎn)線改進(jìn)生產(chǎn)線,具有更高的經(jīng)濟(jì)效益。從長遠(yuǎn)來看,工藝更簡單、未來效率提升空間很大的異質(zhì)結(jié),由于與Perc產(chǎn)線缺乏互通性,短期內(nèi)不會有競爭力。 TOPCon 和 HJT 之間可能會持續(xù)一段時間。