中信建設投資有限公司（601066，診斷股）發(fā)布2022年10月月度行業(yè)對比報告。總的來說，建議結(jié)合第三季度報告預期的良好方向來平衡配置。第三季度報告業(yè)績預期向好方向如下：高端白酒、啤酒、水產(chǎn)養(yǎng)殖、CXO、醫(yī)療美容用品、人造鉆石、pv（特別是硅/電池）/光伏設備、存儲、鋰/蒸汽/車輛/零/鋰電池設備、軍工、導彈和飛機發(fā)動機）、半導體材料/設備、光纖（海上）電纜、碳纖維、石油、化肥、動力煤、火電（預期扭頭）、城市的業(yè)務。
中信建投的主要觀點如下：
截至9月30日，萬德全A/上證綜指/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月度漲幅和跌幅分別為-7.6%/-5.6%/-10.9%，廣基指數(shù)代表價值風格的滬深50、滬深300跑贏成長型科技風格的中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù);低市盈率指數(shù)（-4%）連續(xù)第二個月跑贏高市盈率指數(shù)（-8.8%），其中風格交割/金融地產(chǎn)領(lǐng)跑。從股權(quán)風險溢價來看，Wind All A當前股權(quán)風險溢價高于7年90%分位數(shù)。從歷史上看，三個月維度的均值顯示正收益。行業(yè)表現(xiàn)上，崛起前三的申萬一流行業(yè)為交通、房地產(chǎn)、煤炭。
8月份的月度報告暗示了在高水平和低水平之間切換的風險。建議配置啤酒、電力、養(yǎng)豬等估值較低、基本面預期較好的行業(yè)。對于熱道，建議選擇新技術(shù)的進攻方向。9月，有人建議，經(jīng)濟增長軌道應注意低，同時把握確定性周期反轉(zhuǎn)品種（石油運輸/養(yǎng)殖/動力）+強韌性消費品（白酒）等線索。截至9月28日，該投資組合自6月份以來的表現(xiàn)超過滬深300 +12%（回測）。
目前，由于美國出現(xiàn)意外的通貨膨脹，加息預期和利率水平明顯上升，對分母端造成擾動。9月整體市場表現(xiàn)偏弱，防守較低的品種相對占優(yōu)勢。傳統(tǒng)行業(yè)“金九”業(yè)績略平，消費和地產(chǎn)鏈需求依然低迷;能源主線最亮眼，歐洲危機風險大機遇共存。展望10月，考慮到各產(chǎn)業(yè)周期位置及股價驅(qū)動力（838275，臨床股）變化不大，但國內(nèi)外宏觀環(huán)境變數(shù)較多，建議結(jié)合三季度預測向好方向均衡配置：
1、預計明年盈利首選增長方向仍為風電/倉儲/輕工/軍工
2、循環(huán)方向適合電力/石油運輸/水產(chǎn)養(yǎng)殖/煤炭
3、房地產(chǎn)政策的效益，消費仍取決于后續(xù)的政策方向，兩者都在估值水平和低預期（賠率）上較好，但空間和基本面趨勢不確定，首選房地產(chǎn)/白酒領(lǐng)先
4、電子/半導體的方向可能受益于短期內(nèi)自主和可控的主題，同時保持季度謹慎和中期關(guān)注一年。
