“感覺整個(gè)陸家嘴都在開策略會(huì)?！痹谏虾Ｒ患胰滩呗詴?huì)現(xiàn)場，一位參會(huì)的投研人員向證券時(shí)報(bào)記者感嘆道。
證券時(shí)報(bào)記者了解到，5月9日~10日，短短兩天時(shí)間，就有包括中信建投證券、國海證券、東北證券、華福證券、華安證券在內(nèi)的多家券商在上海舉辦中期投資策略會(huì)，對(duì)下半年市場進(jìn)行展望。
記者在現(xiàn)場看到，多數(shù)策略會(huì)現(xiàn)場人頭攢動(dòng)，不少券商工作人員表示由于前來參會(huì)的人數(shù)超預(yù)期，還臨時(shí)增加幾排座椅。除了備受關(guān)注的投資策略主論壇外，包括TMT（通訊、傳媒、科技）、AI（人工智能）、資產(chǎn)配置等分論壇的現(xiàn)場人氣也很高。
從策略會(huì)上各首席分析師觀點(diǎn)看，各券商一致認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下對(duì)于A股市場的表現(xiàn)可以更為樂觀。對(duì)于下半年市場主線，不少券商認(rèn)為“中特估”（中國特色估值體系）與AI將上演“雙重奏”。
看好下半年A股市場
近期A股市場持續(xù)震蕩，不過從宏觀與大勢研判來看，多數(shù)券商首席看好下半年A股市場。
中信建投證券首席策略分析師陳果表示，維持下半年經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇判斷，預(yù)計(jì)A股市場波動(dòng)中樞上移。陳果認(rèn)為，今年是“長?！钡拈_始，是一個(gè)“局部牛”，慢慢向“全面牛”過渡。如果下半年宏觀變量無顯著變化，結(jié)構(gòu)線索主要還在于價(jià)值股重估挖掘和科技股機(jī)會(huì)把握，但都需要圍繞基本面邊際變化進(jìn)一步深化優(yōu)選，且整體來看預(yù)計(jì)漲幅居前的主要來自后者。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色以及發(fā)展趨勢，興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則在昨天的策略會(huì)上表示，從季度來看，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速高于名義增速，整體呈現(xiàn)出“環(huán)比放緩，同比加速”的趨勢，看不見的第三產(chǎn)業(yè)好于看得見的第二產(chǎn)業(yè)，PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）走低則將是經(jīng)濟(jì)脈沖式恢復(fù)后的必然走勢。對(duì)于未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，魯政委建議“保持歷史耐心”，各歷史時(shí)期的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢表明，政策將朝“更有耐心，更可持續(xù)”的趨勢調(diào)整。
國海證券首席策略分析師胡國鵬認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)是弱復(fù)蘇+低物價(jià)的組合，整體呈現(xiàn)冷熱不均格局，符合復(fù)蘇初期的特點(diǎn)。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，流動(dòng)性和政策對(duì)股市均有支持，一方面美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束本輪加息周期，國內(nèi)低通脹環(huán)境下政策利率易降難升；另一方面政策重結(jié)構(gòu)而非總量，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民營經(jīng)濟(jì)是關(guān)鍵，側(cè)重新興產(chǎn)業(yè)如人工智能及新能源等領(lǐng)域，此外5月中亞峰會(huì)即將召開，今年首場重大主場外交活動(dòng)有望提振市場情緒。
東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诓呗詴?huì)上以《拾級(jí)而上》為題進(jìn)行演講?！跋掳肽甑氖袌鱿鄬?duì)還是可以的，至少不會(huì)比上半年差，核心的支撐在于當(dāng)下正處于兩個(gè)大的時(shí)代——一是科技的時(shí)代，二是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的時(shí)代。因此，‘拾級(jí)而上’中的‘級(jí)’指的是兩個(gè)部分，即數(shù)字經(jīng)濟(jì)（或者說AI的浪潮）與盈利的修復(fù)。”鄧?yán)姳硎尽?/p>
AI及“中特估”
雙主線成共識(shí)
記者注意到，在各個(gè)策略會(huì)上，AI及“中特估”是被頻頻提及的關(guān)鍵詞，有多位策略首席一致判斷AI及“中特估”將成為下半年雙主線。
國海證券首席策略分析師胡國鵬表示，2023年可能演繹“科創(chuàng)成長牛”。他提到，從估值修復(fù)程度、產(chǎn)業(yè)增速以及個(gè)股漲幅來看，TMT后續(xù)還有上漲空間。
胡國鵬稱，過去10年的5月～7月是成長占優(yōu)并且延續(xù)性較好的一段時(shí)期，核心在于業(yè)績進(jìn)入空窗期，與此同時(shí)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入淡季，亮點(diǎn)相對(duì)有限。但是，產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)入驗(yàn)證期，容易出現(xiàn)有利于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑，配置上看好TMT+“中特估”相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
鄧?yán)娨脖硎荆掳肽陮⒀永m(xù)上半年的主線，人工智能（AI）加上“中特估”雙重主線，此外與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的消費(fèi)、制造業(yè)板塊也有望有一定表現(xiàn)。
對(duì)于TMT板塊，鄧?yán)娬J(rèn)為TMT是輪動(dòng)的行情。參照智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的路徑，按滲透率劃分為四個(gè)階段，可以看到每個(gè)階段所展現(xiàn)的行業(yè)強(qiáng)弱有所不同，背后是看每個(gè)階段的盈利預(yù)期?？梢悦黠@看到，初期是傳媒，中期是計(jì)算機(jī)，后期為電子和通信。鄧?yán)姳硎?，AI現(xiàn)在處于浪潮的初期，因此當(dāng)下傳媒出現(xiàn)調(diào)整就是買入的機(jī)會(huì)。
陳果則表示，TMT板塊后續(xù)將有分化，公司的基本面非常重要，后續(xù)科技股還會(huì)有一波行情，但股市表現(xiàn)與企業(yè)盈利的相關(guān)性會(huì)增強(qiáng)。對(duì)于TMT板塊的景氣度，陳果認(rèn)為今年傳媒、計(jì)算機(jī)已經(jīng)有了景氣上行的信號(hào)，下半年會(huì)進(jìn)一步改善。這個(gè)過程中能夠疊加AI主題的，還有進(jìn)一步擴(kuò)張的空間。AI下半年要關(guān)注硬件、算力的訂單是否上升，以及垂直類應(yīng)用的進(jìn)展。
“中特估”持續(xù)性
出現(xiàn)分歧
記者注意到，對(duì)于“中特估”的持續(xù)性，各首席分析師觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。
陳果表示，市場認(rèn)同“中特估”行情的基礎(chǔ)在于在整體景氣不強(qiáng)的背景下紅利策略具備吸引力，隨著“中特估”相關(guān)優(yōu)質(zhì)國企估值有所修復(fù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，價(jià)值股行情也會(huì)有邏輯地演進(jìn)和分化，具有盈利復(fù)蘇彈性的價(jià)值股行情還將繼續(xù)演繹。
鄧?yán)妱t認(rèn)為，“中特估”是短邏輯，短邏輯就是估值修復(fù)。但如果一定要看持續(xù)性，還是要結(jié)合盈利的預(yù)期或者結(jié)合基本面的情況。他十分看好航空機(jī)場、鐵路、公路、港口等經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的行業(yè)，認(rèn)為這些行業(yè)中的“中特估”標(biāo)的還沒怎么上漲。
