五一“小長假”后的兩個交易日，A股銀行板塊持續(xù)走強。數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日收盤，中信銀行年初至今漲幅達37.95%，列A股銀行第一。六家國有大行中，四家國有大行年初至今漲幅超20%。具體來看，中國銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、建設(shè)銀行、工商銀行年初至今漲幅分別為29.11%、27.22%、24.40%、23.81%、18.65%、14.98%。
綜合市場人士和機構(gòu)研報來看，今年以來，國有大行股票強勢大漲的原因或為：受中國特色估值體系影響、低估值、高分紅和高股息。
國有大行股強勢上漲的原因何在？
“中”字頭銀行股的走強和政策層面對于“中特估”的強調(diào)或有關(guān)系。
2022年11月21日，中國證監(jiān)會主席易會滿首次公開提出“探索建立具有中國特色的估值體系”。
去年12月中央經(jīng)濟工作會議提到，“完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理”。
今年的政府工作報告中提到，“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經(jīng)濟責(zé)任和社會責(zé)任關(guān)系，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理?！?/p>
機構(gòu)研報認(rèn)為，在后續(xù)進一步落實政策的過程中，央企、國企的價值將提升。近年來，銀行板塊估值持續(xù)下行，國有大行估值更明顯低于整體估值。
從市凈率來看，數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，42家A股銀行的平均市凈率為0.62。除了寧波銀行和招商銀行，其余銀行均處于“破凈”狀態(tài)。中國銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的市凈率分別為0.57、0.514、0.554、0.756、0.596、0.551。
國有大行擁有穩(wěn)定的高分紅和高股息。根據(jù)財通證券研報，國有大行近五年分紅率基本穩(wěn)定在30%左右，穩(wěn)定分紅符合價值投資和長期投資需要。近年來國有大行股息率也呈逐年提升趨勢，平均股息率從2019年的4.85%提升至2022年的5.83%。
公募基金一季度對寧波銀行、招行減倉明顯
基金對于股票的配置也會影響銀行股的走勢。隨著公募基金2023年一季報已基本披露完畢，偏股型基金對于銀行股的配置情況也浮出水面。
根據(jù)光大證券研報，各類銀行持倉市值占比均出現(xiàn)不同程度下降，國有大行、農(nóng)商行表現(xiàn)相對更好。截至今年一季度末，城商行、股份行、國有大行、農(nóng)商行持倉市值占比分別為1.05%、0.65%、0.19%、0.08%，較年初分別下降0.57、0.37、0.05、0.04基點。
光大證券研報指出，從個股來看，倉位降幅最大的兩家銀行為寧波銀行（-0.36基點）、招行（-0.23基點），減倉明顯，合計貢獻降幅6成；但長沙銀行、滬農(nóng)商行、建行、瑞豐銀行、浙商銀行持倉市值占比逆勢提升，其中長沙銀行持倉市值占比提升幅度0.03基點至0.04%，居銀行板塊首位。
國盛證券研報還分析了一季度北向資金和險資對于銀行股的配置。從險資來看，上市銀行險資持股變動相對較小，僅部分銀行有所增持或減持，其中長沙銀行、無錫銀行、瑞豐銀行獲增持較多。北向資金方面，從資金凈買入情況看，今年一季度，北向資金分別凈買入招商銀行、平安銀行38.1億、28.9億，遠(yuǎn)高于其他銀行，但增持主要在前兩月。除這2家外，北向資金凈買入量第3-7名均為國有大行，分別凈買入工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、中國銀行8.44億、7.88億、4.70億、3.00億、2.75億，中信銀行、建設(shè)銀行凈買入約1.10億、0.44億，排名第10、第13，且4月以來工商銀行、郵儲銀行等仍在繼續(xù)凈買入。
后續(xù)銀行股怎么投資？
對于后續(xù)銀行股的投資，各家機構(gòu)根據(jù)上市銀行2022年年報、2023年一季報以及當(dāng)前的經(jīng)濟形勢作出投資建議。
財通證券認(rèn)為，銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟改善，目前經(jīng)濟復(fù)蘇信心仍在趨勢中，隨著后續(xù)經(jīng)濟回暖確定性的逐步確認(rèn)，銀行板塊估值有望迎來進一步修復(fù)。從個股成長性、業(yè)績確定性角度，建議關(guān)注寧波銀行、平安銀行、 常熟銀行、江蘇銀行、郵儲銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關(guān)注中國銀行、交通銀行。
光大證券認(rèn)為，投資標(biāo)的上可關(guān)注三條主線：經(jīng)營基本面優(yōu)質(zhì)的零售股份行招行、平安銀行，中期反彈配置機會；經(jīng)營穩(wěn)健，受益于“中特估”的郵儲銀行、中信銀行；區(qū)位經(jīng)濟景氣度高，經(jīng)營穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)中小銀行。
國盛證券研報表示，今年一季度，少量資金對低估值、高分紅、“中特估”概念的個股有所關(guān)注，且由于其交易活躍度不高（國有六大行平均來看，單家銀行的日均成交額僅為6.3億元），少量資金凈流入即可支撐股價上漲。展望未來，銀行板塊行情的重要催化依然是經(jīng)濟改善，天量信貸投放對經(jīng)濟的拉動作用，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期的韌性、五一假期出游的強力反彈等都是積極信號，未來可持續(xù)觀察工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI、CPI等指標(biāo)的修復(fù)力度和強度。
