五一“小長(zhǎng)假”后的兩個(gè)交易日，A股銀行板塊持續(xù)走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日收盤(pán)，中信銀行年初至今漲幅達(dá)37.95%，列A股銀行第一。六家國(guó)有大行中，四家國(guó)有大行年初至今漲幅超20%。具體來(lái)看，中國(guó)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行年初至今漲幅分別為29.11%、27.22%、24.40%、23.81%、18.65%、14.98%。
綜合市場(chǎng)人士和機(jī)構(gòu)研報(bào)來(lái)看，今年以來(lái)，國(guó)有大行股票強(qiáng)勢(shì)大漲的原因或?yàn)椋菏苤袊?guó)特色估值體系影響、低估值、高分紅和高股息。
國(guó)有大行股強(qiáng)勢(shì)上漲的原因何在？
“中”字頭銀行股的走強(qiáng)和政策層面對(duì)于“中特估”的強(qiáng)調(diào)或有關(guān)系。
2022年11月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)首次公開(kāi)提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。
去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到，“完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理”。
今年的政府工作報(bào)告中提到，“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持分類(lèi)改革方向，處理好國(guó)企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系，完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。”
機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，在后續(xù)進(jìn)一步落實(shí)政策的過(guò)程中，央企、國(guó)企的價(jià)值將提升。近年來(lái)，銀行板塊估值持續(xù)下行，國(guó)有大行估值更明顯低于整體估值。
從市凈率來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，42家A股銀行的平均市凈率為0.62。除了寧波銀行和招商銀行，其余銀行均處于“破凈”狀態(tài)。中國(guó)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的市凈率分別為0.57、0.514、0.554、0.756、0.596、0.551。
國(guó)有大行擁有穩(wěn)定的高分紅和高股息。根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，國(guó)有大行近五年分紅率基本穩(wěn)定在30%左右，穩(wěn)定分紅符合價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資需要。近年來(lái)國(guó)有大行股息率也呈逐年提升趨勢(shì)，平均股息率從2019年的4.85%提升至2022年的5.83%。
公募基金一季度對(duì)寧波銀行、招行減倉(cāng)明顯
基金對(duì)于股票的配置也會(huì)影響銀行股的走勢(shì)。隨著公募基金2023年一季報(bào)已基本披露完畢，偏股型基金對(duì)于銀行股的配置情況也浮出水面。
根據(jù)光大證券研報(bào)，各類(lèi)銀行持倉(cāng)市值占比均出現(xiàn)不同程度下降，國(guó)有大行、農(nóng)商行表現(xiàn)相對(duì)更好。截至今年一季度末，城商行、股份行、國(guó)有大行、農(nóng)商行持倉(cāng)市值占比分別為1.05%、0.65%、0.19%、0.08%，較年初分別下降0.57、0.37、0.05、0.04基點(diǎn)。
光大證券研報(bào)指出，從個(gè)股來(lái)看，倉(cāng)位降幅最大的兩家銀行為寧波銀行（-0.36基點(diǎn)）、招行（-0.23基點(diǎn)），減倉(cāng)明顯，合計(jì)貢獻(xiàn)降幅6成；但長(zhǎng)沙銀行、滬農(nóng)商行、建行、瑞豐銀行、浙商銀行持倉(cāng)市值占比逆勢(shì)提升，其中長(zhǎng)沙銀行持倉(cāng)市值占比提升幅度0.03基點(diǎn)至0.04%，居銀行板塊首位。
國(guó)盛證券研報(bào)還分析了一季度北向資金和險(xiǎn)資對(duì)于銀行股的配置。從險(xiǎn)資來(lái)看，上市銀行險(xiǎn)資持股變動(dòng)相對(duì)較小，僅部分銀行有所增持或減持，其中長(zhǎng)沙銀行、無(wú)錫銀行、瑞豐銀行獲增持較多。北向資金方面，從資金凈買(mǎi)入情況看，今年一季度，北向資金分別凈買(mǎi)入招商銀行、平安銀行38.1億、28.9億，遠(yuǎn)高于其他銀行，但增持主要在前兩月。除這2家外，北向資金凈買(mǎi)入量第3-7名均為國(guó)有大行，分別凈買(mǎi)入工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行8.44億、7.88億、4.70億、3.00億、2.75億，中信銀行、建設(shè)銀行凈買(mǎi)入約1.10億、0.44億，排名第10、第13，且4月以來(lái)工商銀行、郵儲(chǔ)銀行等仍在繼續(xù)凈買(mǎi)入。
后續(xù)銀行股怎么投資？
對(duì)于后續(xù)銀行股的投資，各家機(jī)構(gòu)根據(jù)上市銀行2022年年報(bào)、2023年一季報(bào)以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出投資建議。
財(cái)通證券認(rèn)為，銀行股核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)改善，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心仍在趨勢(shì)中，隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)回暖確定性的逐步確認(rèn)，銀行板塊估值有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)。從個(gè)股成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)確定性角度，建議關(guān)注寧波銀行、平安銀行、 常熟銀行、江蘇銀行、郵儲(chǔ)銀行。從低估值、高股息、投資性?xún)r(jià)比角度，建議關(guān)注中國(guó)銀行、交通銀行。
光大證券認(rèn)為，投資標(biāo)的上可關(guān)注三條主線：經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)質(zhì)的零售股份行招行、平安銀行，中期反彈配置機(jī)會(huì)；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，受益于“中特估”的郵儲(chǔ)銀行、中信銀行；區(qū)位經(jīng)濟(jì)景氣度高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)中小銀行。
國(guó)盛證券研報(bào)表示，今年一季度，少量資金對(duì)低估值、高分紅、“中特估”概念的個(gè)股有所關(guān)注，且由于其交易活躍度不高（國(guó)有六大行平均來(lái)看，單家銀行的日均成交額僅為6.3億元），少量資金凈流入即可支撐股價(jià)上漲。展望未來(lái)，銀行板塊行情的重要催化依然是經(jīng)濟(jì)改善，天量信貸投放對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，出口數(shù)據(jù)超預(yù)期的韌性、五一假期出游的強(qiáng)力反彈等都是積極信號(hào)，未來(lái)可持續(xù)觀察工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速、PMI、CPI等指標(biāo)的修復(fù)力度和強(qiáng)度。
