自2022年底以來，A股市場一改頹勢，展現(xiàn)出積極回暖的畫風(fēng)，半導(dǎo)體、AI、中特估等主題層出不窮，基金經(jīng)理也隨之調(diào)倉換股，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。而公募基金2023年一季報(bào)的披露，將明星基金經(jīng)理們近期投資動(dòng)向逐一曝光。
4月21日，易方達(dá)、廣發(fā)、富國、景順長城等基金披露旗下基金的2023年一季報(bào)，張坤、劉格菘、陳皓、朱少醒、劉彥春等一季度投資情況出爐。
倉位往往代表了基金經(jīng)理對后市的基本看法。多數(shù)明星基金經(jīng)理在一季度仍保持90%以上的高倉位運(yùn)作，仍堅(jiān)持了自己的投資風(fēng)格和思路。
不少人士看好后市，如劉彥春表示對全年股票市場有信心，未來將繼續(xù)保持較高倉位運(yùn)作，更多在順周期行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。劉格菘也對市場2023年二季度的表現(xiàn)持樂觀的態(tài)度，隨著公司季度業(yè)績逐漸披露，市場權(quán)重傾向也會(huì)逐漸從邏輯演繹展望轉(zhuǎn)向扎實(shí)基本面驗(yàn)證，預(yù)計(jì)更注重基本面和估值的匹配度。
值得一提的是，陳皓在一季報(bào)也用相當(dāng)大的篇幅談了他對一季度熱門的AI板塊的看法。他認(rèn)可AI(人工智能)很可能是一次全新的技術(shù)革命，但直言客觀上當(dāng)下的研究認(rèn)知還不具備對相關(guān)標(biāo)的的定價(jià)能力，尤其當(dāng)這些個(gè)股快速上漲后，選擇暫時(shí)“以靜制動(dòng)”，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)。
張坤繼續(xù)維持高倉位運(yùn)作
被稱為“坤坤”的張坤是最受基民關(guān)注的基金經(jīng)理，他是國內(nèi)首位千億級主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，手握巨資讓他分量十足。
從基金君整理表格來看，相較去年底，張坤所管理的4只基金在今年一季度倉位基本都維持高倉位運(yùn)作，多只基金一季度末倉位均處于94%以上。
具體來看，張坤管理的四只基金中規(guī)模最大的一只——易方達(dá)藍(lán)籌精選，由去年末的股票市值占基金凈值比例的94.7%微調(diào)至一季度末的94.26%。張坤在季報(bào)中也寫道，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。
同樣，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)亞洲精選在一季度末的倉位在94%以上。不過，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有一季度倉位為92.82%，相較去年底的94.77%，略有下滑。
張坤一直保持了一定水平的港股倉位，一季度末所管理的4只基金基本維持和去年底的差不多的港股倉位，基本都是30~50%之間。相對來說，調(diào)整幅度較大的是易方達(dá)亞洲精選，一季度末該基金持有港股和美股的比例為56.39%、38.4%，而去年四季度配置港股和美股的比例為65.64%、28.68%，進(jìn)行了明顯的調(diào)整。
而張坤在易方達(dá)亞洲精選中也寫道，在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置，另外，在區(qū)域分布上配置的更加均衡。個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。
一季度增配消費(fèi)、降低金融
加倉貴州茅臺(tái)減持騰訊控股
張坤在投資上頗有定力，經(jīng)常在季報(bào)中談及，投資者需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊。他一直保持著偏低換手率，一季報(bào)的重倉股也基本保持穩(wěn)定，只是在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整。
從易方達(dá)藍(lán)籌精選一季度末持倉上看，前十大重倉股變化不大，貴州茅臺(tái)再次成為該基金的第一大重倉股，瀘州老窖、騰訊控股成為其第二、第三大重倉股，而在去年末，該基金前三大重倉股依次是騰訊控股、五糧液、洋河股份。
張坤也在季報(bào)中寫道，一季度股票倉位基本穩(wěn)定，對結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。、
去年11月以來港股市場的大反彈，張坤明顯進(jìn)行了調(diào)整，減持了跟騰訊控股和香港交易所，而增加了美團(tuán)-W、中國海洋石油。其中，相較去年底，中國海洋石油新進(jìn)前十大重倉股之列，而藥明生物退出前十大重倉股之列。
目前看，易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的頭號重倉股為貴州茅臺(tái)，但是易方達(dá)亞洲精選和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的頭號重倉股仍為騰訊控股。去年底這四只基金的頭號重倉股均為騰訊控股。
而雖然一季度末騰訊控股仍是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的第一大重倉股，但相較去年底已經(jīng)進(jìn)行了減持，同樣減持的還有港交所，這只個(gè)股已經(jīng)推出了前十大重倉股之列。而美團(tuán)新進(jìn)其前十大重倉股之列。
一季度規(guī)模小幅提升
總規(guī)模逼近900億
張坤曾是行業(yè)內(nèi)首位主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模超過千億的基金經(jīng)理，但近兩年A股市場震蕩，所管理規(guī)模所縮水。一季度末他所管理規(guī)?；竞腿ツ甑壮制剑w規(guī)模逼近900億。
截至2023年一季度末，易方達(dá)張坤管理的4只基金合計(jì)總規(guī)模達(dá)到889.42億元，相比三季度末減少了4.92億元。
具體來看，一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)勢企業(yè)三年、易方達(dá)亞洲精選股票的規(guī)模分別為562.09億元、189.71億元、53.23億元、83.39億元。
值得一提的是，易方達(dá)藍(lán)籌精選在今年一季度規(guī)?？s水8.66億元，目前仍以562.09億元的規(guī)模，位居基金行業(yè)“巨無霸”的主動(dòng)權(quán)益基金。
選擇一條可積累的 “很長的坡”
并在坡上“滾雪球”是很重要的
張坤每次在季報(bào)中都會(huì)清晰寫道自己的投資思路，這一次也不例外，值得投資者看一看。
張坤在季報(bào)中寫到，基本面價(jià)值投資很吸引人的一點(diǎn)是，投資者可以用很長一段時(shí)間來充分觀察公司的發(fā)展，等到它們用事實(shí)證明自己的成功和巨大的成長潛力之后，再買入也不遲。
基本面價(jià)值投資的優(yōu)勢之一在于可積累性。具體來說，積累體現(xiàn)在對基本面分析方法的理解和對具體行業(yè)和企業(yè)的洞察，所有這些都使投資者未來更可能做出對具體投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確判斷。
如果只是針對某一次投資，積累的重要性可能并不顯著。但如果將投資貫穿一生，并將長期復(fù)合回報(bào)作為終級目標(biāo)，可積累性就是這一目標(biāo)的最重要保障，選擇一條可積累的 “很長的坡”并在坡上“滾雪球”是很重要的。我們會(huì)參考全球產(chǎn)業(yè)升級的經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)做深入的研究積累，爭取構(gòu)建一個(gè)全面而盡量準(zhǔn)確的坐標(biāo)系，希望能正確評估企業(yè)的競爭力并跨行業(yè)選出好的公司。識(shí)別出好公司是如此重要，因?yàn)楹霉静皇呛霉善钡奈ㄒ磺樾尉褪枪乐颠^高，在其他情形下，好公司都會(huì)給投資者帶來長期可觀的回報(bào)。
研究方面，閱讀企業(yè)的定期報(bào)告并對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)整理和分析，是理解企業(yè)基本面的核心手段之一。在定期報(bào)告中，企業(yè)的所有經(jīng)營活動(dòng)都會(huì)反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，定量的數(shù)據(jù)可以用來檢驗(yàn)并修正調(diào)研中對企業(yè)形成的定性感知。如果能對一家公司過去和當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況了如指掌，就更有可能正確評判這家公司的未來價(jià)值。羅杰斯曾說過，你要閱讀一切。如果你對一家公司感興趣，那就看看它的年報(bào)，你就會(huì)超過華爾街98%的人。如果你閱讀了年報(bào)中的附注，你就會(huì)超過華爾街的所有人。
幾乎任何成功的公司都經(jīng)歷過短期的經(jīng)營業(yè)績和股價(jià)的震蕩，經(jīng)歷過市場先生態(tài)度的冷暖，但它們成功的模式往往沒有變化，通過深入的研究并抓住這些關(guān)鍵的因素，是能夠一路堅(jiān)持下來的重要因素，也通常意味著長期可觀的收益。
劉格菘：重點(diǎn)持倉光伏、儲(chǔ)能、新能源車
曾經(jīng)作為一人包攬前三的基金經(jīng)理劉格菘，其一舉一動(dòng)頗受關(guān)注。
以劉格菘管理的廣發(fā)雙擎升級為例，一季度末該基金保持較高倉位運(yùn)作，該基金股票倉位為92.15%，較2022年四季度末的94.14%略有下滑，但基本是高倉位應(yīng)對市場。
劉格菘在一季度持倉結(jié)構(gòu)并沒有進(jìn)行大幅度調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)雙擎升級一季度末前五大重倉股分別為晶澳科技、陽光電源、億緯鋰能、隆基綠能、圣邦股份，這些重倉股均出現(xiàn)在該基金去年四季度末的前十大重倉股之列。
劉格菘在季報(bào)中寫道，2023年一季度，表現(xiàn)較好的行業(yè)為新科技技術(shù)演繹預(yù)測中的相關(guān)行業(yè)，例如計(jì)算機(jī)、傳媒、通信。以光伏、新能源、汽車等為代表的高端制造業(yè)資產(chǎn)經(jīng)歷了下跌。在海外金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂、經(jīng)濟(jì)衰退的初始預(yù)期、國際關(guān)系不確定的情況下，疊加AIGC帶來的較熱烈的應(yīng)用展望，資金分流可能是高端制造業(yè)相對表現(xiàn)不理想的原因之一。
廣發(fā)雙擎升級基金的持倉結(jié)構(gòu)并沒有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。從重倉持股來看，該基金重點(diǎn)持倉的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向。
和2022年四季度相比，劉格菘一季度的重倉股變化不大，僅晶科能源新進(jìn)前十大重倉股之列，而比亞迪退出了前十大重倉行列。
談及后市，劉格菘對市場2023年二季度的表現(xiàn)持樂觀的態(tài)度，隨著公司季度業(yè)績逐漸披露，市場權(quán)重傾向也會(huì)逐漸從邏輯演繹展望轉(zhuǎn)向扎實(shí)基本面驗(yàn)證，預(yù)計(jì)更注重基本面和估值的匹配度。對本基金重點(diǎn)持倉的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量價(jià)值積累的公司。經(jīng)過調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場定價(jià)中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)。
就A股市場一季度的階段特點(diǎn)來說，當(dāng)前市場的參與資金方呈現(xiàn)復(fù)雜多樣的趨勢，收益預(yù)期的時(shí)間維度預(yù)期也呈現(xiàn)分化，因此短期內(nèi)市場在主題邏輯的演繹幅度、轉(zhuǎn)換速度都會(huì)可預(yù)見地加大。這對于投資人而言，在新信息的處理上提高了難度，短期內(nèi)基本面估值匹配的壓力也會(huì)比較大。
陳皓：投資和人生一樣，
一生最重要的選擇也就是三、五次
作為市場上較為知名的均衡性投資選手，陳皓一季度如何調(diào)整投資組合，如何展望未來市場投資機(jī)會(huì)，也非常受到市場關(guān)注。
陳皓在其管理的易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)基金中回顧一季度市場行情時(shí)表示，一季度中國經(jīng)濟(jì)整體溫和復(fù)蘇，由于剛剛經(jīng)歷疫情，居民消費(fèi)和企業(yè)投資的信心恢復(fù)會(huì)有一個(gè)過程，因此短期持續(xù)加杠桿的動(dòng)力不強(qiáng)，復(fù)蘇力度相比市場樂觀預(yù)期仍有一定差距。海外則維持滯漲格局，盡管3月以硅谷銀行為代表的歐美金融風(fēng)波暫時(shí)平息，但也讓投資者擔(dān)心這是否只是當(dāng)下復(fù)雜環(huán)境下各種危機(jī)的冰山一角。尤其4月初歐佩克+的減產(chǎn)行為進(jìn)一步增強(qiáng)了未來通脹的韌性，也讓美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策調(diào)整決策時(shí)愈加進(jìn)退兩難。
亮點(diǎn)不多的經(jīng)濟(jì)基本面遇到無處安放的流動(dòng)性，“AIGC(人工智能自動(dòng)內(nèi)容生成)”和部分國企相關(guān)板塊獲得了邊際資金的巨量涌入，機(jī)構(gòu)短時(shí)間劇烈、集中的調(diào)倉行為，則進(jìn)一步加劇了市場結(jié)構(gòu)的分化。受益兩大主題的TMT和建筑、石油石化等板塊表現(xiàn)突出，而新能源、金融地產(chǎn)等行業(yè)則錄得負(fù)收益。
談及一季度投資操作時(shí)，陳皓稱，由于尚未發(fā)掘到基本面驅(qū)動(dòng)的投資主線，本基金一季度操作不多，主要包括行業(yè)上用醫(yī)藥替代了部分白酒倉位，個(gè)股上則逆向增持了一些由于短期基本面一般或者機(jī)構(gòu)調(diào)倉導(dǎo)致股價(jià)下跌，但長期市值空間較大的中小盤個(gè)股。
從前十大重倉股變化上看，此前連續(xù)3個(gè)季度位列前五大重倉股之一的五糧液，在今年一季度退出該基金前十大重倉股，寶信軟件取代五糧液，新進(jìn)前五大重倉股。
作為一季度唯一一只仍保留在前十大重倉股的貴州茅臺(tái)也遭到陳皓減持，對比上一個(gè)季度，陳皓在一季度減持了6.8萬股貴州茅臺(tái)，環(huán)比減持幅度接近30%，貴州茅臺(tái)也從上一季度的第二大重倉股退居第四大重倉股。
其他前十大重倉股中，主要供應(yīng)北斗關(guān)鍵器件的振芯科技、氟化工龍頭中的巨化股份、特鋼龍頭中的撫順特鋼，三只個(gè)股一季度新進(jìn)前十大重倉股。
除了五糧液之外，紫光國微、寧德時(shí)代也退出前十大重倉股。
陳皓在一季報(bào)也用相當(dāng)大的篇幅談了他對一季度熱門的AI板塊的看法。
他稱，對于火熱的AI(人工智能)主題我們也進(jìn)行了積極的研究，方向上非常認(rèn)同其很可能是一次全新的技術(shù)革命，將極大提升全社會(huì)的生產(chǎn)效率，但客觀上我們當(dāng)下的研究認(rèn)知還不具備對相關(guān)標(biāo)的的定價(jià)能力，尤其當(dāng)這些個(gè)股快速上漲后，也不太符合我們“以相對合理的價(jià)格買入預(yù)期收益率更高的資產(chǎn)”這一投資理念，因此會(huì)選擇暫時(shí)“以靜制動(dòng)”，繼續(xù)對產(chǎn)業(yè)和公司進(jìn)行跟蹤、研究以及再定價(jià)，等待勝率和賠率更高的投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)。
陳皓在一季報(bào)中還分享了自己最新的投資感悟，他表示，相比資本市場即期漲跌帶來的多巴胺，我們更傾向于通過深入研究獲得超額認(rèn)知、并最終映射到投資上來獲得內(nèi)啡肽。投資和人生一樣，每天都可以做選擇，但終其一生最重要的其實(shí)也就是那三、五次，我們平時(shí)的不斷學(xué)習(xí)、反思、進(jìn)化，努力追尋的正是在每一次關(guān)鍵選擇時(shí)將勝率再提升一點(diǎn)點(diǎn)。
展望二季度，陳皓認(rèn)為，“一些積極因素正在醞釀或發(fā)酵，我們重啟了與世界的鏈接，中國在中東、南美等新興市場獲得了更多實(shí)質(zhì)性認(rèn)同的聲音和舉動(dòng);國內(nèi)主要城市的一二手房銷售持續(xù)恢復(fù)，部分行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入庫存周期的尾段，我們可能真的只需要一點(diǎn)點(diǎn)信心，就能扭轉(zhuǎn)困局，將經(jīng)濟(jì)帶入正循環(huán)。一如當(dāng)下的證券市場，我們也衷心的希望其能夠早日擺脫存量博弈的困難模式，迎來投資人久違的甜蜜期?！?/p>
朱少醒：致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值
去翻更多的“石頭”
富國基金副總經(jīng)理朱少醒一季度持倉基本保持穩(wěn)定，持倉依舊以消費(fèi)、醫(yī)療、銀行、券商、新能源等板塊龍頭為主。
從一季度前十大重倉股上看，貴州茅臺(tái)、五糧液依舊位居富國天惠基金前三大重倉股，金域醫(yī)學(xué)新進(jìn)前三大重倉股，這也是自2021年以來，金域醫(yī)學(xué)首次進(jìn)入富國天惠前十大重倉股。
公開資料顯示，金域醫(yī)學(xué)是一家以第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)及病理診斷業(yè)務(wù)為核心的高科技服務(wù)企業(yè)，通過不斷積累的“大平臺(tái)、大網(wǎng)絡(luò)、大服務(wù)、大樣本和大數(shù)據(jù)”等資源優(yōu)勢，為全國各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供領(lǐng)先的醫(yī)學(xué)診斷信息整合服務(wù)。
除了金域醫(yī)學(xué)之外，基礎(chǔ)化工板塊中的藍(lán)曉科技也在一季度新進(jìn)富國天惠前十大重倉股，受益于生命科學(xué)業(yè)務(wù)增長迅速，截止4月20日，今年以來，藍(lán)曉科技股價(jià)上漲33.05%。
相比之下，藥明康德、瑞豐新材兩只個(gè)股則在一季度退出富國天惠前十大重倉股。
朱少醒在一季報(bào)中回顧，一季度滬深300指數(shù)上漲 4.63%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.25%。在度過了充滿各種艱難挑戰(zhàn)的2022年后，一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了復(fù)蘇的階段。各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在3月份有了明顯改善。貨幣政策保持寬松，前幾年實(shí)施的一些收縮性行業(yè)監(jiān)管政策放松管制的跡象確認(rèn)。投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有微弱的回升。
盡管目前數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)的復(fù)蘇力度還不是很強(qiáng)，但我們應(yīng)該看到是積極的因素正在發(fā)揮作用持續(xù)的進(jìn)程中。更要重視的是市場的整體估值依然處于長周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。
他表示，放在更長的時(shí)間維度，我們相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當(dāng)前選擇承受市場波動(dòng)對應(yīng)的預(yù)期回報(bào)水平的是相當(dāng)合適的。未來我們依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的“石頭”。
他在多次季報(bào)披露時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場情緒在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的周期性回歸。個(gè)股選擇層面，本基金偏好投資于具有良好“企業(yè)基因”，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。我們認(rèn)為此類企業(yè)，有更大的概率能在未來為投資者創(chuàng)造價(jià)值。分享企業(yè)自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報(bào)的最佳途徑。
劉彥春：繼續(xù)堅(jiān)守大消費(fèi)
作為業(yè)內(nèi)知名的主投大消費(fèi)板塊的基金經(jīng)理，手握700多億“重金”的劉彥春一季度如何調(diào)倉換股，他又是如何看待未來市場，也值得投資者關(guān)注。
最新披露的2023年一季報(bào)顯示，劉彥春整體持倉的倉位和行業(yè)板塊變化不大。他在景順長城鼎益基金季報(bào)寫道，一季度組合倉位和行業(yè)配置沒有大的變化，仍然堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股而非擇時(shí)的投資風(fēng)格，保持合同約定較高倉位運(yùn)作。
從景順長城鼎益季報(bào)來看，前三大重倉股仍為白酒龍頭股，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液。此外，古井貢酒、山西汾酒也繼續(xù)在其前十大重倉股之中。
從增持力度上看，劉彥春對中國中免加倉力度最大，一季度環(huán)比增持9.57%。此外，相比去年底持倉，美的集團(tuán)新進(jìn)前十大重倉股之列，而晨光股份退出前十大重倉股。
談及后市表示，劉彥春表示，一季度，我國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。海外通脹預(yù)期變化對國內(nèi)資本市場造成較大擾動(dòng)。美國失業(yè)率水平再創(chuàng)新低，意味著高利率環(huán)境大概率持續(xù)更長時(shí)間。氣球事件導(dǎo)致中美關(guān)系再度緊張。國內(nèi)強(qiáng)刺激預(yù)期落空，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)事件，股票市場開始偏離復(fù)蘇主線，博弈氣氛漸濃。
我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國緊縮后通脹下行仍將是今年主要宏觀背景。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正?；枰粋€(gè)過程，特別是居民和中小企業(yè)，需要時(shí)間修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表、修復(fù)信心。隨著經(jīng)濟(jì)逐步正?；?，居民消費(fèi)信心回升、超額儲(chǔ)蓄下降是必然事件，消費(fèi)今年大概率超預(yù)期回升。就近期公布的社融和地產(chǎn)數(shù)據(jù)分析，二季度A股盈利增速有望進(jìn)入上行周期。
海外銀行暴雷反映出加息過快帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，本身會(huì)加大緊縮效應(yīng)，聯(lián)儲(chǔ)緊縮速度和幅度向下修正。緊縮帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)更多是流動(dòng)性問題，底層資產(chǎn)問題不大，海外央行及時(shí)救助可以避免風(fēng)險(xiǎn)蔓延。至少現(xiàn)階段我們認(rèn)為出現(xiàn)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不大。歐美等發(fā)達(dá)國家通脹和金融風(fēng)險(xiǎn)并存，處理難度較大，這也意味著全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率在相對頂部位置，國家之家溝通對話、加強(qiáng)合作的可能性也在加大。
全球經(jīng)濟(jì)正在重回正軌的路上。除了繼續(xù)關(guān)注整個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展?fàn)顩r之外，我們可以將目光更多放在微觀企業(yè)層面?？梢钥吹胶芏喙驹谶^去幾年始終做正確的事，經(jīng)營效率提升，逆境中變得更加優(yōu)秀、更加強(qiáng)大。不必總是關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)，多看看微觀企業(yè)變化可以讓內(nèi)心更加平靜。我們對全年股票市場有信心，未來將繼續(xù)保持合同約定較高倉位運(yùn)作，更多在順周期行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。期待為持有人創(chuàng)造良好收益。
