圖源視覺(jué)中國(guó)
易主壽光國(guó)資兩年，實(shí)權(quán)之爭(zhēng)與經(jīng)營(yíng)困局下的山東墨龍（002490.SZ）始終徘徊在虧損旋渦、資產(chǎn)縮水、財(cái)務(wù)惡化的境地，去年尤甚。
4月初山東墨龍發(fā)布年報(bào)稱，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.66億元，同比減少25.94%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.25億元，同比減少15.48%；2021年公司凈利潤(rùn)虧損3.68億元。
累計(jì)虧逾8億背后，兩年間壽光國(guó)資已經(jīng)向山東墨龍持續(xù)輸血10億以上，這幅光景意味著公司羸弱依舊且千瘡百孔的基本面。地方國(guó)資斥巨資“接盤”身陷僵局，其中有著何種因緣？以下是鈦媒體APP的拆解。
兩年倒貼10億，壽光國(guó)資的“接盤”大棋
除了盛產(chǎn)蔬菜，壽光的另一面是GDP千億、地財(cái)百億的全國(guó)百?gòu)?qiáng)縣，重視資本市場(chǎng)與企業(yè)上市攻堅(jiān)，外宣“山東省上市公司數(shù)量第一縣”，旨在打造資本市場(chǎng)“壽光板塊”。
山東壽光 圖源視覺(jué)中國(guó)
壽光市政府?dāng)?shù)據(jù)稱，目前壽光境內(nèi)外上市企業(yè)7家、股票10只，新三板掛牌企業(yè)8家，累計(jì)從資本市場(chǎng)融資1300余億元。當(dāng)?shù)睾Y選的21家重點(diǎn)上市后備企業(yè)已經(jīng)全部啟動(dòng)了前期工作，在“十四五”期間，壽光上市企業(yè)總數(shù)計(jì)劃突破15家。
壽光市政府官網(wǎng)
要保住15家這個(gè)數(shù)目，就亟需扶持退市風(fēng)險(xiǎn)股，常年奮戰(zhàn)“保殼”的山東墨龍因此多次受到壽光政府“關(guān)照”，2017年公司就收到一筆1.5億元巨額節(jié)能減排政府補(bǔ)貼，最終扭虧為盈保殼。
2020年，壽光國(guó)資選擇了接盤，以每股3.5元收購(gòu)實(shí)控人張恩榮持有的山東墨龍2.36億股 A股股份，占全部股份的29.53%，總價(jià)8.25億元。彼時(shí)山東墨龍扣非凈利潤(rùn)已連續(xù)虧損兩年，82歲高齡的張恩榮以一出荒誕的“一股兩賣” 套現(xiàn)退場(chǎng)，壽光國(guó)資旗下壽光墨龍控股次年3月取得公司29.53%股權(quán)，為第一大股東。
此間壽光國(guó)資開(kāi)始對(duì)山東墨龍持續(xù)“輸血”，力圖保殼。2020年11月，山東墨龍將部分土地使用權(quán)及房屋建(構(gòu))筑物、電力設(shè)備出售給山東壽光蔬菜批發(fā)市場(chǎng)有限公司（壽光市財(cái)政局持股100%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)5.03億元。轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)的賬面價(jià)值1.06億元，評(píng)估價(jià)值5.03億元，增值額為3.97億元，增值率高達(dá)375.45%。
實(shí)際上壽光蔬菜批發(fā)公司兩年內(nèi)未實(shí)際開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，無(wú)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)數(shù)據(jù)，截至2020年9月底凈資產(chǎn)僅2738.92萬(wàn)元，這是筆純粹“發(fā)紅包”式交易。同年12月25日，山東墨龍還收到壽光上口鎮(zhèn)人民政府以現(xiàn)金方式撥付的企業(yè)扶持財(cái)政補(bǔ)貼資金人民幣1300萬(wàn)元。
如此種種，2020年壽光國(guó)資力保山東墨龍凈利潤(rùn)扭虧為盈，保殼成功。
今年，壽光國(guó)資的無(wú)償“紅包”繼續(xù)向山東墨龍發(fā)放。2月11日山東墨龍公告稱，為支持公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展降低融資成本，壽光金鑫（壽光市國(guó)資中心持股100%）擬向公司提供不超過(guò)人民幣5億元（含5億元）的無(wú)息借款，本次財(cái)務(wù)資助事項(xiàng)的有效期為自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月，在借款額度及有效期內(nèi)可循環(huán)使用。
至此，計(jì)入控股成本在內(nèi)，壽光國(guó)資已對(duì)山東墨龍至少投出18億元，目前除了“填平窟窿”還談不上收效。
鈦媒體APP注意到，這只是壽光國(guó)資近些年資本版圖的一部分：2021年壽光國(guó)資完成收購(gòu)山東墨龍，2022年完成對(duì)新日恒力（600165.SH）核心子公司3億增資，今年3月斥資9.7億元收購(gòu)金洲管道（002443.SZ），除此之外還控股晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）。
3月23日，金洲管道公告稱，公司控股股東萬(wàn)木隆投資已與晨巽公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以轉(zhuǎn)讓方式向晨巽公司轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份約1.11億股，約占公司總股本的21.24%。交易已完成過(guò)戶登記手續(xù)，過(guò)戶登記日為2023年3月22日。此次交易后，晨巽公司成為金洲管道的控股股東，壽光國(guó)資局成為實(shí)際控制人。
晨巽公司由壽光國(guó)資間接控股，大股東是壽光國(guó)資實(shí)控的昆朋資產(chǎn)管理股份有限公司，該公司持有珍貴的AMC牌照目前銀保監(jiān)會(huì)僅批準(zhǔn)了62家地方性AMC，山東省僅有3個(gè)。AMC公司主業(yè)是不良資產(chǎn)處置，地方AMC可以開(kāi)展收購(gòu)處置、委托代理、債權(quán)配資、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、投融資、咨詢服務(wù)、增信保證等一攬子業(yè)務(wù)。
不過(guò)在近幾年A股市場(chǎng)的“民企賣殼，國(guó)資掃貨”潮中，壽光國(guó)資的這些收購(gòu)標(biāo)的普遍成色欠佳。和山東墨龍一樣，今年1月更名寧科生物的新日恒力三次轉(zhuǎn)型失利，業(yè)績(jī)兩年連虧，去年預(yù)虧1.3億-1.6億，ST在即，上周在兩連跌停下市值蒸發(fā)22.81%，股價(jià)較壽光國(guó)資去年增資時(shí)腰斬近57%?；久媛院玫慕鹬薰艿?、晨鳴紙業(yè)年度凈利潤(rùn)則分別同比下跌39%、90%。
如何運(yùn)作這些大大小小的殼股，是對(duì)地方國(guó)資“腦袋”和“錢袋”的雙重大考。
業(yè)績(jī)泥潭與經(jīng)營(yíng)困局，豪賭生鐵新技術(shù)6年虧7億
山東墨龍的經(jīng)營(yíng)困局源起創(chuàng)始人張恩榮，國(guó)資入主的改觀也暫時(shí)未在業(yè)績(jī)上體現(xiàn)，反而是諸多遺留癥結(jié)陣痛不斷。
公司將2022年虧損歸因于“部分產(chǎn)品訂單不足，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量下降及營(yíng)業(yè)收入減少；原材料采購(gòu)及產(chǎn)品銷售運(yùn)輸受限，部分生產(chǎn)線開(kāi)工不足，以及主要原材料（煤炭）價(jià)格上漲等，綜合導(dǎo)致生產(chǎn)成本及管理費(fèi)用增加，產(chǎn)品毛利率下降。”
同期，同樣主營(yíng)油氣開(kāi)采機(jī)械設(shè)備、鉆頭鉆具以及油氣鋼管產(chǎn)品的石化機(jī)械（000852.SZ）前三季度則實(shí)現(xiàn)287.46%的業(yè)績(jī)?cè)龇?。此系?guó)際油價(jià)震蕩攀升、國(guó)內(nèi)“七年行動(dòng)方案”為油服行業(yè)維持較高景氣度提供支撐。
訂單不足，產(chǎn)線多次停工，毛利率大幅下跌，是山東墨龍兩年來(lái)的常態(tài)。
年報(bào)顯示，公司主要產(chǎn)品包括石油鉆采機(jī)械裝備、石油天然氣輸送裝備、油氣開(kāi)采裝備及鑄件。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，山東墨龍是中國(guó)四大石油集團(tuán)公司的合格供應(yīng)商，是中石油I類產(chǎn)品四大優(yōu)秀供應(yīng)商之一，主要客戶為中石油、中石化、中海油和延長(zhǎng)石油等油氣公司；海外市場(chǎng)主要為中東、墨西哥、加拿大、俄羅斯、北非等國(guó)家和地區(qū)。
具體而言就是油套管等管材、抽油桿、抽油泵以及連接用的圓管坯，這類管道類配件在石油產(chǎn)業(yè)鏈中占比較少，市場(chǎng)份額有限。
山東墨龍產(chǎn)品 圖源公司官網(wǎng)
熟悉山東墨龍公司運(yùn)作的人士曾表示，隨著中石油等大型國(guó)有企業(yè)在招投標(biāo)環(huán)節(jié)的管控更加規(guī)范，以及負(fù)責(zé)人的更替，山東墨龍?jiān)械恼型稑?biāo)模式不再具有優(yōu)勢(shì)，訂單業(yè)務(wù)也隨之減少。雖然山東墨龍也在不斷加大海外業(yè)務(wù)，但受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，且專用設(shè)備制造整個(gè)行業(yè)的處境也不理想，山東墨龍業(yè)務(wù)在“溫水煮青蛙”式的逐年減少。
尤其是公司在智能制造、智能服務(wù)化方面跟不上市場(chǎng)步伐，研發(fā)實(shí)力連年萎縮，年報(bào)顯示，國(guó)資入主兩年來(lái)山東墨龍研發(fā)人員數(shù)量從327人銳減至229人，其中本科以上學(xué)歷者只有70人，2022年研發(fā)投入3341萬(wàn)元，下降33.15%。
同時(shí)公司主業(yè)管類產(chǎn)品毛利率下跌3.19%至6.27%，鑄鍛件毛利率為-1.76%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.12億元，盈利能力較差，增速較快的高端鑄件產(chǎn)品僅僅在盈虧線上掙扎。
山東墨龍相關(guān)負(fù)責(zé)人向鈦媒體APP解釋，公司訂單減少一方面源于產(chǎn)業(yè)大環(huán)境。管類產(chǎn)品主要是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，公司原來(lái)的大客戶中石油、中石化等國(guó)有企業(yè)變更招標(biāo)模式為“集中招標(biāo)采購(gòu)”，加上不少鋼廠也加入了管類產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，在招標(biāo)時(shí)公司的機(jī)會(huì)也有所下降；另一個(gè)則是高端鑄件，其主要客戶是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)也擴(kuò)張迅速，但其成本端的上升，利潤(rùn)也被進(jìn)一步壓縮。
主業(yè)持續(xù)性跌落，山東墨龍今年繼續(xù)豪賭生鐵新技術(shù)HIsmelt并稱取得突破雖然過(guò)去6年負(fù)責(zé)該技術(shù)的子公司壽光懋隆已累計(jì)虧損了7.2億元。
今年2月7日山東墨龍公告，為推動(dòng)HIsmelt熔融還原技術(shù)在冶煉領(lǐng)域的推廣與應(yīng)用，公司作為許可方于近日與河北邢鋼科技有限公司簽署了《技術(shù)實(shí)施許可合同》，雙方就HIsmelt熔融還原技術(shù)實(shí)施許可開(kāi)展合作，許可費(fèi)用含稅總額為1850萬(wàn)元，次日公司股票漲停。
據(jù)悉，邢鋼集團(tuán)投資130多億元實(shí)施“轉(zhuǎn)型升級(jí)搬遷改造項(xiàng)目”，搬遷項(xiàng)目采用“熔融還原爐+電爐”短流程鋼鐵冶煉工藝，以1:1的比例實(shí)施等量置換，年煉鐵產(chǎn)能165萬(wàn)噸，年煉鋼產(chǎn)能225萬(wàn)噸。
山東墨龍的這項(xiàng)技術(shù)來(lái)自2017年澳洲力拓集團(tuán)正式轉(zhuǎn)讓，設(shè)備直接由澳洲運(yùn)回，為了引進(jìn)這項(xiàng)技術(shù)山東墨龍歷經(jīng)9年、投資及研發(fā)投入超過(guò)16.5億元。
“經(jīng)過(guò)9次開(kāi)爐過(guò)程探索，墨龍首次實(shí)現(xiàn)了HIsmelt技術(shù)連續(xù)工業(yè)化生產(chǎn)，取得了一系列的技術(shù)進(jìn)步?！鄙綎|墨龍官網(wǎng)介紹稱，從2016年12月份正式生產(chǎn)，截止2018年4月份共計(jì)產(chǎn)出40萬(wàn)噸產(chǎn)品，當(dāng)前日最高產(chǎn)量達(dá)到1920噸、月產(chǎn)量達(dá)到50572噸，已超過(guò)HIsmelt技術(shù)的歷史最高紀(jì)錄。
離奇的是，這項(xiàng)投資十幾億的先進(jìn)技術(shù)投產(chǎn)以來(lái)就未曾盈利，子公司壽光懋隆在頻繁的停產(chǎn)、檢修中陷入年年虧損，2020年至2022年凈利潤(rùn)分別為-6729萬(wàn)元、-1.61億元、-1.56億元，近六年累計(jì)虧損7.2億元，2022年的虧損原因主要系原材料價(jià)格上漲及訂單需求不足。
目前，山東墨龍短期借款占總資產(chǎn)比例達(dá)到48%，19.63億短債壓頂，有息負(fù)債35.72億元，有息負(fù)債率達(dá)到68.16%，貨幣資金4.6億，流動(dòng)資產(chǎn)16.48億，未來(lái)在HIsmelt技術(shù)上的投入恐怕只能靠壽光國(guó)資予以支撐。
股權(quán)之爭(zhēng)，默契“熄火”還是僵局仍在？
2022年，山東墨龍二股東魯麗系與壽光國(guó)資的股權(quán)“羅生門”已經(jīng)鮮有披露，二者的明爭(zhēng)暗斗似乎突然偃旗息鼓。魯麗系在2022年底減持1%，目前持股山東墨龍約19%，壽光國(guó)資持股29.53%，由此形成二者均無(wú)法控股上市公司的僵局：大股東在股東大會(huì)上可以通過(guò)需二分之一表決權(quán)的事項(xiàng)，但無(wú)法通過(guò)大股東回避表決或需三分之二表決權(quán)的事項(xiàng)；二股東無(wú)法保證任何事項(xiàng)的通過(guò)，但可否決大股東回避表決或需三分之二表決權(quán)的事項(xiàng)。
2021年，魯麗系借此在股東大會(huì)層面數(shù)次與壽光國(guó)資“分庭抗禮”投反對(duì)票，鈦媒體APP注意到其中別有深意。
“魯麗系”即魯麗集團(tuán)，壽光第二大企業(yè)，主營(yíng)鋼鐵、木地板、造紙廠、熱電廠等，其中魯麗鋼鐵無(wú)縫鋼管產(chǎn)能300萬(wàn)噸，排名全國(guó)首位，實(shí)控人薛茂林，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第386名（2022年），2021年?duì)I收規(guī)模為569.62億元。
二者此番矛盾源自山東墨龍易主之初。
2020年1月19日，山東墨龍?jiān)瓕?shí)控人張恩榮與魯麗系掌門薛茂林簽訂協(xié)議，約定轉(zhuǎn)讓公司的24.89%的股份，薛茂林支付定金5000萬(wàn)。同年9月28日，張恩榮又跟壽光國(guó)資旗下壽光金鑫簽署協(xié)議，約定將持有的29.53%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)全部委托至壽光金鑫。
明晃晃的“一股兩賣”讓魯麗系不甘吃虧，2020年10月21日，薛茂林提起訴訟，凍結(jié)張恩榮1500萬(wàn)股股份，并且2020年11月前后，薛茂林向深交所公司管理部投訴山東墨龍信披違規(guī)，隨后山東墨龍被罰135萬(wàn)元。
因張恩榮認(rèn)定與薛茂林簽的是意向協(xié)議，所以其股份最終還是賣給了壽光國(guó)資局。2021年2月23日，張恩榮與壽光國(guó)資旗下墨龍控股簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以3.5元/股的價(jià)格將29.53%的股份，共計(jì)23561.7萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓給墨龍控股。
此時(shí)魯麗系開(kāi)啟反擊，連續(xù)舉牌山東墨龍晉升二股東：2021年2月17日起至5月12日，智夢(mèng)控股（實(shí)控人為薛茂林之子）及其一致行動(dòng)人從二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，H股15071.48萬(wàn)股，A股885.4911萬(wàn)股，合計(jì)持有公司20%的股份，成為公司第二大股東。
2021年5月21日公司2020年度股東大會(huì)上，魯麗系對(duì)所有議案提出了反對(duì)，導(dǎo)致《關(guān)于發(fā)行新股一般性授權(quán)的一案》被否決。
2021年10月12日，公司2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，魯麗系對(duì)選舉兩位非職工監(jiān)事的議案投了贊成票。
2021年11月26日，公司2021年第三次臨時(shí)股東大會(huì)上，魯麗系對(duì)選舉公司第七屆董事、獨(dú)立董事的議案、接受財(cái)務(wù)資助暨關(guān)聯(lián)交易的議案均投了反對(duì)票，國(guó)資大股東方的董事、獨(dú)立董事均當(dāng)選，財(cái)務(wù)資助議案被否決，最終國(guó)資大股東不得不無(wú)償資助，繞開(kāi)股東大會(huì)。
進(jìn)入2022年，二者的紛爭(zhēng)就再未公開(kāi)出現(xiàn)，是私下達(dá)成協(xié)議和解還是僵局間隙的對(duì)壘？或許還需拭目以待。
不過(guò)，魯麗系還與壽光國(guó)資有過(guò)一段整合傳聞。早在2012年，山東省曾提出要打造特大型鋼鐵集團(tuán)――山東鋼鐵集團(tuán)并組建區(qū)域性鋼鐵集團(tuán)，在壽光地區(qū)是將巨能特鋼（壽光國(guó)資控股）與魯麗鋼鐵、濰坊特鋼整合為混合所有制的濰坊鋼鐵集團(tuán)，但此事最終跌宕十年不了了之，部分投資者猜測(cè)為各方利益難以協(xié)調(diào)所致。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 黃田）
