樂居財經(jīng)彥杰4月12日，申港證券發(fā)布研究報告，首次覆蓋螢石網(wǎng)絡給予“買入”評級。
申港證券指出，看好螢石未來的高速發(fā)展，2018-2021螢石網(wǎng)絡營收CAGR高達40%。2022年由于多重因素擾動，公司經(jīng)營受大環(huán)境沖擊而承壓，家庭安防需求收縮，增速下降至1.6%。展望2023年，公司業(yè)務由“穩(wěn)”轉“進”，判斷隨著宏觀經(jīng)濟全面改善，制約公司發(fā)展不利因素消除，整體相比去年將更加進取，2023年營收增速將恢復至33.5%。
螢石網(wǎng)絡脫胎于安防龍頭?？低?，公司前身是海康威視2013年成立的互聯(lián)網(wǎng)中心業(yè)務部，公司繼承了?？低暾募夹g框架，軟硬件基礎扎實。螢石具備技術+產(chǎn)品+渠道+產(chǎn)能四位一體的優(yōu)勢，未來發(fā)展空間巨大。
技術：儲備豐富，持續(xù)加碼云平臺與智能家居領域，形成突出的科技創(chuàng)新能力。截至2022年6月末，公司取得了74項授權發(fā)明專利及74項軟件著作權，在申請專利已達375項。公司研發(fā)費率11.57%，遠高于同行業(yè)可比公司。
產(chǎn)品：依托?？担浻布叨热诤系膬?yōu)勢，形成自成一體的生態(tài)閉環(huán)。公司以智能家居攝像機為王牌單品，并在智能入戶，智能控制和智能服務機器人發(fā)力，打造四大核心特色產(chǎn)品，同時基于螢石物聯(lián)云平臺，持續(xù)通過生態(tài)合作，拓寬智能家居生態(tài)邊界。
渠道：背靠?？稻€下布局扎實。?？翟趪鴥?nèi)外與6000多家經(jīng)銷商，1萬家集成商、30萬家工程商、40萬家安裝商、1000余家服務商密切合作。公司在海康的基礎上，迅速吸納多個經(jīng)銷商資源。截至2022H1，公司非法人經(jīng)銷商家數(shù)已有2259家，獲客渠道廣泛。
產(chǎn)能：擴張投入優(yōu)化效能。公司搭建獨立生產(chǎn)體系，隨著自有產(chǎn)能上量，公司自產(chǎn)率已達73%，募投加碼后能供應鏈交付能力優(yōu)化30%。
申港證券預計螢石網(wǎng)絡2022-2024年歸母公司凈利潤分別為3.3億元、5.7億元、9.1億元，對應EPS分別為0.59元、1.02元、1.62元，同比增加-26.1%、71.9%、58.7%。參考可比公司，螢石網(wǎng)絡2023年目標市值314.7億元，對應目標價格56元，首次覆蓋給與“買入”評級。
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