自個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來，個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容。不過，值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場上160多款個(gè)人養(yǎng)老金基金，竟有逾八成今年以來業(yè)績出現(xiàn)虧損，僅不足兩成實(shí)現(xiàn)盈利，首尾業(yè)績相差約15%。個(gè)人養(yǎng)老金基金為何出現(xiàn)大面積虧損？為何持有期短的產(chǎn)品收益高，持有期長的產(chǎn)品收益低？面對(duì)數(shù)百款產(chǎn)品，投資者該如何選擇呢？
現(xiàn)象：首尾業(yè)績相差約15% 規(guī)模突破50億元
作為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的“主力軍”之一，目前個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品約有160只。從投資者最為關(guān)心的收益情況來看，今年以來，截至9月25日，160只產(chǎn)品中僅有27只年內(nèi)收益為正，占比約17%，這也意味著逾八成的個(gè)人養(yǎng)老金基金今年均出現(xiàn)不同程度虧損，排在首位的平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y也僅取的不足3%的年內(nèi)回報(bào)。
拉長時(shí)間來看，業(yè)績表現(xiàn)也并不樂觀，從成立以來至9月25日的回報(bào)情況看，僅20只個(gè)人養(yǎng)老金基金收益為正，中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有（FOF）Y和平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y收益最高，但也僅在2.5%左右。
個(gè)人養(yǎng)老金基金首尾業(yè)績相差較大。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年初至9月25日，平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（FOF）Y以2.83%的收益率排在首位，而中歐預(yù)見養(yǎng)老2025五年持有（FOF）Y以-11.81%的收益率排在末尾，首尾之間相差約15%。
進(jìn)一步來看個(gè)人養(yǎng)老金基金大面積虧損的情況，記者留意到，從個(gè)人養(yǎng)老金基金的今年以來回報(bào)情況看，年內(nèi)收益排在前十的均為一年期產(chǎn)品，收益排在倒數(shù)十位的則多為五年期或三年期產(chǎn)品。
從規(guī)模情況來看，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，有數(shù)據(jù)顯示的149只個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模合計(jì)為50.03億元。其中，僅興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y、華夏養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）Y、華夏養(yǎng)老2045三年持有混合（FOF）Y等12只個(gè)人養(yǎng)老金基金的規(guī)模超億元，逾九成個(gè)人養(yǎng)老金基金的規(guī)模不足億元，去年11月成立以來的產(chǎn)品中，泰康福安穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有混合（FOF）Y規(guī)模排在后位，僅約10萬元。
那么，是否規(guī)模越大的基金收益表現(xiàn)越好呢？從基金規(guī)模超5億元（截至二季度末）兩只基金情況來看，收益表現(xiàn)也并不突出。興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起式（FOF）Y和華夏養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）Y，今年以來實(shí)現(xiàn)回報(bào)分別為-2.52%和-4.62%。
分析：日期基金持有期越長，短期凈值波動(dòng)越大
個(gè)人養(yǎng)老金基金為何出現(xiàn)大面積虧損？為何持有期短的產(chǎn)品收益高，持有期長的產(chǎn)品收益低呢？
“原則上養(yǎng)老目標(biāo)日期型基金持有期越長，可投資的權(quán)益類資產(chǎn)比例越高，短期內(nèi)相應(yīng)的基金凈值波動(dòng)也會(huì)越大?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹補(bǔ)充道，隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，這類基金會(huì)逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比列，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。此外，不同的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金會(huì)采取不同的投資策略，在行業(yè)配置、投資品種選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有不同的側(cè)重。不同的策略選擇會(huì)導(dǎo)致基金在業(yè)績上存在差距。業(yè)績的分化會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致規(guī)模上的差距，只有長期穩(wěn)健的產(chǎn)品才能獲得投資者的青睞。
盈米基金啟明研究員馮梓軒分析，短期產(chǎn)品通常受市場波動(dòng)的影響較小。市場在較短時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)可能不會(huì)對(duì)這些產(chǎn)品的價(jià)值產(chǎn)生太大的影響，因此一年期產(chǎn)品更容易保持正收益?！巴顿Y者不應(yīng)過度關(guān)注年限產(chǎn)品是否均衡，在選擇個(gè)人養(yǎng)老金基金時(shí)，投資者更應(yīng)仔細(xì)研究基金的投資目標(biāo)、策略、歷史表現(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以確保其符合自己的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力?！瘪T梓軒提醒。
作為基金中的基金，從個(gè)人養(yǎng)老金基金倉位持有情況來看，與今年一季度相比，二季度個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品持有的基金類型中，持有混債債券基金的規(guī)模占比提升最為顯著，而持有純債債券基金的規(guī)模占比則明顯下降，但規(guī)模仍最大。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心分析指出，一般而言，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金整體表現(xiàn)為中風(fēng)險(xiǎn)R3的天相事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果，配置資產(chǎn)以純債債券基金、混債債券基金等預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較為穩(wěn)健的底層基金資產(chǎn)為主，整體風(fēng)險(xiǎn)水平表現(xiàn)相對(duì)適中。
投資建議：個(gè)人養(yǎng)老金基金成立時(shí)間較短，可參考管理人同類產(chǎn)品過往業(yè)績
個(gè)人養(yǎng)老金（個(gè)人養(yǎng)老金？）基金除了有稅收優(yōu)惠，產(chǎn)品管理費(fèi)和托管費(fèi)都是減半優(yōu)惠。有基金業(yè)內(nèi)人士建議，投資者應(yīng)著眼于長期養(yǎng)老規(guī)劃，盡量從中長期角度出發(fā)做出投資決策，避開短期情緒影響。
另有銀行業(yè)內(nèi)人士建議，在四類個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，養(yǎng)老基金產(chǎn)品屬于投資風(fēng)險(xiǎn)最高。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較保守的投資者，建議以穩(wěn)健投資為主，配置養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。不過，該人士進(jìn)一步表示：“產(chǎn)品配置需多元化，假設(shè)全部投資儲(chǔ)蓄存款，雖然保本效果比較好，但增值效果不明顯。對(duì)于抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的年輕參與者而言，建議適當(dāng)配置養(yǎng)老基金等權(quán)益資產(chǎn)，可以充分利用其長期投資優(yōu)勢(shì)，通過跨牛熊周期，獲取長期合理回報(bào)。而對(duì)于即將退休的投資者，則建議養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老理財(cái)這種三五年內(nèi)即到期的產(chǎn)品。”
那么，面對(duì)數(shù)百款個(gè)人養(yǎng)老金基金，投資者該如何選呢？記者了解到，個(gè)人養(yǎng)老金基金根據(jù)投資策略的不同，分為兩類：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。其中，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金直接以退休日期命名，隨著投資者退休時(shí)間臨近風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸下調(diào)，該類基金中的權(quán)益類資產(chǎn)比例逐漸下降，固收類逐漸上升，比較適合沒有太多精力和經(jīng)驗(yàn)的投資者；養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，通過限制投資組合的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例或是組合波動(dòng)率等方法，將基金整體風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)范圍內(nèi)，更適合有一定資產(chǎn)配置能力的投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好特征進(jìn)行配置。
馮梓軒提到，首先要確定投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，其次要查看基金的資產(chǎn)配置，了解它們投資于哪些資產(chǎn)類別，例如股票、債券、房地產(chǎn)等，確保投資者的資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)相符等。最重要的是，投資者應(yīng)根據(jù)具體情況和目標(biāo)來選擇個(gè)人養(yǎng)老金基金，不能盲目跟隨市場趨勢(shì)或他人的建議。
“對(duì)于具體選擇某一只養(yǎng)老目標(biāo)基金而言，由于養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額整體成立時(shí)間較短，業(yè)績表現(xiàn)較為短期，不能較為全面且長期反應(yīng)一只養(yǎng)老目標(biāo)基金的收益及控制風(fēng)險(xiǎn)能力?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心建議，投資者或可以參考管理該養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額的基金經(jīng)理或基金管理人其他同類型產(chǎn)品的過往業(yè)績，優(yōu)選整體表現(xiàn)較為長期、穩(wěn)定及可以帶來較好投資體驗(yàn)的基金經(jīng)理或基金管理人，從而選擇其旗下產(chǎn)品。
小貼士
個(gè)人養(yǎng)老金基金根據(jù)投資策略的不同，主要分為兩類：
1、養(yǎng)老目標(biāo)日期基金：
一般命名規(guī)則是“基金公司名+養(yǎng)老+目標(biāo)日期+最低持有年限”，比如，“某某養(yǎng)老2043三年持有”，意思是說，以2043年為目標(biāo)退休年份，買入后至少要持有三年才能賣出的養(yǎng)老目標(biāo)基金。
從目前已發(fā)行的目標(biāo)日期基金來看，目標(biāo)年份從2025年到2060年不等，最低持有時(shí)間分為三檔：一年、三年、五年。
2、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金：
一般命名規(guī)則是“基金公司名+風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)+養(yǎng)老+最低持有年限”，比如，“某基金穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有”，意思是說，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“穩(wěn)健型”，最低持有期限為“一年”。
根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率等），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品常見的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有保守、穩(wěn)健、均衡、積極等，從保守到積極，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)逐漸升高。
