截至9月28日收盤，國內(nèi)商品期市三季度交易結(jié)束。三季度，商品期貨大面積上漲，焦煤期貨成最大“黑馬”，漲幅近40%。
分析人士表示，宏觀疊加產(chǎn)業(yè)基本面擾動(dòng)的共振是焦煤期貨本輪上漲行情背后主要推手，當(dāng)前市場供需由偏寬松轉(zhuǎn)為平衡狀態(tài)，四季度雖有季節(jié)性需求下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但下方空間有限。
商品期貨大面積上漲
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日收盤，2023年三季度國內(nèi)商品期貨市場交易結(jié)束，三季度，商品期貨指數(shù)累計(jì)上漲8.44%。其中工業(yè)品期貨指數(shù)累計(jì)上漲11.25%，農(nóng)業(yè)品期貨指數(shù)上漲2.78%。
焦煤期貨成為三季度最大“黑馬”。數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日收盤，剔除不活躍交易品種及當(dāng)季上市的新品種，三季度，焦煤期貨主力合約一騎絕塵，累計(jì)漲幅達(dá)39.71%，領(lǐng)漲商品期貨。
分析人士認(rèn)為，焦煤期貨的強(qiáng)勢表現(xiàn)，源于宏觀疊加產(chǎn)業(yè)基本面擾動(dòng)的共振。
上海東證期貨分析師王心彤表示，宏觀面情緒轉(zhuǎn)向造成低庫存商品輪動(dòng)上漲；從基本面看，需求超預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)推動(dòng)焦煤期貨上漲。“雖然粗鋼平控政策持續(xù)擾動(dòng)，但暫未看到實(shí)際執(zhí)行，鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，因此前期市場對于粗鋼平控預(yù)期造成的需求減量有所上修。同時(shí)，近期各大城市相繼落實(shí)‘認(rèn)房不認(rèn)貸’政策，從實(shí)際產(chǎn)業(yè)端到政策，都看到需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)，以上因素共振促使三季度焦煤期貨大幅上行。”
LPG、原油期貨主力合約漲幅緊跟焦煤期貨之后，三季度累計(jì)漲幅均超30%，分別為35.97%、33.07%，漲幅居于所有商品期貨第二名、第三名。
此外，燃料油、苯乙烯、純堿、低硫燃料油、玻璃期貨主力合約三季度累計(jì)漲幅均超20%；尿素、焦炭、紙漿、PTA、雞蛋、紅棗、豆粕期貨等期貨主力合約均漲超10%；線材期貨主力合約跌超10%。
關(guān)注四季度品種投資機(jī)會
“三季度大宗商品指數(shù)創(chuàng)出新高，但是有明顯的成本傳導(dǎo)特征，中下游利潤被明顯壓制，低庫存和對于經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期對價(jià)格形成支撐?！眹栋残牌谪浾J(rèn)為，對于大宗商品而言，當(dāng)前到了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間窗口，上游價(jià)格持續(xù)上行開始引發(fā)下游抵觸，因此商品有所波動(dòng)等待后續(xù)信號的進(jìn)一步明朗，關(guān)注逆周期政策的延續(xù)并跟蹤市場風(fēng)險(xiǎn)情緒的演化。
對于焦煤后市行情，王心彤表示，焦煤年內(nèi)供應(yīng)由偏寬松轉(zhuǎn)為平衡狀態(tài)。焦炭目前自身邏輯不強(qiáng)，但存在焦?fàn)t去化政策擾動(dòng)。因此估值方面，焦煤年內(nèi)價(jià)格重心上調(diào)，四季度雖有季節(jié)性需求下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但下方空間有限。
“能源方面，在頁巖油供給彈性消失后，原油受到沙特、俄羅斯超額自愿減產(chǎn)的提振，需求端有國內(nèi)政策的提振和海外美歐經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，煉化利潤總體維持在高位，關(guān)注美聯(lián)儲加息強(qiáng)化和伊朗、委內(nèi)瑞拉供給放松帶來的回調(diào)契機(jī)?！眹栋残牌谪浾J(rèn)為。
有色方面，國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示，當(dāng)前面對“銀十”傳統(tǒng)大宗工業(yè)品消費(fèi)旺季，投資者需要看到原料品種集體走強(qiáng)背后低庫存緊平衡下的補(bǔ)庫需求，對于整個(gè)大宗商品補(bǔ)庫周期可能有引導(dǎo)作用；此外，還需觀察國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)前景和“金九銀十”旺季成色。操作上，滬銅期貨短期面臨“旺季不旺”調(diào)整需求，短期警惕國慶假期外盤市場異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中長期或延續(xù)高位震蕩，預(yù)計(jì)四季度主要波動(dòng)區(qū)間在64000元/噸至72000元/噸。
