一個(gè)連續(xù)下跌了近兩個(gè)月的市場(chǎng)，有反彈很正常，關(guān)鍵是何時(shí)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，牛市何時(shí)回歸？也許我們看不到全面性的牛市，但結(jié)構(gòu)性的行情和螺旋形的周期向上，依然會(huì)帶給我們資本的紅利。
截至本周，幾乎各大指數(shù)都回補(bǔ)了7月末政策性利好形成的跳高缺口，情緒回歸平靜。
大盤(pán)周線連續(xù)6連陰，成交創(chuàng)近一年新低，各種交易指標(biāo)都指向短期市場(chǎng)跌的有些過(guò)頭了，反彈一觸即發(fā)。
反彈來(lái)了，不用過(guò)于興奮，一個(gè)連續(xù)下跌了近兩個(gè)月的市場(chǎng)，有反彈很正常，關(guān)鍵是何時(shí)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，牛市何時(shí)回歸?
之前我們專門(mén)討論過(guò)此次下跌的內(nèi)外因，經(jīng)濟(jì)與匯率，經(jīng)濟(jì)是核心，匯率是表象，而資本市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整是內(nèi)外因合力下的結(jié)果。
一個(gè)80多萬(wàn)億元的市場(chǎng)，已經(jīng)不是隨便單純依靠政策就能夠扭轉(zhuǎn)，很多老股民還把思維停留在90年代，“政策市”的烙印給這批投資者太深的印象。
我們必須承認(rèn)，A股每一輪大牛市，一般都伴隨政策的引導(dǎo)和發(fā)布，但我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著市場(chǎng)的不斷變大和機(jī)構(gòu)投資者的占比不斷提高，簡(jiǎn)單的一句話、一個(gè)減免政策、一個(gè)交易制度的變化，已經(jīng)不能輕易改變中長(zhǎng)期的市場(chǎng)趨勢(shì)，投資者關(guān)心的內(nèi)容已經(jīng)從態(tài)度向經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)移。
90年代一句話能帶動(dòng)指數(shù)出現(xiàn)翻番行情，2000年股權(quán)分置改革能讓指數(shù)走出兩年大牛市，但隨著全流通時(shí)代的到來(lái)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，還是雄安新區(qū)的千年大計(jì)，無(wú)論是科創(chuàng)板的創(chuàng)立，還是注冊(cè)制的推行，都不能讓市場(chǎng)簡(jiǎn)單走出大牛市，市場(chǎng)的每一輪行情必須與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)周期吻合。
2015年的移動(dòng)互聯(lián)行情，2019年后的新能源、雙碳行情，都有著清晰的行業(yè)脈絡(luò)和盈利周期，因此當(dāng)下如果你相信市場(chǎng)是臨近一輪新牛市的起點(diǎn)，那么你應(yīng)該先找到下一輪行情的爆發(fā)行業(yè)和盈利周期。
而從現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，托底看地產(chǎn)，彈性看科技，但地產(chǎn)有瑕疵，科技不便宜，因此我們認(rèn)為市場(chǎng)在經(jīng)歷了兩個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整后，技術(shù)性的反彈或一觸即發(fā)，但真正的扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)或許尚需時(shí)日。
長(zhǎng)假臨近，投資者們?cè)诔鲩T(mén)的同時(shí)，不妨看看各地的經(jīng)濟(jì)狀況，做個(gè)有心人，思考下行情如果在不遠(yuǎn)的未來(lái)真正到來(lái)，那么引領(lǐng)下一波牛市的行業(yè)會(huì)是哪一個(gè)?5000家上市企業(yè)、80多萬(wàn)億元的市值，也許我們看不到全面性的牛市，但結(jié)構(gòu)性的行情和螺旋形的周期向上，依然會(huì)帶給我們資本的紅利。
(作者為國(guó)泰君安上海研究總監(jiān))
