瑞銀發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)股票市場(chǎng)可能已經(jīng)觸底，有理由更加樂(lè)觀。
9月19日，瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，在一系列超出投資者預(yù)期的政策支持下（包括中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)政策放寬、下調(diào)股票交易印花稅和個(gè)人所得稅），近期看到部分宏觀數(shù)據(jù)觸底；地緣政治緊張局勢(shì)也有所緩和。但股價(jià)依然疲軟。
“我們認(rèn)為基本面和股價(jià)表現(xiàn)之間的分化可能由情緒低迷所致，需要時(shí)間才能扭轉(zhuǎn)；不過(guò)，我們的分析顯示基于某些指標(biāo)，市場(chǎng)可能已經(jīng)觸底?！蓖踝诤勒f(shuō)。
具體來(lái)看，這些跡象包括：A股月度外資大量流出，而過(guò)去在如此大規(guī)模的月度流出后的三個(gè)月內(nèi)，A股平均回報(bào)率為8%；人民幣匯率和10年期國(guó)債收益率均處于極端水平；A股交易量較低，H股賣空交易量較高；制造業(yè)PMI、信貸脈沖等經(jīng)濟(jì)基本面呈改善趨勢(shì)等。
此外，雖然MSCI中國(guó)9.7倍的12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE仍高于8.2倍的絕對(duì)底部，但這些底部通常由無(wú)序拋售所致，因此在無(wú)任何強(qiáng)制賣出的情況下，王宗豪認(rèn)為市場(chǎng)估值底部更接近9.0倍，僅比當(dāng)前估值低7%。
盈利方面，王宗豪指出，雖然2023年二季度盈利低于預(yù)期，盈利同比下降6%，但大部分降幅來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)減值和上游行業(yè)盈利疲軟（大宗商品價(jià)格下跌）。剔除房地產(chǎn)行業(yè)，下游行業(yè)盈利同比增長(zhǎng)15%，系因毛利率回升。例如消費(fèi)品公司盈利同比增長(zhǎng)14%，汽車、醫(yī)療保健和防御性行業(yè)（如公用事業(yè)和電信）也出現(xiàn)向好趨勢(shì)。由于成本下降，互聯(lián)網(wǎng)公司（占指數(shù)的40%）增長(zhǎng)逾70%。
王宗豪預(yù)測(cè)，進(jìn)入下半年，由于去年基數(shù)較低，房地產(chǎn)行業(yè)減值的負(fù)面影響可能減弱，即使假設(shè)目前房地產(chǎn)盈利持平的趨勢(shì)持續(xù)，也將使下半年MSCI中國(guó)盈利提高3%。
那么，潛在復(fù)蘇下，應(yīng)該布局哪些行業(yè)？
王宗豪表示，瑞銀對(duì)市場(chǎng)底部期間歷史階段的分析顯示，之后表現(xiàn)最好的行業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)（電商）和各種消費(fèi)子行業(yè)，如餐飲、休閑和啤酒。
“我們搭建的投資組合以這些行業(yè)為主，不過(guò)我們納入具有防御性的高速公路。我們最不看好的行業(yè)仍是航空、銀行、材料和汽車?！蓖踝诤婪Q。
