近期，市場(chǎng)對(duì)融券交易較為關(guān)注，財(cái)聯(lián)社記者就此采訪了銀河證券、中金公司、海通證券等專業(yè)人士，對(duì)A股融券制度和對(duì)市場(chǎng)的影響進(jìn)行了專業(yè)解讀。
融券業(yè)務(wù)規(guī)模較小，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響有限
融券業(yè)務(wù)發(fā)展至今，雖然相關(guān)制度得到不斷優(yōu)化，但規(guī)模仍相對(duì)較小。截至2023年8月底，A股融券余額為938.74億元，占A股流通市值比例僅為0.13%。近五年來(lái)，融券余額對(duì)A股流通市值占比則始終低于0.25%。從融券賣(mài)出交易額角度，近五年逐周融券賣(mài)出額對(duì)當(dāng)期A股成交額占比始終低于0.83%，均不到1%。今年以來(lái)，融券余額占A股流通市值的比例，以及融券賣(mài)出額對(duì)當(dāng)期A股成交額占比也未出現(xiàn)明顯放大。可見(jiàn)，相比于A股市場(chǎng)整體的交易力量，當(dāng)前融券交易對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生的影響仍十分有限。
A股融券交易受到嚴(yán)格的監(jiān)管
目前，交易所對(duì)于融券賣(mài)出交易設(shè)有嚴(yán)格的報(bào)價(jià)規(guī)則要求。上海、深圳、北京證券交易所均明確規(guī)定“融券賣(mài)出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)”，并在交易環(huán)節(jié)對(duì)投資者融券賣(mài)出申報(bào)價(jià)格進(jìn)行前端監(jiān)控。
交易行為監(jiān)控方面，交易所將融券賣(mài)出交易同其他類型交易共同納入異常交易進(jìn)行逐筆監(jiān)控，對(duì)申報(bào)數(shù)量和頻率、交易規(guī)模、市場(chǎng)占比、價(jià)格波動(dòng)情況、股票基本面、上市公司重大信息和市場(chǎng)整體走勢(shì)等因素進(jìn)行定性與定量分析，對(duì)投資者異常交易行為進(jìn)行認(rèn)定; 對(duì)于存在虛假申報(bào)、自買(mǎi)自賣(mài)或者互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等行為的，實(shí)施警示、限制交易、暫停交易等監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。此外，證券公司也依照監(jiān)管要求對(duì)投資者的融資融券交易進(jìn)行監(jiān)控，并及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告客戶的異常融資融券交易行為。
交易規(guī)?？刂品矫?，交易所規(guī)定，單一股票融券余額達(dá)到流通值的25%時(shí)，即在次一交易日暫停融券賣(mài)出，直至降至20%以下時(shí)方可恢復(fù)。同時(shí)，在券源端規(guī)定，單只轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券轉(zhuǎn)融券余額達(dá)到該上市公司可流通市值的10%時(shí),暫停該證券的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。A股市場(chǎng)單一證券融券總規(guī)模的控制，避免出現(xiàn)境外市場(chǎng)因高比例融券導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積。
融券機(jī)制具有一定的正向作用
受訪的業(yè)界人士稱，作為一項(xiàng)個(gè)股對(duì)沖工具，融券為市場(chǎng)投資者提供了對(duì)沖單一個(gè)股或股票組合風(fēng)險(xiǎn)的手段，是完善資本市場(chǎng)功能的基礎(chǔ)性的交易工具。融券的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也有助于避免股價(jià)暴漲暴跌，促進(jìn)市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。
未來(lái)，隨著A股融券、轉(zhuǎn)融通交易機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)控技術(shù)手段的不斷豐富，融券機(jī)制有望更大程度發(fā)揮其對(duì)資本市場(chǎng)的積極意義。
