近期，市場對融券交易較為關注，財聯社記者就此采訪了銀河證券、中金公司、海通證券等專業(yè)人士，對A股融券制度和對市場的影響進行了專業(yè)解讀。
融券業(yè)務規(guī)模較小，對市場走勢影響有限
融券業(yè)務發(fā)展至今，雖然相關制度得到不斷優(yōu)化，但規(guī)模仍相對較小。截至2023年8月底，A股融券余額為938.74億元，占A股流通市值比例僅為0.13%。近五年來，融券余額對A股流通市值占比則始終低于0.25%。從融券賣出交易額角度，近五年逐周融券賣出額對當期A股成交額占比始終低于0.83%，均不到1%。今年以來，融券余額占A股流通市值的比例，以及融券賣出額對當期A股成交額占比也未出現明顯放大?？梢?，相比于A股市場整體的交易力量，當前融券交易對A股市場走勢產生的影響仍十分有限。
A股融券交易受到嚴格的監(jiān)管
目前，交易所對于融券賣出交易設有嚴格的報價規(guī)則要求。上海、深圳、北京證券交易所均明確規(guī)定“融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價”，并在交易環(huán)節(jié)對投資者融券賣出申報價格進行前端監(jiān)控。
交易行為監(jiān)控方面，交易所將融券賣出交易同其他類型交易共同納入異常交易進行逐筆監(jiān)控，對申報數量和頻率、交易規(guī)模、市場占比、價格波動情況、股票基本面、上市公司重大信息和市場整體走勢等因素進行定性與定量分析，對投資者異常交易行為進行認定; 對于存在虛假申報、自買自賣或者互為對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常等行為的，實施警示、限制交易、暫停交易等監(jiān)管措施或紀律處分。此外，證券公司也依照監(jiān)管要求對投資者的融資融券交易進行監(jiān)控，并及時向監(jiān)管機構報告客戶的異常融資融券交易行為。
交易規(guī)?？刂品矫?，交易所規(guī)定，單一股票融券余額達到流通值的25%時，即在次一交易日暫停融券賣出，直至降至20%以下時方可恢復。同時，在券源端規(guī)定，單只轉融通標的證券轉融券余額達到該上市公司可流通市值的10%時,暫停該證券的轉融券業(yè)務。A股市場單一證券融券總規(guī)模的控制，避免出現境外市場因高比例融券導致風險累積。
融券機制具有一定的正向作用
受訪的業(yè)界人士稱，作為一項個股對沖工具，融券為市場投資者提供了對沖單一個股或股票組合風險的手段，是完善資本市場功能的基礎性的交易工具。融券的價格發(fā)現功能，也有助于避免股價暴漲暴跌，促進市場內在價格穩(wěn)定機制的形成。
未來，隨著A股融券、轉融通交易機制的持續(xù)優(yōu)化，監(jiān)管機構的監(jiān)控技術手段的不斷豐富，融券機制有望更大程度發(fā)揮其對資本市場的積極意義。
