本周滬指上漲2.26%，深證成指上漲3.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
華西策略：珍惜A股“政策組合拳”窗口期
近期資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)領(lǐng)域政策密集落地：一是資本市場(chǎng)四大利好政策明顯提振市場(chǎng)信心，并有望改善中長(zhǎng)期股票市場(chǎng)微觀流動(dòng)性；二是地產(chǎn)需求端政策加碼寬松，存量房貸利率和首付比例下調(diào)、一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地等，將進(jìn)一步釋放剛需和改善性需求，有助樓市企穩(wěn)修復(fù)。9月A股將處于政策密集落地的窗口期，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心將迎來(lái)改善，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于近三年高位，市場(chǎng)在持續(xù)縮量背景下有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。中期來(lái)看，減持新規(guī)下的股市資金需求端放緩和中長(zhǎng)期資金的緩慢入市，有望使A股逐漸打破存量博弈的格局。
中信策略：市場(chǎng)將迎接“金九”行情 建議布局三主線
政策近期密集出臺(tái)，后續(xù)料還會(huì)不斷加力，直至經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)徹底扭轉(zhuǎn)，同時(shí)市場(chǎng)基本消化了政策底及市場(chǎng)底后最后一輪賣(mài)盤(pán)壓力，當(dāng)前市場(chǎng)底部區(qū)域特征更加清晰，風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳，是積極入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)將迎接“金九”行情，配置上建議布局三主線。一方面，此前四種資金行為共振形成賣(mài)壓，當(dāng)下已經(jīng)被市場(chǎng)基本消化：一是博弈政策的資金行為在政策長(zhǎng)時(shí)間醞釀和集中出臺(tái)后已集中兌現(xiàn)；二是“贖主觀，買(mǎi)被動(dòng)”的資金行為存在時(shí)間差并造成一定短期波動(dòng)，但反映的是對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期；三是北上資金階段性流出規(guī)模已達(dá)歷史極值，政策迅速密集落地見(jiàn)效后趨勢(shì)或逆轉(zhuǎn)；四是活躍交易型資金對(duì)量化存在誤解和忌憚，加強(qiáng)量化交易監(jiān)控會(huì)緩解其焦慮。
海通策略：回顧歷史 看政策底、市場(chǎng)底、業(yè)績(jī)底出現(xiàn)的邏輯
回顧歷史，歷次調(diào)整中市場(chǎng)大底多是反復(fù)震蕩筑底。一般政策底首先出現(xiàn)，是指宏觀利好政策逐漸出臺(tái)的時(shí)間區(qū)間。隨著積極政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和股市基本面企穩(wěn)回升，A股上市公司利潤(rùn)增速、工業(yè)增加值同比、制造業(yè)PMI等指標(biāo)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)標(biāo)志著業(yè)績(jī)底到來(lái)。市場(chǎng)底是政策底和業(yè)績(jī)底中間出現(xiàn)的市場(chǎng)階段性低點(diǎn)。這是由于在政策寬松的初期，基本面還有下行壓力，在這個(gè)過(guò)程中有政策利好與基本面下行兩股力量角力，因此政策底與業(yè)績(jī)底之間存在市場(chǎng)底。市場(chǎng)底的高低取決于這兩股力量的相對(duì)大小，若政策力度大、推動(dòng)基本面快速反轉(zhuǎn)，則市場(chǎng)底時(shí)指數(shù)點(diǎn)位可能高于政策底，如08年、19年，反之則市場(chǎng)底更低，如12年；此外，16年盡管政策力度溫和，但當(dāng)時(shí)A股歷經(jīng)三輪大跌，最終市場(chǎng)底并未低于政策底。
申萬(wàn)宏源策略：走出困局 步步為營(yíng)
827活躍資本市場(chǎng)政策，修復(fù)了市場(chǎng)在政策落地層面的悲觀預(yù)期。短期房地產(chǎn)刺激政策加碼，短期效果顯現(xiàn)不難，效果的持續(xù)性仍存在分歧。終極問(wèn)題的解決還需要耐心，確認(rèn)新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的周期性改善，都還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。最悲觀的時(shí)候，可能已經(jīng)過(guò)去了。市場(chǎng)擺脫困局，需要逐層修復(fù)悲觀預(yù)期，步步為營(yíng)。結(jié)構(gòu)選擇上，交易穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)還是房地產(chǎn)、家電和汽車(chē)，但交易政策效果驗(yàn)證，不如后續(xù)交易政策再加碼?；诙緢?bào)景氣可外推，推薦軍工。繼續(xù)看好中特估和數(shù)據(jù)要素，政策密集催化 + 風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。中期繼續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用端拓展的美股映射，重點(diǎn)是機(jī)器人、汽車(chē)智能化、游戲。
華安策略：扶搖乘風(fēng)起 積極把握三主線兩主題
9月第1周，在監(jiān)管活躍資本市場(chǎng)政策頻出、印花稅調(diào)降，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)重磅寬松政策密集出臺(tái)改善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)偏好，海外加息預(yù)期降溫帶動(dòng)美股反彈緩釋外部風(fēng)險(xiǎn)抑制的環(huán)境下，市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)局上漲，外資流出趨緩，市場(chǎng)成交顯著活躍。展望后市，市場(chǎng)仍有望延續(xù)反彈，中樞有望震蕩上行。一方面，監(jiān)管落實(shí)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的態(tài)度堅(jiān)決，也凸顯出極大呵護(hù)資本市場(chǎng)的態(tài)度；二方面，8月高頻數(shù)據(jù)向好、PMI小幅改善，均顯示經(jīng)濟(jì)有望加快復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期已不再如此前悲觀，疊加地產(chǎn)重磅政策不斷出爐，各地持續(xù)跟進(jìn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何反饋政策也是后續(xù)市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注；三方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定回落，加息預(yù)期有所降溫，由此帶動(dòng)美股持續(xù)反彈，外部風(fēng)險(xiǎn)抑制消除。當(dāng)下綜合環(huán)境整體有利結(jié)合當(dāng)下較低位位置，對(duì)市場(chǎng)無(wú)需悲觀，可以更加樂(lè)觀一些。
銀河策略：關(guān)注政策窗口期 布局攻守兼?zhèn)浣M合拳（附9月十大金股）
9月的重點(diǎn)是在低位尋找攻守兼?zhèn)涞慕M合拳，注意節(jié)奏。隨著近期政策頻發(fā)，一定程度上提振投資者信心，但是投資者信心的完全恢復(fù)既需要時(shí)間也需要耐心。在投資者情緒較為復(fù)雜交織的當(dāng)下，有的觀望情緒濃厚、有的樂(lè)觀布局，我們建議正視市場(chǎng)波動(dòng)，堅(jiān)定信心，提前做好適當(dāng)布局，把握節(jié)奏。具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，好業(yè)績(jī)是不褪色的投資理念。積極策略是適當(dāng)布局，在低位找可攻守兼?zhèn)涞慕M合拳，即受益于政策利好+避險(xiǎn)性板塊是9月配置主要方向。投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力板塊里的低估值價(jià)值股+成長(zhǎng)型價(jià)值股。9月我們建議戰(zhàn)略性布局消費(fèi)、科技、券商等板塊里的價(jià)值股。
中泰策略：9月市場(chǎng)或呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的走勢(shì)（附十大金股）
在8月中下旬以來(lái)政策密集出臺(tái)的背景下，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期有所回暖，或?qū)?lái)市場(chǎng)一定的反彈。但由于當(dāng)前政策定力仍相對(duì)較強(qiáng)，財(cái)政大刺激政策或難出現(xiàn)，市場(chǎng)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)或仍要保持耐心?？傮w來(lái)看，9月市場(chǎng)或呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的走勢(shì)。投資策略仍要維持“攻守兼?zhèn)?，兼顧主題”。就當(dāng)前出臺(tái)的政策而言，發(fā)力方向仍在資本市場(chǎng)領(lǐng)域而非刺激經(jīng)濟(jì)，因此在本輪反彈中前期經(jīng)過(guò)充分調(diào)整的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體等科技、科創(chuàng)50方向攻守兼?zhèn)?。至于三季度至下半年策略，我們依舊維持“側(cè)重防御，兼顧主題”的思路不變，建議關(guān)注：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技方向；2）電力等央企公用事業(yè)。
國(guó)海策略：需要積極樂(lè)觀 迎接“吃飯”行情
當(dāng)前滿足市場(chǎng)底的絕大部分條件，在政策響應(yīng)明顯加快、獲得感明顯增強(qiáng)的背景下，需要積極樂(lè)觀，迎接年內(nèi)最重要的一波做多行情。PMI低位企穩(wěn)反彈，逼近榮枯線，金九銀十旺季來(lái)臨，后續(xù)邊際向好的因素有兩方面，一是PPI上行下主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)為被動(dòng)去庫(kù)、二是拖累需求最顯著的地產(chǎn)和出口最差時(shí)候已過(guò)。9月美聯(lián)儲(chǔ)大概率暫停加息，美債和美元上行壓力緩和，帶動(dòng)人民幣進(jìn)入易升難貶的階段，在短期資金面偏緊和穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求下，9月降準(zhǔn)可期。財(cái)政政策開(kāi)始發(fā)力，地方債發(fā)行提速，減稅降費(fèi)力度有所加大，一攬子化債方案或加速出臺(tái)。提振信心上，資本市場(chǎng)及民營(yíng)企業(yè)為主陣地。順周期的勝率正在提升，一方面是地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，一線城市信號(hào)意義顯著；另一方面針對(duì)居民部門(mén)的減稅和降低負(fù)擔(dān)，對(duì)消費(fèi)有提振作用。9月首選行業(yè)：家用電器、煤炭、電子。
中郵策略：政策預(yù)期迎來(lái)集中兌現(xiàn) 把握9月做多窗口
本周A股主要指數(shù)均有較大漲幅，其中科創(chuàng)和小盤(pán)風(fēng)格領(lǐng)漲，權(quán)重藍(lán)籌表現(xiàn)較差。節(jié)奏上在周一大幅高開(kāi)低走后，周二至周三拾級(jí)而上。行業(yè)層面，領(lǐng)漲行業(yè)主要圍繞泛TMT和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期兩條線展開(kāi)，環(huán)保和大金融的表現(xiàn)相對(duì)較差。對(duì)本周的市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為政策預(yù)期的集中兌現(xiàn)是主要利好因素。行業(yè)配置建議關(guān)注泛TMT反彈和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期方向。美聯(lián)儲(chǔ)加息步驟放緩，注重中長(zhǎng)期的黃金配置機(jī)會(huì)。由于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)顯露出一定頹勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步驟將會(huì)放緩，并且從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，聯(lián)邦基金利率上調(diào)的空間將非常有限。隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出加息并進(jìn)入到降息周期，實(shí)際利率對(duì)黃金的壓制將得以解除，因此提示中長(zhǎng)期的黃金配置機(jī)會(huì)。
國(guó)君策略：震蕩底部區(qū)域 機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)
盡管本周市場(chǎng)波動(dòng)較大，但總體悲觀情緒緩和、市場(chǎng)反彈。繼“活躍資本市場(chǎng)”后，與地產(chǎn)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策加快落地，進(jìn)一步打消了投資者的疑慮。對(duì)后市我們的看法是：1）前期市場(chǎng)調(diào)整已計(jì)入了對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策下修的預(yù)期，股價(jià)處在底部區(qū)域、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)疊加政策呵護(hù)，“邊際更為重要”，機(jī)會(huì)要大于風(fēng)險(xiǎn)。2）從海外看，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)松動(dòng)，全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期緩和；中美頻繁互動(dòng)與中澳高級(jí)別對(duì)話重啟，有助于外部不確定性的降低與靈活性外資的回補(bǔ)。3）但是，由于缺乏彈性的總量預(yù)期，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)兩極分化，預(yù)計(jì)后市上證指數(shù)大勢(shì)上以區(qū)間震蕩為主，震蕩底部積極一些。
