近期，關(guān)于調(diào)整證券交易印花稅的討論甚多。
自7月24日中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來(lái)，減免證券交易印花稅的呼聲漸高。8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過(guò)積極作用。
在目前情況下，證券交易印花稅是否具備減免可能？多位受訪專家表示，證券印花稅具備調(diào)整可行性和空間。
調(diào)降印花稅
象征意義大于實(shí)際
我國(guó)的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開(kāi)征。1990年至今，A股證券交易印花稅經(jīng)歷2次上調(diào)，7次下調(diào)，目前按股票交易成交金額的1‰對(duì)賣方單邊征收。
“從短期看，證券交易印花稅調(diào)整往往對(duì)資本市場(chǎng)和投資者信心產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院副教授孫鯤鵬在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)指出，下調(diào)證券交易印花稅將降低交易成本，有助于更多特質(zhì)信息融入股價(jià)，有利于提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率。
在最近四次印花稅調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%、98%、114%以及139%。獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人曹中銘認(rèn)為，證券交易印花稅的下調(diào)或取消，毫無(wú)疑問(wèn)能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)一定的正面效應(yīng)，能夠進(jìn)一步降低投資者的交易成本，更利于向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。
對(duì)于調(diào)整證券交易印花稅對(duì)市場(chǎng)的影響，亦有專家持不同觀點(diǎn)?！皬?fù)盤(pán)7次印花稅稅率下調(diào)可以發(fā)現(xiàn)，在印花稅政策調(diào)整的當(dāng)天，股市反應(yīng)往往較為強(qiáng)烈；但從中長(zhǎng)期看，其所帶來(lái)的政策效應(yīng)對(duì)股市的走勢(shì)沒(méi)有決定性的影響?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)田志偉向記者表示。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副研究員徐鵬也認(rèn)為，調(diào)降印花稅對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康成長(zhǎng)起到的作用可能有限。相比調(diào)降印花稅，如何引入更多增量資金尤其是中長(zhǎng)期資金，節(jié)制過(guò)度融資、減持等“吸血現(xiàn)象”，切實(shí)提升上市公司業(yè)績(jī)更好回報(bào)投資者更為重要。
調(diào)整方式各方觀點(diǎn)不一
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2023年1~7月，證券交易印花稅收入1280億元，占同期稅收收入1.09%，占同期財(cái)政收入0.92%。從最近十年（2013年~2022年）的情況來(lái)看，證券交易印花稅收入占稅收收入比例僅為1.06%，占財(cái)政收入比例更是僅有0.89%。
“證券交易印花稅占我國(guó)稅收收入的比重并不大，適當(dāng)調(diào)整證券交易印花稅稅率對(duì)財(cái)政收入的影響在我國(guó)財(cái)政的可承受范圍之內(nèi)?！碧镏緜ブ赋?。
招商證券研報(bào)指出，縱觀全球，許多國(guó)家地區(qū)都征收過(guò)證券交易稅，但主要證券交易市場(chǎng)最終都趨于取消該稅種，1966年美國(guó)停止征收證券交易印花稅，1991年德國(guó)也停征該稅，其后數(shù)國(guó)陸續(xù)停征該稅。近期，香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)亦表示要求港府撤銷股票交易印花稅。
近日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)黃奇帆在題為《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的若干思考》的演講中也提出，建議取消印花稅，以降低交易成本，激勵(lì)資本市場(chǎng)增強(qiáng)活力、健康發(fā)展。
“然而，需要考慮到證券交易印花稅屬于中央稅，因此其占中央稅收收入的比重更高，達(dá)到約3%；同時(shí)，需要考慮到當(dāng)前正處于財(cái)政緊平衡時(shí)期，取消或下調(diào)證券交易印花稅將產(chǎn)生更加直接的感知度。”孫鯤鵬指出。
孫鯤鵬認(rèn)為，盡管不少國(guó)家都已取消證券交易印花稅，但該稅種仍然是一個(gè)調(diào)整資本市場(chǎng)的有效政策工具，因此不宜輕易取消。如為進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)、降低證券交易成本，可以在保留該稅種的前提下，推動(dòng)進(jìn)一步降低稅率。
徐鵬表示，一年2000多億元的證券交易印花稅收入雖然在全部財(cái)政收入中占比不大，但絕對(duì)值還是很可觀的。建議稅率由現(xiàn)行的千分之一調(diào)降為萬(wàn)分之五，降幅太小市場(chǎng)看不到誠(chéng)意，降幅太大則對(duì)財(cái)政收入產(chǎn)生影響。
田志偉亦指出，對(duì)證券交易印花稅的調(diào)整，應(yīng)該兼顧對(duì)投機(jī)交易的抑制與對(duì)正常股市投資活動(dòng)的激勵(lì)作用。當(dāng)期證券交易印花稅的單一稅率有失公平與合理。未來(lái)，可以實(shí)行差別化比例稅率?！叭缫?guī)定更多的減免情形，根據(jù)交易頻次、持股時(shí)長(zhǎng)、持股主體等要素來(lái)進(jìn)行區(qū)分，從而起到精準(zhǔn)調(diào)控的效果。”
政策組合拳
有望提振市場(chǎng)信心
8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)表示，市場(chǎng)對(duì)調(diào)降證券交易印花稅稅率的呼吁和關(guān)切。從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過(guò)積極作用。
盡管暫未明確對(duì)證券交易印花稅作出調(diào)整，但調(diào)降的證券交易經(jīng)手費(fèi)也能在一定程度上提振投資者信心。證監(jiān)會(huì)明確，8月28日起，滬深A(yù)股、B股證券交易經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅30%，北交所由按成交金額的0.025%雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.0125%雙邊收取，降幅50%。
中銀證券研報(bào)認(rèn)為，滬深兩市分別于2012年6月、2012年9月、2015年8月共計(jì)3次同步調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)率，3次均伴隨中國(guó)結(jié)算調(diào)降股票交易過(guò)戶費(fèi)等政策，組合降費(fèi)更有利于提升讓利投資者的實(shí)質(zhì)效果，提高交投活躍。
此外，8月22日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于繼續(xù)實(shí)施創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行存托憑證試點(diǎn)階段有關(guān)稅收政策的公告》、《關(guān)于延續(xù)實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人所得稅政策的公告》等多項(xiàng)政策。
孫鯤鵬認(rèn)為，資本市場(chǎng)“減稅降費(fèi)”政策體現(xiàn)出政府對(duì)于市場(chǎng)的信心與呵護(hù)，對(duì)于提升投資者信心有著重要的作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要提升投資信心，除了出臺(tái)“減稅降費(fèi)”外，還需要加強(qiáng)制度的穩(wěn)定性和確定性，形成投資者對(duì)交易成本的穩(wěn)定預(yù)期。
