水活方能魚(yú)豐。一個(gè)活躍的資本市場(chǎng)，必須依托在生產(chǎn)、流通、投資等環(huán)節(jié)都比較活躍的經(jīng)濟(jì)。
近日，中共中央政治局會(huì)議提出，“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，短短14個(gè)字不僅明確了下一階段資本市場(chǎng)的工作重點(diǎn)，也對(duì)整體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提出了殷切希望。
筆者認(rèn)為，提高資本市場(chǎng)活躍度，可以從完善制度規(guī)則、創(chuàng)新金融工具等角度入手，其中，適度加大融資融券力度，對(duì)于提升市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、推動(dòng)增量資金入場(chǎng)有重要作用。具體可從兩方面著手：
一方面，進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，提升交易活躍度。
從歷次融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)容的結(jié)果看，都帶來(lái)增量資金入場(chǎng)，對(duì)提高相關(guān)股票的流動(dòng)性和定價(jià)效率、提高市場(chǎng)活躍度有積極作用。
截至目前，A股融資融券標(biāo)的股票范圍已擴(kuò)容七次。上交所已將主板融資融券標(biāo)的股票數(shù)量擴(kuò)大到1000只，深交所將注冊(cè)制股票以外的標(biāo)的股票數(shù)量擴(kuò)大到1200只。隨著股票數(shù)量的擴(kuò)容，新納入股票的成交率、換手率、活躍性均將有所提高，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)活躍度的提升。
另一方面，可以考慮下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，通過(guò)降低融資成本和交易成本，增強(qiáng)融資融券交易的意愿。
轉(zhuǎn)融資費(fèi)率的下調(diào)，將降低券商的融資成本，有利于引導(dǎo)更多資金入市。同時(shí)，費(fèi)率下調(diào)也會(huì)傳導(dǎo)至投資者的融資費(fèi)率，從而降低有融資需求的投資者的交易成本。交易成本的下降有利于提升投資者融資的積極性，刺激市場(chǎng)交投活躍度，盤(pán)活市場(chǎng)流行性，提振市場(chǎng)投資信心。
此前，為維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，中國(guó)證券金融股份有限公司已多次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。從歷次下調(diào)后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，每次調(diào)整后市場(chǎng)反應(yīng)都比較積極，也促進(jìn)了更多合規(guī)資金參與市場(chǎng)投資。
從短期來(lái)看，加大融資融券力度確實(shí)可以提高資金的使用效率，為投資者帶來(lái)了更多的投資機(jī)會(huì)，為市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，吸引更多投資者參與，進(jìn)而提升市場(chǎng)交易的活躍度。
從長(zhǎng)期來(lái)看，適度加大融資融券的力度，還需要持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，科學(xué)合理地評(píng)估上市公司質(zhì)量以及充分的信息披露，是融資融券的微觀(guān)基礎(chǔ)。融資融券不僅強(qiáng)化了市場(chǎng)的價(jià)值投資理念，提升上市公司的治理水平，同時(shí)，不斷提高的上市公司質(zhì)量也是融資融券規(guī)模不斷擴(kuò)大的重要保障。
當(dāng)然，對(duì)于融資融券，也要充分認(rèn)識(shí)其存在的風(fēng)險(xiǎn)，只有在合理的監(jiān)管和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理下，適當(dāng)加大融資融券力度，才能真正發(fā)揮“以資本活躍之水，滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之魚(yú)”的作用。
