昨日晚間，大眾中國(guó)宣布將向小鵬汽車增資約7億美元，以每ADS 15美元的價(jià)格收購(gòu)小鵬汽車約4.99%的股權(quán)。小鵬汽車美股收漲26%。
以下為國(guó)泰君安證券汽車團(tuán)隊(duì)整理的小鵬汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
盤中漲超40cm！小鵬汽車獲大眾7億美元增資 智能輔助駕駛技術(shù)或?yàn)樽畲蠡I碼7月26日，大眾汽車集團(tuán)宣布，通過大眾汽車品牌與小鵬汽車、奧迪與上汽集團(tuán)的合作，加速推進(jìn)在華電動(dòng)化戰(zhàn)略的發(fā)展。其中，大眾汽車品牌與小鵬汽車達(dá)成技術(shù)合作框架協(xié)議，其將向小鵬汽車增資約7億美元，以每股美國(guó)存托憑證（ADR）15美元的價(jià)格收購(gòu)后者約4.99%的股權(quán)，這也是跨國(guó)車企首次增資國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力。
受此消息影響，小鵬汽車美股盤前快速拉升漲逾15%，盤中一度漲超40%。截至發(fā)稿，小鵬汽車美股最高漲幅達(dá)41.93%。
“新近成立的大眾汽車（中國(guó)）科技有限公司（VCTC）將成為小鵬汽車在開發(fā)領(lǐng)域的合作伙伴?！贝蟊娖嚰瘓F(tuán)方面透露，在合作的初期階段，雙方計(jì)劃面向中國(guó)的中型車市場(chǎng)，共同開發(fā)兩款大眾汽車品牌的電動(dòng)車型?！斑@兩款專屬于中國(guó)市場(chǎng)的新車將補(bǔ)充基于MEB平臺(tái)的產(chǎn)品組合，并計(jì)劃于2026年走向市場(chǎng)。”
“小鵬汽車的輔助駕駛車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，或是大眾此次選擇與小鵬汽車進(jìn)行合作的關(guān)鍵因素。”汽車行業(yè)資深分析師田永秋分析認(rèn)為，該兩款車型可能在大眾大眾安徽工廠生產(chǎn)。
去年8月，基于全新X-EEA 3.0電子電氣架構(gòu)，并搭載XPILOT 4.0 的小鵬G9正式發(fā)布。按照小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬的說法，XPILOT 4.0 具備車輛自主充電且回家的能力。
2021年10月，小鵬汽車在1024小鵬科技節(jié)上正式發(fā)布XPILOT 4.0，并透露XPILOT 5.0將是完全冗余的軟硬件架構(gòu)。相較此前的XPILOT 3.5，XPILOT 4.0自動(dòng)駕駛域控制器全面升級(jí)為高度集成、可擴(kuò)展的自動(dòng)駕駛域控制器，通信速度升級(jí)到千兆以太網(wǎng)。其他硬件方面，XPILOT 4.0具備508TOPS ECU算力、800萬像素前視雙目攝像頭等；在軟件及算法方面，則增加了深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)、高精地圖和云端計(jì)算等功能，以及多目標(biāo)跟蹤、多傳感器融合和多場(chǎng)景規(guī)劃等技術(shù)。這些升級(jí)將使XPILOT 4.0 能夠應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的道路環(huán)境和交通情況，并提供更安全舒適的自動(dòng)駕駛體驗(yàn)。
在行業(yè)人士看來，XPILOT 4.0所展現(xiàn)出的能力，讓何小鵬有了小鵬汽車的“智能輔助駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先絕大公司兩年甚至三年”的底氣。但這卻也是大眾方面目前最為欠缺，并急于補(bǔ)齊的短板。
“這兩項(xiàng)協(xié)議（指奧迪與上汽的合作）均設(shè)想在未來聯(lián)合開發(fā)用于下一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車的全新本土化平臺(tái)?！贝蟊娖嚰瘓F(tuán)方面表示，伙伴關(guān)系旨在快速擴(kuò)展集團(tuán)產(chǎn)品譜系，并打造更多“在中國(guó)，為中國(guó)”的車型，并能優(yōu)化合作各方的開發(fā)和采購(gòu)成本。
值得留意的是，就在大眾入股小鵬汽車的同日。工業(yè)和信息化部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)印發(fā)《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》的通知。通知提出，第一階段到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動(dòng)駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系；第二階段到2030年，全面形成能夠支撐實(shí)現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。本次文件從技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)監(jiān)管三方面提出了新要求。
小鵬汽車獲大眾青睞港股漲超30% 機(jī)構(gòu)：股價(jià)過度反應(yīng) 維持賣出評(píng)級(jí)小鵬汽車-W(09868.HK)喜提重大利好，成為了首家被跨國(guó)車企增資的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力。
隔夜，“大金主”大眾汽車中國(guó)宣布將向小鵬汽車增資約7億美元，以每ADS15美元的價(jià)格(小財(cái)注：小鵬汽車ADS在7月25日收盤價(jià)為15.36美元)收購(gòu)小鵬汽車約4.99%的股權(quán)。小鵬汽車美股收漲26%。
港股方面，小鵬汽車開盤漲近15%，之后繼續(xù)走強(qiáng)，盤中一度漲30%。
公告稱，雙方將聯(lián)合開發(fā)兩款B級(jí)純電動(dòng)汽車車型，以大眾汽車品牌在中國(guó)市場(chǎng)銷售。這些車型預(yù)計(jì)將于2026年投產(chǎn)。
有外資機(jī)構(gòu)稱，大眾汽車的入股對(duì)小鵬而言是一個(gè)非常利好的消息，來自大眾與高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)軟件相關(guān)的收入有可能會(huì)為小鵬帶來相對(duì)較高的毛利率。
未來預(yù)計(jì)小鵬G9的軟件和XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)將會(huì)開放給大眾。雙方還可能共同開發(fā)下一代電動(dòng)汽車平臺(tái)和軟件，并進(jìn)一步豐富供應(yīng)鏈。
但交銀國(guó)際的態(tài)度相對(duì)冷靜，他們?cè)谛※i的公告后發(fā)研報(bào)指出，大眾的入股對(duì)供應(yīng)鏈來說，可能才是最大的受益者。
交銀國(guó)際認(rèn)為小鵬的銷量增長(zhǎng)依然面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及來自同行的壓力，未來幾個(gè)季度的利潤(rùn)率改善帶來挑戰(zhàn)。同時(shí)該行認(rèn)為和大眾的合作在短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，新能源供應(yīng)鏈可能才是最大的受益者。
該行認(rèn)為股價(jià)或過度反應(yīng)，維持小鵬的賣出評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)39.3港元/10.5美元。
業(yè)內(nèi)人士：小鵬汽車的智能輔助駕駛是大眾短板
大眾看中了小鵬什么？2021年10月，小鵬汽車在1024小鵬科技節(jié)上正式發(fā)布XPILOT 4.0，并透露XPILOT 5.0將是完全冗余的軟硬件架構(gòu)。
相較此前的XPILOT 3.5，XPILOT 4.0自動(dòng)駕駛域控制器全面升級(jí)為高度集成、可擴(kuò)展的自動(dòng)駕駛域控制器，通信速度升級(jí)到千兆以太網(wǎng)。
其他硬件方面，XPILOT 4.0具備508TOPS ECU算力、800萬像素前視雙目攝像頭等；在軟件及算法方面，則增加了深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)、高精地圖和云端計(jì)算等功能，以及多目標(biāo)跟蹤、多傳感器融合和多場(chǎng)景規(guī)劃等技術(shù)。這些升級(jí)將使XPILOT 4.0 能夠應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的道路環(huán)境和交通情況，并提供更安全舒適的自動(dòng)駕駛體驗(yàn)。
因此，在行業(yè)人士看來，XPILOT 4.0所展現(xiàn)出的能力，讓何小鵬有了小鵬汽車的“智能輔助駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先絕大公司兩年甚至三年”的底氣。但這卻也是大眾方面目前最為欠缺，并急于補(bǔ)齊的短板。
花旗：大眾汽車入股小鵬對(duì)后者非常利好花旗稱，大眾汽車的入股對(duì)小鵬而言是一個(gè)非常利好的消息，來自大眾與高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)軟件相關(guān)的收入有可能會(huì)為小鵬帶來相對(duì)較高的毛利率。未來預(yù)計(jì)小鵬G9的軟件和XNGP智能輔助駕駛系統(tǒng)將會(huì)開放給大眾。雙方還可能共同開發(fā)下一代電動(dòng)汽車平臺(tái)和軟件，并進(jìn)一步豐富供應(yīng)鏈。
