中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議信息量很大，上海證券報記者火線采訪了多位專家進行解讀。
看點一：要活躍資本市場，提振投資者信心
解讀：罕見表態(tài)，意義重大
中央政治局會議提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。
多位機構(gòu)人士表示，此前政治局會議提及資本市場的表述為，“圍繞資本市場改革，加強制度建設(shè)，激發(fā)市場活力”“關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展”“保持資本市場平穩(wěn)運行”等，本次政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，實屬罕見，期待有一系列活躍市場、提振信心的舉措出臺。
華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔表示，此次政治局會議專門提及資本市場和投資者信心，顯示國家重視程度之高，對資本市場發(fā)展意義重大。就股票市場而言，往后看可以對市場整體更加樂觀。
招商證券策略首席張夏團隊認為，本次政治局會議針對資本市場表述尤為積極，預(yù)計后續(xù)提振政策有望密集出臺。
證監(jiān)會主要負責(zé)人近期已在多個重要場合表達對投資端改革的重視。負責(zé)人曾指出，堅持投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，更好服務(wù)居民多元化金融需求，希望廣大行業(yè)機構(gòu)堅持以客戶為中心，以良好的長期業(yè)績回報投資者。負責(zé)人還指出，要更好發(fā)揮資本市場功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財富管理需要。此外，負責(zé)人提出，要圍繞投資端改革等重點領(lǐng)域研究制定一攬子政策措施。
據(jù)悉，證監(jiān)會當(dāng)前正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，提出要堅持投融資兩端平衡發(fā)展，推動完善各類中長期資金配套制度機制，并同步不斷優(yōu)化資本市場生態(tài)，提升資本市場吸引力，持續(xù)構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。市場普遍認為，隨著更多投資端改革政策加速出臺，將助推資產(chǎn)管理機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，提升中長期資金權(quán)益投資比重，并進一步提升市場參與主體信心。
看點二：適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策
解讀：下半年住房政策在需求端有望加大支持力度
中央政治局會議指出，要切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進表示，此次提及了供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，具體來說包括購房需求步入冰凍期、投資投機需求大規(guī)模離場、供求矛盾開始呈現(xiàn)供大于求的特征、二手房掛牌激增歷史罕見等。此類供求關(guān)系的變化，是理解后續(xù)市場走勢和政策走向的最關(guān)鍵內(nèi)容。
嚴躍進認為，政策明確要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，其含義不在于簡單地放松，而在于要扭轉(zhuǎn)2017年以來一系列過于嚴厲的政策。部分政策和當(dāng)前市場基本面已經(jīng)完全不相符，自然要逐漸退場。
“此次會議后會有系列重磅政策，尤其是限購松綁取消、房貸政策持續(xù)寬松、一線城市率先松綁等方面會有持續(xù)性的大招，這對于房屋交易和市場信心提振將有極大的作用?！眹儡S進表示。
會議提出，要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。
植信投資研究院資深研究員馬泓稱，“積極推動城中村改造，盤活改造各類閑置房產(chǎn)”與此前國常會提出的“超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造”的政策保持一致，對改善民生、擴大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
看點三：發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用
解讀：降準降息都有空間
中央政治局會議指出，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。
東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，考慮到下半年物價持續(xù)處于溫和狀態(tài)，貨幣政策降準降息都有空間。其中，著眼于支持銀行在三季度加大信貸投放力度，降準有可能在9月底之前落地，中期借貸便利（MLF）利率則有望在四季度下調(diào)。
招聯(lián)首席研究員董希淼預(yù)計，下一階段，中國人民銀行將綜合運用降準降息等多種貨幣政策工具，量價并舉、長短結(jié)合，更精準有力地實施好穩(wěn)健的貨幣政策，維護流動性合理充裕，進一步穩(wěn)定市場主體的信心和預(yù)期。
“目前，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%，仍然還有一定降準空間?！倍ｍ殿A(yù)計，近期將實施一次全面降準，降準幅度可能為0.25個百分點。
植信投資研究院高級研究員王運金認為，下半年，貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健基調(diào)，不搞“大水漫灌”。王運金判斷，中國人民銀行可能會選擇在三季度再度降準0.25個百分點。但價格型工具的使用將更謹慎，下半年全面降息的概率較低，結(jié)構(gòu)性降息仍有一定空間。
分析人士普遍認為，下半年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力。王青表示，下半年，針對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將重點發(fā)力。
王運金預(yù)計，下半年將集中用好當(dāng)前存續(xù)的結(jié)構(gòu)性工具，必要時可能還會增加現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具額度，或者創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，比如消費專項再貸款。
看點四：發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用
解讀：財政政策促消費力度有望進一步加大
中央政治局會議強調(diào)，要積極擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，下半年著眼于“發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用”，“提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費”，除了拓展消費場景，優(yōu)化消費環(huán)境，改善消費條件外，財政政策促消費力度也有望進一步加大。這包括各地財政部門發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼，減免三類大宗消費環(huán)節(jié)稅費等；中央財政也可能通過增加轉(zhuǎn)移支付等方式，予以適當(dāng)支持。
粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，消費和投資在經(jīng)濟運行中分別承擔(dān)著“發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用”和“發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用”。但是要避免缺乏收入基礎(chǔ)的消費刺激，要避免缺乏經(jīng)濟和社會效益的無效投資。因此會議強調(diào)要通過增加居民收入擴大消費，通過終端供給帶動需求?！拔覀冋J為，短期刺激消費能在一定程度上應(yīng)急，但是要從根本上解決消費不足的問題，要靠國民收入分配制度改革、財政支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給改善等?！?
看點五：更好發(fā)揮政府投資帶動作用制定出臺促進民間投資的政策措施
解讀：新增專項債發(fā)行提速，新增政策性金融工具可能性較大
中央政治局會議強調(diào)，要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施。要多措并舉，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。要增加國際航班，保障中歐班列穩(wěn)定暢通。
植信投資研究院高級研究員羅奐劼表示，下半年，基建投資和制造業(yè)投資將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。一方面，基建投資保持平穩(wěn)加快增長。財政支持力度將進一步加大。新增專項債發(fā)行邊際提速，并在三季度基本發(fā)完，疊加出臺新增政策性金融工具的可能性較大。后續(xù)政策將側(cè)重支持專項債在四季度形成實物工作量和提升資金使用效益，以更好發(fā)揮穩(wěn)增長功效。項目儲備充足成為有力支撐。另一方面，在技改投資需求持續(xù)釋放、高技術(shù)制造業(yè)投資維持強勢、金融支持力度不斷加大和在政策推動下民企投資逐步改善下，制造業(yè)投資也有望繼續(xù)維持平穩(wěn)增長，增速快于疫情前。
看點六：制定實施一攬子化債方案
解讀：加快化解地方政府隱性債務(wù)，穩(wěn)步減輕地方經(jīng)濟發(fā)展包袱
中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。
中國財政預(yù)算績效專委會副主任委員張依群表示，加快化解地方政府隱性債務(wù)，大力消解地方金融、平臺公司債務(wù)風(fēng)險，實行隱性債務(wù)化解和新增債券發(fā)行、財力壓減保障的掛鉤機制，充分調(diào)動地方政府、平臺公司、金融機構(gòu)自主消減風(fēng)險的積極性和主動性，避免出現(xiàn)權(quán)責(zé)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險過渡，穩(wěn)步減輕地方經(jīng)濟發(fā)展包袱。
在粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒看來，短期要應(yīng)對好債務(wù)到期后的再融資問題，避免引發(fā)處置風(fēng)險的風(fēng)險，集中在拉長周期和壓降成本。中長期要推動體制機制的聯(lián)動改革。
中央政治局會議提出，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。
張依群表示，下半年經(jīng)濟政策還要以穩(wěn)定增長為主題，以加力提效為主線，在積極財政政策上適度加力，為經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)打好基礎(chǔ)。
羅志恒表示，繼續(xù)實施積極的財政政策，收入端主要是要延續(xù)、優(yōu)化和完善前期推出的有針對性的減稅降費政策，支出端則要加快地方專項債的發(fā)行和使用，穩(wěn)定投資，促進基建投資企穩(wěn)回升。
張依群進一步稱，要繼續(xù)對現(xiàn)有的減免緩?fù)硕愘M優(yōu)惠政策進行全面系統(tǒng)性梳理，重點對關(guān)系小微企業(yè)生存發(fā)展、科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的稅費政策進行系統(tǒng)性改革，打破階段性、區(qū)域性、行業(yè)性稅費政策限制，努力為穩(wěn)就業(yè)、謀創(chuàng)新上提供財稅支持。
