債券注冊(cè)制改革全面落地。
證監(jiān)會(huì)6月21日發(fā)布了《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見》）和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》），深化債券注冊(cè)制改革，健全資本市場(chǎng)功能，助力提高直接融資比重，推動(dòng)債券市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
看點(diǎn)一：強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求
《債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見》強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求，完善信息披露制度，督促發(fā)行人及其他信息披露義務(wù)人依法及時(shí)履行信息披露義務(wù)。信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，突出重要性、強(qiáng)化針對(duì)性，重點(diǎn)披露可能影響發(fā)行人償債能力和對(duì)投資者作出投資決策有重大影響的信息。信息披露應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)明易懂，不得出現(xiàn)表述不清、邏輯混亂、相互矛盾、嚴(yán)重影響投資者理解等情形。
同時(shí)，建立分工明確、高效銜接的審核注冊(cè)流程，證券交易所等承擔(dān)公開發(fā)行債券審核主體責(zé)任，證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券交易所等審核意見履行注冊(cè)程序，并重點(diǎn)關(guān)注“六個(gè)重大”情形，重點(diǎn)關(guān)注募集資金投向是否符合國家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，以及發(fā)行人是否存在重大無先例、重大敏感、重大輿情、重大影響償債能力、重大違法違規(guī)線索等事項(xiàng)。
在完善全鏈條監(jiān)管制度安排方面，《債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見》強(qiáng)化“受理即納入監(jiān)管”要求，健全與注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步提高監(jiān)管效能。加強(qiáng)對(duì)證券交易所等發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導(dǎo)，督促證券交易所等健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機(jī)制。
看點(diǎn)二：防范高杠桿過度融資
《債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行本息償付義務(wù)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)募集資金管理，規(guī)范募集資金使用，嚴(yán)禁挪用募集資金等行為。按照扶優(yōu)限劣原則，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對(duì)弱資質(zhì)企業(yè)加強(qiáng)把關(guān)，積極服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和重大項(xiàng)目建設(shè)。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，督促中介機(jī)構(gòu)健全債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，完善中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)化評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用。
看點(diǎn)三：強(qiáng)化債券存續(xù)期管理 有針對(duì)性開展現(xiàn)場(chǎng)檢查
《債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》強(qiáng)化債券存續(xù)期管理。完善債券日常監(jiān)管體系，充分發(fā)揮派出機(jī)構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對(duì)性地開展對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，并督促發(fā)行人和受托管理人嚴(yán)格履行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、報(bào)告、處置義務(wù)。持續(xù)完善市場(chǎng)化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，健全債務(wù)管理工具相關(guān)制度安排，鼓勵(lì)通過多種方式推動(dòng)違約債券有效出清。
對(duì)于債券違法違規(guī)行為，《債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》加大對(duì)債券嚴(yán)重違法違規(guī)行為的查處力度，落實(shí)中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》精神，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，推動(dòng)對(duì)債券違法違規(guī)主體依法進(jìn)行民事和刑事追責(zé)，形成司法震懾。并且建立完善適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適當(dāng)性管理制度，加強(qiáng)投資者教育服務(wù)，健全債券受托管理、持有人會(huì)議等投資者保護(hù)機(jī)制。
看點(diǎn)四：強(qiáng)化承銷受托機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范
《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》明確，提高項(xiàng)目遴選把關(guān)能力。主承銷商應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系，通過各種有效方法和工作流程進(jìn)行專業(yè)調(diào)查，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)和業(yè)績(jī)真實(shí)性、準(zhǔn)確性的核查把關(guān)，以掌握發(fā)行人經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況和償債能力，引導(dǎo)發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，切實(shí)防范高杠桿過度融資。主承銷商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，加強(qiáng)對(duì)重大項(xiàng)目建設(shè)和民營企業(yè)債券融資的支持，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
主承銷商還應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行人依照規(guī)定或約定履行信息披露義務(wù)，提高信息披露的針對(duì)性、有效性和可讀性，除法定披露內(nèi)容外，對(duì)于影響發(fā)行人償債能力和投資者權(quán)益的重要事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全面分析和充分披露。債券發(fā)行推介過程中，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得開展虛假或者誤導(dǎo)性的廣告宣傳或者其他推介活動(dòng)。加強(qiáng)承銷環(huán)節(jié)規(guī)范管理。承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)項(xiàng)目推介、定價(jià)配售、信息披露等全過程管理，有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得采取公開或變相公開方式對(duì)非公開發(fā)行項(xiàng)目進(jìn)行推介，不得承諾發(fā)行價(jià)格或利率，不得將發(fā)行價(jià)格或利率與承銷費(fèi)用直接掛鉤。規(guī)范債券發(fā)行定價(jià)行為和簿記建檔過程，合理控制簿記建檔時(shí)間，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理。
主承銷商同時(shí)履行受托管理職責(zé)的，應(yīng)當(dāng)切實(shí)轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，配備充足且具備履職能力的專職受托管理人員，保證受托管理質(zhì)量。債券存續(xù)期內(nèi)，受托管理人或具有同等職責(zé)的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)加強(qiáng)持續(xù)跟蹤監(jiān)測(cè)和主動(dòng)管理，動(dòng)態(tài)關(guān)注發(fā)行人的資信狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況、募集資金流向及使用情況，督促發(fā)行人依法合規(guī)履行法律法規(guī)規(guī)定和募集說明書約定的義務(wù)，有效維護(hù)債券持有人利益，如發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索、重大輿情、重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)報(bào)告監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并積極做好風(fēng)險(xiǎn)處置。
看點(diǎn)五：提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量
對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)評(píng)級(jí)方法體系建設(shè)，逐步構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，每年對(duì)評(píng)級(jí)方法模型及代表企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)測(cè)試，持續(xù)完善公司治理，加強(qiáng)內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制，健全防火墻機(jī)制，堅(jiān)守專業(yè)性、獨(dú)立性原則，充分發(fā)揮評(píng)級(jí)的事前預(yù)警功能，切實(shí)提升評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量。
同時(shí)，提高債券審計(jì)、評(píng)估業(yè)務(wù)質(zhì)量。會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)建立健全債券業(yè)務(wù)質(zhì)量控制體系，加強(qiáng)債券審計(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理，完善項(xiàng)目承接、復(fù)核和審計(jì)報(bào)告出具等環(huán)節(jié)的內(nèi)部質(zhì)量控制流程，對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的重大異常情況保持充分關(guān)注，有效識(shí)別發(fā)行人財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息失真、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，確保出具文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，在評(píng)估過程中應(yīng)當(dāng)獨(dú)立、客觀、公正，遵守一致性、一貫性及公開、透明、可校驗(yàn)原則，不得隨意調(diào)整評(píng)估方法和評(píng)估結(jié)果。
《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》還指出，要提高律師事務(wù)所債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。律師事務(wù)所及其指派的律師從事債券相關(guān)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。律師在盡職調(diào)查中，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、是否存在重大違法違規(guī)行為、是否存在重大訴訟、募集說明書投資者保護(hù)條款設(shè)計(jì)、受托管理職責(zé)、債券持有人會(huì)議規(guī)則、違約事件觸發(fā)及違約責(zé)任承擔(dān)以及爭(zhēng)議解決機(jī)制等事項(xiàng)予以審慎查驗(yàn)，確保出具的法律意見書邏輯嚴(yán)密、論證充分。
看點(diǎn)六：強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)
《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》要求，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券業(yè)務(wù)全過程質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化內(nèi)控部門對(duì)業(yè)務(wù)前臺(tái)的有效制衡。完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，嚴(yán)禁將業(yè)務(wù)人員薪酬收入與其承做或承攬的項(xiàng)目收入直接掛鉤，不得以商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾、明顯低于行業(yè)定價(jià)水平等方式招攬項(xiàng)目。加強(qiáng)債券從業(yè)人員廉潔自律管理，不得以不正當(dāng)方式干預(yù)監(jiān)管工作，不得在項(xiàng)目申報(bào)、審核、注冊(cè)、發(fā)行等過程中通過利益輸送、行賄等方式“圍獵”監(jiān)管人員。
看點(diǎn)七：后續(xù)將完善監(jiān)管制度規(guī)則
《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》表示，將制訂債券業(yè)務(wù)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作規(guī)程，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)協(xié)同配合，進(jìn)一步區(qū)分不同中介機(jī)構(gòu)注意義務(wù)范圍及履職要求，完善債券承銷機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)，壓實(shí)盡調(diào)核查責(zé)任。完善發(fā)行定價(jià)、承銷配售等規(guī)則，建立債券集中簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)，加強(qiáng)發(fā)行合規(guī)管理，提高登記上市效率。進(jìn)一步優(yōu)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。加強(qiáng)分類評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用，對(duì)分類評(píng)價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的證券公司，在準(zhǔn)入審核和創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面加大政策傾斜，引導(dǎo)證券公司不斷提升債券承銷業(yè)務(wù)質(zhì)量。
在自律規(guī)則方面，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)承銷機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)承銷報(bào)價(jià)內(nèi)控機(jī)制和執(zhí)行情況的規(guī)范，嚴(yán)格約束低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)等擾亂市場(chǎng)秩序的行為，維護(hù)良好行業(yè)生態(tài)。
證監(jiān)會(huì)表示，下一步將扎實(shí)推進(jìn)債券注冊(cè)制改革走深走實(shí)，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系，持續(xù)推進(jìn)審核注冊(cè)工作制度化、規(guī)范化和透明化，強(qiáng)化債券全鏈條監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，全面深化債券市場(chǎng)功能，更好支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重大項(xiàng)目建設(shè)，助力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
