債券注冊制改革全面落地。
證監(jiān)會6月21日發(fā)布了《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導意見》（以下簡稱《債券注冊制改革指導意見》）和《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導意見》（以下簡稱《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》），深化債券注冊制改革，健全資本市場功能，助力提高直接融資比重，推動債券市場更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
看點一：強化以償債能力為重點的信息披露要求
《債券注冊制改革指導意見》強化以償債能力為重點的信息披露要求，完善信息披露制度，督促發(fā)行人及其他信息披露義務人依法及時履行信息披露義務。信息披露應當真實、準確、完整，突出重要性、強化針對性，重點披露可能影響發(fā)行人償債能力和對投資者作出投資決策有重大影響的信息。信息披露應當簡明易懂，不得出現(xiàn)表述不清、邏輯混亂、相互矛盾、嚴重影響投資者理解等情形。
同時，建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，證券交易所等承擔公開發(fā)行債券審核主體責任，證監(jiān)會根據(jù)證券交易所等審核意見履行注冊程序，并重點關(guān)注“六個重大”情形，重點關(guān)注募集資金投向是否符合國家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，以及發(fā)行人是否存在重大無先例、重大敏感、重大輿情、重大影響償債能力、重大違法違規(guī)線索等事項。
在完善全鏈條監(jiān)管制度安排方面，《債券注冊制改革指導意見》強化“受理即納入監(jiān)管”要求，健全與注冊制相適應的事中事后持續(xù)監(jiān)管機制，進一步提高監(jiān)管效能。加強對證券交易所等發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導，督促證券交易所等健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機制。
看點二：防范高杠桿過度融資
《債券注冊制改革的指導意見》壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任。發(fā)行人應當嚴格履行本息償付義務，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資。發(fā)行人應當加強募集資金管理，規(guī)范募集資金使用，嚴禁挪用募集資金等行為。按照扶優(yōu)限劣原則，進一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對弱資質(zhì)企業(yè)加強把關(guān)，積極服務國家重大戰(zhàn)略和重大項目建設(shè)。壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，督促中介機構(gòu)健全債券業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制，完善中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力評價體系，強化評價結(jié)果運用。
看點三：強化債券存續(xù)期管理 有針對性開展現(xiàn)場檢查
《債券注冊制改革的指導意見》強化債券存續(xù)期管理。完善債券日常監(jiān)管體系，充分發(fā)揮派出機構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對性地開展對發(fā)行人和中介機構(gòu)的現(xiàn)場檢查，并督促發(fā)行人和受托管理人嚴格履行風險監(jiān)測、報告、處置義務。持續(xù)完善市場化、法治化、多元化的債券違約風險化解機制，健全債務管理工具相關(guān)制度安排，鼓勵通過多種方式推動違約債券有效出清。
對于債券違法違規(guī)行為，《債券注冊制改革的指導意見》加大對債券嚴重違法違規(guī)行為的查處力度，落實中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》精神，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責體系，推動對債券違法違規(guī)主體依法進行民事和刑事追責，形成司法震懾。并且建立完善適應不同債券類型和風險特征的投資者適當性管理制度，加強投資者教育服務，健全債券受托管理、持有人會議等投資者保護機制。
看點四：強化承銷受托機構(gòu)債券業(yè)務執(zhí)業(yè)規(guī)范
《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》明確，提高項目遴選把關(guān)能力。主承銷商應當構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導向的盡職調(diào)查體系，通過各種有效方法和工作流程進行專業(yè)調(diào)查，重點加強對資產(chǎn)和業(yè)績真實性、準確性的核查把關(guān)，以掌握發(fā)行人經(jīng)營情況、財務狀況和償債能力，引導發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，切實防范高杠桿過度融資。主承銷商應當加強服務科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，加強對重大項目建設(shè)和民營企業(yè)債券融資的支持，有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
主承銷商還應當督促發(fā)行人依照規(guī)定或約定履行信息披露義務，提高信息披露的針對性、有效性和可讀性，除法定披露內(nèi)容外，對于影響發(fā)行人償債能力和投資者權(quán)益的重要事項應當進行全面分析和充分披露。債券發(fā)行推介過程中，承銷機構(gòu)應當充分揭示風險，不得開展虛假或者誤導性的廣告宣傳或者其他推介活動。加強承銷環(huán)節(jié)規(guī)范管理。承銷機構(gòu)應當加強項目推介、定價配售、信息披露等全過程管理，有效控制業(yè)務風險，不得采取公開或變相公開方式對非公開發(fā)行項目進行推介，不得承諾發(fā)行價格或利率，不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用直接掛鉤。規(guī)范債券發(fā)行定價行為和簿記建檔過程，合理控制簿記建檔時間，強化投資者適當性管理。
主承銷商同時履行受托管理職責的，應當切實轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，配備充足且具備履職能力的專職受托管理人員，保證受托管理質(zhì)量。債券存續(xù)期內(nèi)，受托管理人或具有同等職責的機構(gòu)應當切實加強持續(xù)跟蹤監(jiān)測和主動管理，動態(tài)關(guān)注發(fā)行人的資信狀況和風險狀況、募集資金流向及使用情況，督促發(fā)行人依法合規(guī)履行法律法規(guī)規(guī)定和募集說明書約定的義務，有效維護債券持有人利益，如發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索、重大輿情、重大風險事項，應及時報告監(jiān)管機構(gòu)，并積極做好風險處置。
看點五：提升證券服務機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量
對于評級機構(gòu)，《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》要求評級機構(gòu)應當加強評級方法體系建設(shè)，逐步構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗證機制，每年對評級方法模型及代表企業(yè)進行檢驗測試，持續(xù)完善公司治理，加強內(nèi)部控制和監(jiān)督機制，健全防火墻機制，堅守專業(yè)性、獨立性原則，充分發(fā)揮評級的事前預警功能，切實提升評級業(yè)務質(zhì)量。
同時，提高債券審計、評估業(yè)務質(zhì)量。會計師事務所應當建立健全債券業(yè)務質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務的風險評級管理，完善項目承接、復核和審計報告出具等環(huán)節(jié)的內(nèi)部質(zhì)量控制流程，對發(fā)行人財務報告審計中發(fā)現(xiàn)的重大異常情況保持充分關(guān)注，有效識別發(fā)行人財務會計信息失真、財務造假等違法違規(guī)行為。評估機構(gòu)應當勤勉盡責，確保出具文件真實、準確、完整，在評估過程中應當獨立、客觀、公正，遵守一致性、一貫性及公開、透明、可校驗原則，不得隨意調(diào)整評估方法和評估結(jié)果。
《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》還指出，要提高律師事務所債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量。律師事務所及其指派的律師從事債券相關(guān)業(yè)務的，應當勤勉盡責，建立健全業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制。律師在盡職調(diào)查中，應當對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、是否存在重大違法違規(guī)行為、是否存在重大訴訟、募集說明書投資者保護條款設(shè)計、受托管理職責、債券持有人會議規(guī)則、違約事件觸發(fā)及違約責任承擔以及爭議解決機制等事項予以審慎查驗，確保出具的法律意見書邏輯嚴密、論證充分。
看點六：強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護
《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》要求，相關(guān)中介機構(gòu)應當加強債券業(yè)務全過程質(zhì)量和風險管控，強化內(nèi)控部門對業(yè)務前臺的有效制衡。完善內(nèi)部激勵約束機制，嚴禁將業(yè)務人員薪酬收入與其承做或承攬的項目收入直接掛鉤，不得以商業(yè)賄賂、不當承諾、明顯低于行業(yè)定價水平等方式招攬項目。加強債券從業(yè)人員廉潔自律管理，不得以不正當方式干預監(jiān)管工作，不得在項目申報、審核、注冊、發(fā)行等過程中通過利益輸送、行賄等方式“圍獵”監(jiān)管人員。
看點七：后續(xù)將完善監(jiān)管制度規(guī)則
《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》表示，將制訂債券業(yè)務中介機構(gòu)監(jiān)管工作規(guī)程，強化中介機構(gòu)協(xié)同配合，進一步區(qū)分不同中介機構(gòu)注意義務范圍及履職要求，完善債券承銷機構(gòu)、評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)準則和盡職調(diào)查標準，壓實盡調(diào)核查責任。完善發(fā)行定價、承銷配售等規(guī)則，建立債券集中簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)，加強發(fā)行合規(guī)管理，提高登記上市效率。進一步優(yōu)化證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)評價指標體系。加強分類評價結(jié)果運用，對分類評價表現(xiàn)優(yōu)異的證券公司，在準入審核和創(chuàng)新業(yè)務等方面加大政策傾斜，引導證券公司不斷提升債券承銷業(yè)務質(zhì)量。
在自律規(guī)則方面，進一步加強對承銷機構(gòu)債券業(yè)務承銷報價內(nèi)控機制和執(zhí)行情況的規(guī)范，嚴格約束低價惡性競爭等擾亂市場秩序的行為，維護良好行業(yè)生態(tài)。
證監(jiān)會表示，下一步將扎實推進債券注冊制改革走深走實，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系，持續(xù)推進審核注冊工作制度化、規(guī)范化和透明化，強化債券全鏈條監(jiān)管和風險防范，全面深化債券市場功能，更好支持國家重大戰(zhàn)略實施和重大項目建設(shè)，助力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
