本周滬指上漲1.30%，深證成指上漲4.75%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.93%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中信策略：市場(chǎng)正處谷底 配置堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)榫V、兼顧政策主線
首先，市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟(jì)預(yù)期正處于谷底，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的負(fù)面反應(yīng)鈍化，超預(yù)期降息落地強(qiáng)化逆周期政策預(yù)期，政策最終不會(huì)缺席，但難超激進(jìn)的市場(chǎng)預(yù)期，政策博弈仍將持續(xù)。其次，中美關(guān)系短暫緩和，宏觀流動(dòng)性環(huán)境好轉(zhuǎn)，人民幣兌美元被動(dòng)貶值壓力緩解，有利于支撐活躍的主題交易。最后，市場(chǎng)交投活躍度雖有提升，但存量博弈特征難改，季末機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)、政策博弈和主題交易輪動(dòng)共振下，預(yù)計(jì)年中市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，隨著7月進(jìn)入中報(bào)輿情披露高峰，業(yè)績(jī)對(duì)配置的影響力會(huì)逐步提升。配置上，堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)榫V，兼顧政策主線，繼續(xù)堅(jiān)守科技和能源資源安全領(lǐng)域中有政策催化或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種。
開源策略：預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整空間較為有限 反轉(zhuǎn)行情有望出現(xiàn)在下半年
對(duì)于A股市場(chǎng)及配置觀點(diǎn)如下：一是中美利差"倒掛"或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，人民幣匯率短期仍有貶值壓力，或?qū)股表現(xiàn)形成掣肘；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道之中，復(fù)蘇程度實(shí)質(zhì)性提升只是時(shí)間問(wèn)題，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整空間較為有限，"反轉(zhuǎn)行情"有望出現(xiàn)在2023H2；三是建議不宜追高，待進(jìn)一步調(diào)整后再右側(cè)"進(jìn)攻"；四是維持"擁抱成長(zhǎng)"觀點(diǎn)，短期難以出現(xiàn)風(fēng)格切換，建議配置盈利確定性與性價(jià)比，可以關(guān)注我們的"底部反轉(zhuǎn)"三類策略。
中金策略：下半年A股市場(chǎng)持中性偏積極看法 指數(shù)相比當(dāng)前位置仍具備一定上行空間
在海外經(jīng)濟(jì)緩衰退、中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基準(zhǔn)判斷下，對(duì)2023下半年A股市場(chǎng)持中性偏積極看法，指數(shù)相比當(dāng)前位置仍具備一定上行空間。當(dāng)下來(lái)看：1）中國(guó)增長(zhǎng)復(fù)蘇有望延續(xù)，政策支持依然關(guān)鍵。2）上市公司盈利下半年有望繼續(xù)改善。行業(yè)配置：短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)。行業(yè)配置建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢(shì)的偏成長(zhǎng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機(jī)會(huì)；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)賦能的傳媒互聯(lián)網(wǎng)、辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或者庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企在政策催化下仍有修復(fù)空間。
中郵策略：央行降息提振信心 市場(chǎng)有望震蕩上行
政策預(yù)期再度強(qiáng)化；市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)簳r(shí)切換；行情有望繼續(xù)震蕩上行。本周5月社融信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。5月社融信貸增速回落，新增社融規(guī)模和信貸規(guī)模均低于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩后融資需求較為乏力；同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示我國(guó)整體需求偏弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能不足，經(jīng)濟(jì)基本面仍延續(xù)偏弱的態(tài)勢(shì)。配置方面，在內(nèi)外預(yù)期改善的情況下，短期市場(chǎng)風(fēng)格可能暫時(shí)切換到消費(fèi)、新能源汽車等復(fù)蘇鏈。具體來(lái)說(shuō)，建議關(guān)注受益于銷售數(shù)據(jù)改善、政府消費(fèi)政策明確支持的新能源汽車、家電等板塊；以及前期調(diào)整充分、估值已經(jīng)回到低位且基本面有望迎來(lái)改善的酒類板塊。另外，建議繼續(xù)關(guān)注TMT主線與中特估概念。
建投策略：年內(nèi)最佳機(jī)會(huì)逐步展開中
在前期一片謹(jǐn)慎情緒中，堅(jiān)定看多A股、港股。我們認(rèn)為隨著政策持續(xù)落地以及基本面預(yù)期逐步改善，市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)最佳機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)行情結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)科技-復(fù)蘇鏈雙線輪動(dòng)特征，順周期方向基本面預(yù)期有望隨政策支持及庫(kù)存與價(jià)格周期見(jiàn)底而逐步修復(fù)，優(yōu)選彈性優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，另一方面，科技受益于自身產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動(dòng)仍將延續(xù)中期行情，但需聚焦景氣持續(xù)驗(yàn)證方向。行業(yè)關(guān)注：汽車、家電、保險(xiǎn)、食品飲料、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、有色金屬等。
興證策略：積極把握增量資金回暖修復(fù)窗口
5月以來(lái)市場(chǎng)一度遭遇調(diào)整。而當(dāng)前，隨著各類積極因素陸續(xù)出現(xiàn)、悲觀情緒逐步改善，市場(chǎng)已進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖驅(qū)動(dòng)的修復(fù)窗口。結(jié)合業(yè)績(jī)改善尚未充分兌現(xiàn)、后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)期改善較大以及擁擠度三大指標(biāo)，我們篩選23Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳婆琶挥谇?0%、年初以來(lái)漲跌幅排名位于后50%、23年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂?3Q1實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊?、且擁擠度小于60%（即擁擠度處于中等偏低及以下）的細(xì)分方向，主要集中在制造（航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍工）、消費(fèi)（酒店餐飲、旅游及景區(qū)、食品、乳制品、調(diào)味品和紡織服裝）、醫(yī)藥（醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美容護(hù)理和創(chuàng)新藥）和周期（航空運(yùn)輸、地產(chǎn)和橡膠）等細(xì)分方向，后續(xù)有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。
廣發(fā)策略：戰(zhàn)略抓確定性 戰(zhàn)術(shù)擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)
新投資范式?jīng)Q定了今年A股 “杠鈴策略”最優(yōu)：AI+中特估是雙主線。今年A股與全球股市呈相似特征，新范式下全球共同擁抱確定性資產(chǎn)，其背景在于全球兩大不確定性短期難以消除（外部-逆全球化，內(nèi)部-中國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表待修復(fù)）。90年代日本資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)印證，“杠鈴策略”是不確定性環(huán)境中的有效應(yīng)對(duì)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上行共同指向A股今年兩大確定性資產(chǎn)：“遠(yuǎn)期盈利確定性”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+（類彩票），以及“永續(xù)經(jīng)營(yíng)確定性”的低估高股息“中特估”（類現(xiàn)金）。我們5.18明確提示本輪AI產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整已近13年可參考時(shí)間空間，在產(chǎn)業(yè)浪潮滾滾向前疊加TMT成交熱度明顯回落的背景下對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向積極，在新范式下23年繼續(xù)配置AI與中特估兩大確定性主線！
華西策略：有望出臺(tái)一攬子政策 聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線
展望后市，央行降息明確“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼發(fā)力，后續(xù)一攬子政策有望出臺(tái)，市場(chǎng)定價(jià)逐步從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“弱現(xiàn)實(shí)”向政策發(fā)力“強(qiáng)預(yù)期”切換。當(dāng)前A股估值位于歷史中位數(shù)附近，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)位于近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，市場(chǎng)配置性價(jià)比仍較高。在流動(dòng)性寬松環(huán)境下，增量政策的落地有望推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，驅(qū)動(dòng)A股震蕩上行。行業(yè)配置上，聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線。1）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策落地的食飲、家電、汽車等板塊存估值修復(fù)的機(jī)會(huì)；2）關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的AI+主題機(jī)會(huì)；3）關(guān)注優(yōu)質(zhì)國(guó)央企在關(guān)鍵領(lǐng)域的整合機(jī)會(huì)。
西部策略：以史為鑒 穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地之后買什么
啟示一：歷次穩(wěn)增長(zhǎng)行情，都經(jīng)歷了完整的傳導(dǎo)邏輯。經(jīng)濟(jì)下行壓力大—穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)—盈利預(yù)期回升—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到驗(yàn)證—股市上漲。啟示二：穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)后，股市往往不會(huì)立刻做出反應(yīng)。從過(guò)去幾輪行情來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)后1個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)漲幅較小，直至政策出臺(tái)后3-6個(gè)月內(nèi)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到驗(yàn)證，各行業(yè)開始普漲。啟示三：穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，順周期行業(yè)和消費(fèi)行業(yè)往往受益。從過(guò)去六輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)后6個(gè)月內(nèi)各行業(yè)區(qū)間漲跌幅中位數(shù)來(lái)看，國(guó)防軍工（+34%）和食品飲料（+25%）領(lǐng)漲。啟示四：從上漲概率來(lái)看，地產(chǎn)鏈與必選消費(fèi)上漲的確定性最強(qiáng)：統(tǒng)計(jì)過(guò)去六輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)前后各行業(yè)上漲概率，可以發(fā)現(xiàn)政策出臺(tái)后6個(gè)月內(nèi)地產(chǎn)鏈與必選消費(fèi)板塊上漲概率普遍接近100%，上漲的確定性最強(qiáng)。
國(guó)海策略：三季度市場(chǎng)風(fēng)格如何演繹？
三季度伴隨政策窗口期以及中報(bào)季的到來(lái)，相較于一季度的預(yù)期交易與二季度的基本面交易來(lái)說(shuō)，三季度則是預(yù)期與基本面皆可以實(shí)現(xiàn)驗(yàn)證的時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)格在這一時(shí)期也更加均衡，根據(jù)2011-2022年市場(chǎng)表現(xiàn)，A股三季度大小盤風(fēng)格表現(xiàn)均衡，行業(yè)風(fēng)格上成長(zhǎng)占優(yōu)概率較高。在優(yōu)勢(shì)風(fēng)格的延續(xù)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤風(fēng)格延續(xù)性皆不足50%，行業(yè)風(fēng)格上周期延續(xù)性最優(yōu)（75%），成長(zhǎng)與消費(fèi)風(fēng)格其次（60%），金融風(fēng)格延續(xù)性不足（20%）。
