當?shù)貢r間周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾、前主席伯南克共同出席貨幣政策研討會，對一系列熱點政策問題發(fā)表了看法。
值得一提的是，周五活動的全稱是“托馬斯·勞巴赫研究會議”。托馬斯·勞巴赫是美國知名經(jīng)濟學家，曾領導美聯(lián)儲的貨幣政策部門，因病于2020年去世，享年55歲。勞巴赫曾輔佐過耶倫、鮑威爾，伯南克也曾與勞巴赫有過學術上的合作。正因如此，貨幣政策自然也是最契合的議題。
非常有趣的是，相較于伯南克全場翹著二郎腿侃侃而談，抱著一堆資料的鮑威爾時不時對著稿件念談話要點。
美聯(lián)儲主席們的經(jīng)濟啟蒙故事
在開場時，會議主持、美聯(lián)儲貨幣政策部門主管Trevor Reeve請鮑威爾和伯南克講一講自己的經(jīng)濟啟蒙故事。
鮑威爾表示，自己大學畢業(yè)的那一年正好是1975年，現(xiàn)在將那段日子稱為大通脹時代。那時他逐漸意識到，高通脹會是每個人都需要接受的事情，同時擺脫通脹的代價實在是太高了。那段歷史的教訓，正是價格穩(wěn)定是強勁經(jīng)濟的基礎。雖然現(xiàn)在的通脹不像鮑威爾讀大學時那樣高，但依然是許多人這輩子頭一回碰上這種情況。
“正因如此，美聯(lián)儲需要如此強烈地承諾將通脹拉回2%的目標，如果此舉失敗不僅將延長痛苦的時間，同時也會對家庭和企業(yè)造成更嚴重的傷害”，美聯(lián)儲現(xiàn)任主席強調(diào)。
69歲的伯南克則表示，在6歲那一年曾去南卡羅萊納州拜訪祖父母，聽奶奶講述1930年代（大蕭條時期）的故事。他們當年在一個專門制鞋的鎮(zhèn)子上，但經(jīng)濟糟糕導致許多工廠關門，許多孩子上學的時候要么穿著破破爛爛的鞋子，或者干脆光著腳。
小伯南克問奶奶：“為什么會那樣子？”
伯南克奶奶：“嗯...因為他們的爸爸丟了工作?！?/p>
小伯南克：“為什么會丟了工作?！?/p>
伯南克奶奶：“因為制鞋行業(yè)破產(chǎn)了?！?/p>
自作聰明的小伯南克：“為什么他們不自己開個制鞋工廠，為小孩子制鞋呢？”
無語的伯南克奶奶：“這么做行不通的?！?/p>
伯南克總結(jié)道：“當時最讓他困惑的是，1932年擁有著和1928年一樣的生產(chǎn)能力，但四年之間，人們從鶯歌燕舞變成一貧如洗。經(jīng)濟是這樣，貨幣政策也是這樣。美聯(lián)儲這棟樓里作出的決策，將對許多人的真實生活產(chǎn)生巨大的影響。”
隨后兩人話題一轉(zhuǎn)，開始聊起現(xiàn)在的貨幣政策、銀行業(yè)危機等話題。
銀行業(yè)危機、通脹展望
憑借研究“銀行和金融危機”榮獲2022年諾貝爾經(jīng)濟學獎的伯南克表示，銀行業(yè)的危機依然遵循著“存款下降、擠兌、傳染”的經(jīng)典步驟演進，最終對信貸環(huán)境造成了影響。當然從規(guī)模、范圍來看，這一次的危機與2008年很不一樣。
正在管事兒的鮑威爾，隨即義正言辭地強調(diào)，美國銀行業(yè)系統(tǒng)整體依然強健有韌性，有能力應對現(xiàn)在以及未來可能出現(xiàn)的問題。隨后他開始推演流動性工具、價格穩(wěn)定工具和貨幣政策工具在銀行業(yè)危機中起到的作用。
鮑威爾表示，雖然不同的政策工具有專門的使用目標，但造成的結(jié)果往往并不會互相獨立。要實現(xiàn)價格穩(wěn)定和充分就業(yè)，背后的基礎是金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。在三月初美國銀行業(yè)出現(xiàn)問題后，美聯(lián)儲緊急推出了流動性支持工具，避免影響貨幣政策工具干預價格穩(wěn)定的目標。金融穩(wěn)定工具不僅穩(wěn)住了銀行業(yè)，隨后緊縮的信貸環(huán)境，也降低了美聯(lián)儲提高政策利率的壓力。
在美國銀行業(yè)危機發(fā)生后，美聯(lián)儲依然進行了兩次加息，目前市場的主流預期是美聯(lián)儲將在現(xiàn)在的位置停止加息。
對于通脹前景，鮑威爾也贊同接下來可能會出現(xiàn)更多的“供應危機”，但強調(diào)這東西很難預期。美聯(lián)儲能做的只有盡量去預期可能出現(xiàn)供應鏈問題的板塊。其中，對于低通脹時期貢獻良多的全球化，很大程度上在疫情期間中止或停滯了，現(xiàn)在看到的更多是負面的影響，而且現(xiàn)在也不清楚全球化能恢復到什么樣的程度。
鮑威爾強調(diào)，作為貨幣政策的制定者，不論未來會發(fā)生什么，都將致力于實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標。伯南克也表示根據(jù)他最近即將發(fā)表的研究，大體上形成通脹的基礎機制并沒有發(fā)生變化，這也是個好消息。
鮑威爾暗示6月將停止加息
隨后在討論美聯(lián)儲經(jīng)濟指引的作用時，鮑威爾表示，經(jīng)歷那么長時間的加息后，現(xiàn)在的貨幣政策已經(jīng)進入限制性區(qū)間，眼下面對的不確定性是貨幣政策效果的延遲，以及近期銀行業(yè)危機造成的信貸緊縮。因此，美聯(lián)儲眼下在評估未來是否需要繼續(xù)加息時，也存在種種限制。正如他在此前的新聞發(fā)布會上說的那樣，相關的評估只能在每次開會中不斷進行。
鮑威爾強調(diào)，此前市場預期與美聯(lián)儲的指引存在差異，核心原因是市場預期通脹將更快地回落。但迄今為止，數(shù)據(jù)仍支持FOMC的觀點——通脹的下降仍需要一段時間。
最為關鍵的是，鮑威爾明確表示，最終控制通脹所需的利率水平存在非常大的不確定性。在近期之前，持續(xù)加息的需求一直存在。但隨著政策利率越來越限制經(jīng)濟，“加息過了頭”和“加息不夠”的風險開始變得平衡，所以美聯(lián)儲的政策也作出了變化。雖然尚未對下一步的行動作出決定，但鑒于已經(jīng)加息這么多次，現(xiàn)在美聯(lián)儲有余裕來查看數(shù)據(jù)和不斷變化的前景，以進行仔細評估。
在鮑威爾講話后，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，市場預期中6月FOMC維持當前利率不變的概率從64%上升至82%。除了美聯(lián)儲主席的講話外，美國債務上限談判暫停也對市場情緒造成了影響。
