人民幣匯率年內(nèi)首次跌破“7”!
截至5月17日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.9939附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0049；境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.0094，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.0225。
截至北京時(shí)間17日22時(shí)人民幣匯率截圖
“這令市場(chǎng)頗感意外。”一位香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
是什么引發(fā)了人民幣匯率超跌？
上述交易員向21記者指出，近期中國(guó)外貿(mào)順差依然保持在較高水準(zhǔn)，外商投資仍保持凈流入，全球資本仍在加倉(cāng)境內(nèi)股債資產(chǎn)，人民幣匯率理應(yīng)獲得較強(qiáng)的支撐。
21記者多方了解到，不少海外對(duì)沖基金將人民幣匯率跌破“7”，歸咎于美元指數(shù)回升。截至5月17日19時(shí)，美元指數(shù)一度回升至4月3日以來(lái)最高值103.03附近。
截至北京時(shí)間17日22時(shí)美元指數(shù)走勢(shì)
但是，不少金融機(jī)構(gòu)外匯交易員認(rèn)為，美元回升未必能“解釋”5月中旬以來(lái)的人民幣匯率快速回落。具體而言，5月10日以來(lái)，美元指數(shù)僅僅從101.2回升至102.9,但人民幣匯率則從6.9快速跌破“7”整數(shù)關(guān)口。
在他們看來(lái)，引發(fā)人民幣匯率超跌的另一個(gè)原因，是美債違約風(fēng)險(xiǎn)日益增加，令不少歐美投資機(jī)構(gòu)將資金從新興市場(chǎng)撤回本土“未雨綢繆”，導(dǎo)致人民幣跌幅高于美元漲幅。
部分海外對(duì)沖基金還認(rèn)為近期中國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加之部分北向資金開(kāi)始在A股市場(chǎng)獲利了結(jié)，便將人民幣匯率均衡匯率調(diào)低至6.95-7.05之間，也帶動(dòng)人民幣匯率較快回落至“7”下方。
中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司高級(jí)研究員湯林閩對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期人民幣呈貶值趨勢(shì)，一方面與美聯(lián)儲(chǔ)的加息動(dòng)作及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有關(guān)，因美聯(lián)儲(chǔ)5月份加息舉措及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾有關(guān)未來(lái)政策將依賴數(shù)據(jù)的言論，以及新近美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括就業(yè)、消費(fèi)、工業(yè)等方面的數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)改善的跡象，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期有所減弱，從而有利于美元走強(qiáng)，相應(yīng)令人民幣有貶值壓力。
二是新近國(guó)內(nèi)公布的4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在快速?gòu)?fù)蘇，但是市場(chǎng)在低基數(shù)、高前期值的刺激下原本抱有更高的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期落空也對(duì)人民幣有不利影響。不過(guò)，當(dāng)前人民幣匯率走勢(shì)并未失穩(wěn)，仍符合雙向波動(dòng)趨勢(shì)。
“從上周開(kāi)始，美元就出現(xiàn)明顯走高的態(tài)勢(shì)，加上4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示恢復(fù)趨緩，人民幣對(duì)美元隨之走低。”某國(guó)有大行外匯交易員表示。
投機(jī)資本不敢沽空
上述香港銀行外匯交易員告訴記者，5月10日起，境內(nèi)外人民幣匯率突然呈現(xiàn)較快回落趨勢(shì)。截至5月16日收盤時(shí)，境內(nèi)人民幣匯率從6.9快速跌至6.9783附近。
受此影響，5月17日當(dāng)天，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)在6.9748，較前一個(gè)交易日繼續(xù)下調(diào)242個(gè)基點(diǎn)。
“在人民幣匯率下跌期間，其中間價(jià)往往較即期匯率交易價(jià)格高出200-300個(gè)基點(diǎn)，這意味著5月17日人民幣匯率將大概率跌破7整數(shù)關(guān)口?！彼蛴浾叻治稣f(shuō)。
記者多方了解到，5月17日當(dāng)天沽空境內(nèi)外人民幣匯率的資本，主要是銀行、量化資本與部分海外對(duì)沖基金。其中，銀行與量化資本主要是看到當(dāng)天美元指數(shù)回升至103附近，迅速“技術(shù)性”買跌人民幣匯率；部分海外對(duì)沖基金則借機(jī)炒作此前中國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，趁著美元指數(shù)上漲開(kāi)始沽空人民幣套利。
上述香港銀行外匯交易員告訴記者，對(duì)沖基金的沽空潮并未持續(xù)很久，因?yàn)楫?dāng)境內(nèi)外人民幣匯率跌破“7”后，市場(chǎng)多空博弈驟然升溫。
“在5月17日下午5點(diǎn)后，抄底資金開(kāi)始入場(chǎng)推高人民幣匯率。”他告訴記者。這或許與美元指數(shù)從103沖高回落有著較強(qiáng)關(guān)系，但這同樣表明外匯市場(chǎng)交易情緒相當(dāng)平靜，根本不為人民幣匯率破“7”所動(dòng)。
這位香港銀行外匯交易員還指出，對(duì)于5月中旬以來(lái)人民幣匯率跌幅超過(guò)美元漲幅，不少海外機(jī)構(gòu)也很快找到了答案，即美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升令不少歐美資本紛紛將資金從新興市場(chǎng)撤回“未雨綢繆”，導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣匯率下跌壓力更大，但這只是當(dāng)前特定環(huán)境下的“正常市場(chǎng)行為”，若美債違約風(fēng)波平息，市場(chǎng)很快會(huì)對(duì)人民幣等新興市場(chǎng)貨幣超跌現(xiàn)象進(jìn)行自動(dòng)修正。
記者獲悉，以往人民幣匯率跌破“7”整數(shù)關(guān)口時(shí)，部分海外投機(jī)資本總會(huì)借機(jī)押注人民幣繼續(xù)下跌，但此次外匯市場(chǎng)幾乎看不到他們的蹤影。
一位境內(nèi)私募基金經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者表示，今年以來(lái)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，令海外投機(jī)資本找不到沽空人民幣套利的勝算。
近日，國(guó)家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月銀行累計(jì)結(jié)匯7329億美元，累計(jì)售匯7427億美元；銀行代客累計(jì)涉外收入19578億美元，累計(jì)對(duì)外付款19249億美元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示境內(nèi)外匯供求基本平穩(wěn)。
尤其是4月結(jié)匯率(客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比)較今年一季度月均值上升8個(gè)百分點(diǎn)；高于售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）的3個(gè)百分點(diǎn)升幅，令海外投機(jī)資本也感受到他們對(duì)人民幣匯率的投機(jī)沽空行為得不到眾多企業(yè)的“支持”，只能知難而退。
央行易綱：過(guò)去五年人民幣對(duì)美元曾三度“破7”
綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，雖然此次在岸、離岸人民幣盤中再度破“7”，但并未改變中長(zhǎng)期人民幣幣值的支撐力量。
4月4日，央行行長(zhǎng)易綱在2023中國(guó)金融學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上的講話中提到，我們堅(jiān)持讓市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，總體上人民幣匯率是由市場(chǎng)決定的。
易綱還表示，過(guò)去五年，人民幣對(duì)美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個(gè)月回到7下方，去年用了3個(gè)月。易綱強(qiáng)調(diào)，“這是市場(chǎng)供求的結(jié)果，說(shuō)明我國(guó)外匯市場(chǎng)具有韌性，有能力實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡。”
圖/美元兌人民幣中間價(jià)近十年走勢(shì)
人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)
中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明表示，總體來(lái)看，雖然暫時(shí)破“7”，但不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值的情況，也不會(huì)重新貶回到去年7.30的低點(diǎn)，這個(gè)可能性是基本不存在的。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，展望未來(lái)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息過(guò)程進(jìn)入收官階段，加之銀行業(yè)危機(jī)影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性不大。另外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)美元存款利率已進(jìn)入頂部區(qū)間，進(jìn)一步上升的概率很小；而伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，包括人民幣存款利率在內(nèi)的各類市場(chǎng)利率回升是大趨勢(shì)。這樣來(lái)看，當(dāng)前結(jié)匯率偏低、售匯率較高態(tài)勢(shì)也難持續(xù)，后期人民幣匯率走勢(shì)將重回基本面主導(dǎo)。在今年海外經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇前景下，人民幣不存在較大貶值空間。這樣來(lái)看，本輪人民幣兌美元匯價(jià)“破7”，更多是外匯市場(chǎng)正常波動(dòng)的結(jié)果，接下來(lái)監(jiān)管層可能會(huì)通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)溝通等方式，適度引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯市“羊群效應(yīng)”過(guò)度聚集，但短期內(nèi)通過(guò)政策手段介入干預(yù)的必要性不大。
根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為75.8%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為24.2%。
從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)短期波動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇進(jìn)度偏緩，但經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)；外貿(mào)韌性足和人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期配置吸引力足，基本面有支撐，人民幣有望在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王春英認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)外匯市場(chǎng)的支撐作用增強(qiáng)。此外，隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮幅度放緩，有關(guān)外溢影響將逐步減弱，同時(shí)近年來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)成熟度以及市場(chǎng)主體理性程度不斷提升，能夠更好適應(yīng)外部環(huán)境變化。
美元指數(shù)短暫走強(qiáng)
專家：多方認(rèn)為持續(xù)上升可能性不大
美元走強(qiáng)，支撐美元指數(shù)走強(qiáng)。5月11日之后，美元指數(shù)出現(xiàn)明顯的拉升，目前美元指數(shù)在102.9點(diǎn)附近徘徊，今日盤中一度突破103點(diǎn)，此前該指數(shù)曾跌至100.788點(diǎn)，正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)100點(diǎn)支撐力感到擔(dān)憂之際，指數(shù)翻身向上。
興業(yè)研究指出，美元指數(shù)受基本面支撐走強(qiáng)、年中分紅購(gòu)匯和旅游購(gòu)匯助推，美元兌人民幣進(jìn)入反彈波段，建議抓住結(jié)匯窗口。
本次美元小幅上漲部分受美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論影響。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金強(qiáng)調(diào)，其對(duì)6月的加息相對(duì)持開(kāi)放態(tài)度，仍相信通脹已被遏制，如有必要，他將支持進(jìn)一步加息。
分析師指出，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，后期美元指數(shù)持續(xù)上升的可能性不大。另外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)美元存款利率已進(jìn)入頂部區(qū)間，進(jìn)一步上升的概率很小。
但不確定性仍然存在，尤其是正在進(jìn)行的關(guān)于“美國(guó)債務(wù)上限”的談判。
市場(chǎng)的普遍共識(shí)是，美國(guó)國(guó)會(huì)最終會(huì)達(dá)成協(xié)議，與美國(guó)政府的幾次大停擺或2011年的債務(wù)上限僵局相比，目前的不確定性較低。同時(shí)，疊加風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善，美元將在未來(lái)進(jìn)一步下跌。
雖然預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)技術(shù)違約，但匯豐外匯策略師提醒，債務(wù)上限問(wèn)題或引發(fā)外匯波動(dòng)迅速加劇，特別是在相關(guān)動(dòng)態(tài)似乎比市場(chǎng)預(yù)期顯得更為困難的情況下。市場(chǎng)可能會(huì)再次考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)與可能產(chǎn)生的后果，這或致使作為避險(xiǎn)貨幣的美元先漲后跌。
巴克萊策略師稱，從歷史上看，在債務(wù)上限問(wèn)題陷入僵局期間，美元一直走弱，而在僵局解決后，美元又會(huì)走強(qiáng)?！暗@一次，美元隨后的反彈不太可能是大規(guī)?；蜷L(zhǎng)期的。”該機(jī)構(gòu)策略師說(shuō)，短期的、由庫(kù)存驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)放緩，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的更劇烈放緩，將導(dǎo)致美元疲軟。巴克萊正將注意力轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)流(主要是美國(guó)的數(shù)據(jù)流，但也包括國(guó)外的數(shù)據(jù)流)，以尋找有關(guān)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)波動(dòng)演變的跡象。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)建議投資者布局美元走弱。
當(dāng)前的宏觀不確定性使美元受益，但該機(jī)構(gòu)保持不看好美元的觀點(diǎn)，并認(rèn)為美國(guó)債務(wù)上限談判對(duì)美元的影響應(yīng)有限。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近尾聲，美國(guó)收益率套利減少、歐洲貿(mào)易條件逆轉(zhuǎn)以及資金流出美元可能會(huì)成為美元下半年面臨的阻力。
