國慶長假首個交易日開盤，上證指數(shù)暴跌3000點，資金凈撤資也創(chuàng)造歷史。數(shù)據(jù)顯示，第10天，13只基金跌幅超過10%，225只基金跌幅超過5%，整個市場只有27%的基金為正收益，其中重倉“豬周期”天之研驅(qū)動的C以5.8%的收益率成為昨日表現(xiàn)最好的基金。
個股在市場上大幅下跌是很常見的，但對于倉位相對分散的基金來說，凈值在一天內(nèi)下跌超過10%的情況并不多見。
【13只基金跌幅超過10%，東方AI題材領跌】
受美國新一輪制裁影響，半導體板塊在節(jié)后首個交易日暴跌近6%，半導體基金再次成為凈值“重災區(qū)”。數(shù)據(jù)顯示，10月10日，單日提款超過10%的基金達到13只，其中東方AI主題跌幅最大，收益率為-12.38%。此外，招商移動互聯(lián)網(wǎng)、招商局科技創(chuàng)新、嘉實中證半導體增強、諾安優(yōu)化配置、信誠鼎利、銀華集成電路和中?；旌戏旨t主題也跌逾10%。
從以上基金持股情況來看，半導體是電路大幅下跌的共同原因。以東方人工智能主題為例，該基金第二季度22只股票中，10天只占聯(lián)合精準上漲最少的，其余21只全部下跌。其中，第一大股北華昌跌停，此外，還有三家持股跌幅超過10%，蒙諾科技、鑫源微和長川科技分別下跌15.73%、16.87%和19.99%。
東方人工智能主題基金經(jīng)理嚴凱在今年半年報披露的基金運營情況顯示，該基金保持高位操作，持有行業(yè)和個股較為集中，股權(quán)占比88.11%。
在國家對高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展需求的驅(qū)動下，各行各業(yè)開始積極向更合理、更高效、更可持續(xù)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，而人工智能已成為這一過程中的重要驅(qū)動力力，已經(jīng)為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了必要條件。隨著新一代信息技術的蓬勃發(fā)展，以5G、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)逐漸成為國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要組成部分。數(shù)字經(jīng)濟作為一個新元素，有望成為中國中長期經(jīng)濟增長的動力。
對于這些基金中的大多數(shù)來說，科技主題是明確的，所持資產(chǎn)沒有“漂移”。對沖基金受板塊調(diào)整引起的大幅凈回調(diào)實在無奈。許多投資者在招商局移動互聯(lián)網(wǎng)和張林管理的招商局科技創(chuàng)新基金上打卡，并發(fā)帖稱“在火前留了名”，“來圍觀”。
【“兩兄弟”的逼格，新一輪的“豬循環(huán)”開始了嗎？】
畜牧業(yè)在相對低迷的行情中走出了一波“獨立”行情，10日收盤，牧股全收指數(shù)上漲4.15%，成為當日表現(xiàn)最好的板塊。重倉在家畜行業(yè)的日治理研究帶動混合型10日收益率達到5.8%，領跑整個基金市場。
天駕混合治理研究基金經(jīng)理徐家涵在今年二季度開始布局“養(yǎng)豬周期”，基于宏觀形勢、政策導向、行業(yè)估值變化深刻，4月份基金倉位結(jié)構(gòu)變化明顯，減持去年四季度較好穩(wěn)增長、估值偏低的價值板塊，重點布局在養(yǎng)豬板塊的“麻煩反轉(zhuǎn)”。
在下半年的市場展望中，徐家涵明確表示，他強烈看好“豬周期”反轉(zhuǎn)的投資機會。
他指出，從投資角度看，生豬養(yǎng)殖業(yè)目前處于周期末期的觀望期，仍符合周期股逆行業(yè)的投資思路;從估值角度看，經(jīng)過此前的大幅回調(diào)，上市公司人頭平均市值基本處于歷史低位。在全球高通脹背景下，生豬養(yǎng)殖板塊后續(xù)上行空間巨大。今年二三季度是板塊重點布局的關鍵點。三季度后，該板塊有望享受到豬價上漲的紅利。
值得注意的是，在第10天漲幅超過4%的17只基金中，有15只是“豬周期”股票。其中，基金下的基金數(shù)量成交量最多的，是新視野的金融、金融產(chǎn)業(yè)和金融多戰(zhàn)略升級三大基金都是申力管理的。
對于“生豬周期”的判斷，沈力認為，在經(jīng)歷了2021年的大幅下降后，生豬產(chǎn)能的削減已經(jīng)相對充分，未來周期的趨勢是向上的。在近年來行業(yè)規(guī)模和集中度提升的趨勢下，未來將會有更多的成長型企業(yè)在生產(chǎn)上有積極的擴張。
此外，作為私募公司，財通基金在10月1日斥資2億元參與了畜牧上市公司金新農(nóng)的私募計劃。申利管理的上述三支基金均參與了定向增發(fā)計劃。
豬育種具有顯著的周期特征。隨著生豬價格的上漲和三季度生豬企業(yè)的良好業(yè)績，不少機構(gòu)認為，“生豬周期”有望逐步實現(xiàn)。
國聯(lián)證券在9月底的研報中指出，生豬價格較3月低點翻了一番，所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流均恢復為正，進入盈利區(qū)間。在此階段，新一輪生豬周期已經(jīng)開始，生豬價格進入上漲通道處于高位震蕩狀態(tài)，板塊已經(jīng)打開了向現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)。養(yǎng)殖成本低、生產(chǎn)率高的生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望在現(xiàn)階段享受行業(yè)紅利和凈利潤增長。
同樣，開源證券分析團隊也表示，豬周期布局進入頭均獲利和周期獲利現(xiàn)金期、預期豬價高規(guī)律和繁榮期的常規(guī)豬周期持續(xù)時間。成本優(yōu)勢企業(yè)和產(chǎn)能釋放速度較快的企業(yè)可能從中受益，養(yǎng)殖企業(yè)的成本降低能力也將成為后期市場關注的焦點。
【共識：A股估值已接近今年的低點】
多只基金上一次單日跌幅超過10%是在今年3月，當時A股經(jīng)歷了震蕩回調(diào)，以應對俄烏危機和疫情后的反彈，不過僅一個月后，市場就迅速收復了損失。
3000點是當前市場重演上半年“故事”的風險還是機會？不少基金公司對A股估值、外圍擾動因素和市場機會相對達成共識。
招商基金表示，a股市場經(jīng)歷調(diào)整后，從估值角度看已進入疫情以來的底部區(qū)間，各種悲觀預期的反應還是比較充分的，市場整體在目前的位置上具有較高的性價比。展望未來，在需求釋放和政策刺激的雙輪驅(qū)動下，消費有望繼續(xù)逐步迎來復蘇，在政策支持下，房地產(chǎn)銷售和居民消費數(shù)據(jù)或進一步改善，a股市場或迎來改善機會。
嘉實基金數(shù)據(jù)顯示，a股主要指數(shù)估值已接近今年低點。自9月中旬以來，a股市場一直在不斷調(diào)整。從估值、風險溢價等指標來看，目前a股的安全邊際是比較充足的。Wind All A、上證50和滬深300最新市盈率（不含負值）分別為13.00倍、9.36倍和10.48倍，均低于4月27日的年內(nèi)低點。創(chuàng)業(yè)板的市盈率（不計負值）為36.29倍，接近4月27日36.08倍的估值。
外圍市場的潰敗也是近期a股持續(xù)調(diào)整的原因之一，安全基金經(jīng)理薛繼英表示，因為海外通貨膨脹超出預期，在美聯(lián)儲繼續(xù)加息的情況下，美歐等國家陷入衰退的概率大幅增加，隨著美國經(jīng)濟逐漸出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲加息的力度預計將逐漸減弱。
招商基金持有同樣的觀點，認為沒有必要過于擔心美聯(lián)儲加息的影響，后續(xù)加息節(jié)奏很大程度上取決于美國通脹和就業(yè)市場的表現(xiàn)，從基本面來看，油價已經(jīng)從高位逐步回落，一旦美國經(jīng)濟逐漸走弱，工資通脹也將失去支撐。
此外，招商基金表示，總體而言，雖然目前A股波動較大，但對于A股未來中長期走勢并不悲觀。綜合經(jīng)濟基本面和近期一系列政策建議更均衡的配置思路，在原有繁榮軌道新火車頭的基礎上，還可以關注房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和大型金融板塊。風格上，上證50或市值逆襲的概率有所增加。
對于午后走勢，嘉實基金大周期研究總監(jiān)肖米認為，今年第四季度宏觀經(jīng)濟有較強韌性。市場發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性很小，具體到市場的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，當前各個行業(yè)的時間點鏈條基本面和估值差異較大，市場大概率主要是結(jié)構(gòu)性機會。
對于板塊布局，嘉實基金投資部認為，基于穩(wěn)增長政策的實施和寬松的資本環(huán)境，隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)在全市場的估值優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，仍維持后市場結(jié)構(gòu)性機遇充裕的判斷。他們對穩(wěn)定增長（如基礎設施和房地產(chǎn)）、克服困難（如物流、農(nóng)業(yè)和強制消費）、持續(xù)高經(jīng)濟（如半導體、軍工、新能源）等持相對樂觀的態(tài)度。
