今天，銀行股徹底沸騰！
2023年五一之后的首個交易日，或許值得銘記。這一天，連跌三年的民生銀行漲停，中國銀行罕見地拉出近7%的漲幅，其他幾大國有銀行的漲幅也都在4%左右。
銀行股究竟有何利好呢？來自中信建投的觀點指出，銀行板塊目前面臨著六大利好：規(guī)模增長和其他非息收入改善對沖息差下行壓力，一季度貸款投放實現(xiàn)“開門紅”，存款定期化趨勢延續(xù)，息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，其他非息收入表現(xiàn)好于預期。
整個中字頭板塊也被銀行股帶飛，保險板塊漲勢亦非常猛，中國太保漲幅一度接近9%；早盤一度大跌的中石化和中石油皆翻紅，中國鐵建、中國交建、中國核電、華能國際等股票的漲幅也非常不錯。
那么，行情能否持續(xù)？
銀行股沸騰
很多人可能想不到，今天銀行股會如此勁爆。如果說此前的中信銀行只是預演，那么全天就是全面爆發(fā)。連跌三年的民生銀行今天罕見封板。該行一季度實現(xiàn)歸母凈利潤142.32億元，同比增長3.70%，在大銀行中表現(xiàn)屬不錯。
中國銀行一度狂飆7%，工農(nóng)建和郵儲銀行的漲幅亦比較大。
銀行ETF一度大漲近3%。
那么，銀行股究竟有何利好刺激呢？中信建投認為，主要有六大利好：
一是規(guī)模增長和其他非息收入改善對沖息差下行壓力，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行營收質(zhì)量更佳：今年一季度上市銀行營業(yè)收入同比增長1.41%，增速較2022年提升0.7%。業(yè)績表現(xiàn)明顯分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行利潤增速保持雙位數(shù)，一季度上市銀行歸母凈利潤同比增長2.4%，其中國有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、農(nóng)商行11.9%。
二是實體經(jīng)濟率先復蘇推動企業(yè)信貸需求回暖，靠前投放原則下，一季度貸款投放實現(xiàn)“開門紅”。一季度上市銀行總資產(chǎn)、總貸款規(guī)模分別同比增長12.2%、 12.0%。一季度實體經(jīng)濟復蘇較快，主要驅(qū)動力仍在于大基建與產(chǎn)業(yè)鏈核心的實體企業(yè)，上市銀行一季度貸款投放均以對公貸款為主，零售貸款需求弱修復情況下僅貢獻15%左右增量，國有行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行信貸增長更為強勁。信貸結(jié)構(gòu)有所改善，低收益的票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模持續(xù)壓降。
三是存款定期化趨勢延續(xù)：經(jīng)濟復蘇初期，居民風險偏好仍處于較低水平，更偏好久期長、利率高的定期存款，存款定期化趨勢延續(xù)。一季度上市銀行定期存款占比較2022年末提升2.7pct至52.4%。
四是預計2023年一季度按揭重定價一次性沖擊后，息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)、部分高彈性銀行率先回升的新趨勢：在部分存量貸款重定價、信貸有效需求未完全恢復、存款成本上行等多重負面壓力下，上市銀行凈息差進一步收窄。一季度上市銀行凈息差（測算值）季度環(huán)比下降7bps至1.85%。展望后續(xù)，近期政策端未提及“銀行讓利”等表述，隨著信貸需求的回暖，新發(fā)貸款利率的下行趨勢將緩解，貸款利率持續(xù)下行的壓力期或?qū)⒔Y(jié)束，息差有望在1Q23的低點后逐漸企穩(wěn)，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。
五是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好：一季度上市銀行整體不良率為1.27%，季度環(huán)比下降3bps, 不良率連續(xù)六個季度保持改善趨勢。加回核銷不良生成率季度環(huán)比持平至67bps。整體撥備水平繼續(xù)提高，已有近一半的上市銀行撥備覆蓋率超過300%。預計居民收入水平改善下，受疫情影響的零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量將逐步好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好。
六是其他非息收入表現(xiàn)好于預期：債券市場波動下，投資收益表現(xiàn)好于預期。國有行股權(quán)類資產(chǎn)公允價值明顯增加、疊加保險會計準則修訂，非息收入大幅提高支撐營收。
中特估被帶飛，行情能否持續(xù)？
銀行板塊的勁爆“演出”也將中特估帶飛，中字頭指數(shù)要明顯強于大盤。
其中，保險等非銀板塊表現(xiàn)更強。據(jù)廣發(fā)證券，近日保險指數(shù)大漲，主因是保險負債端拐點確認，而估值尚在底部、機構(gòu)持倉歷史最低。上市保險公司一季度數(shù)據(jù)無論是NBV增速還是凈利潤增速以及COR水平，均好于市場預期。以NBV增速為例，過往三年連續(xù)-20%至-30%，今年初預期2023年收窄至小幅負增長或小個位數(shù)正增長，而當下預期全年有望兩位數(shù)增長。
那么，整個中特估板塊的行情能否持續(xù)呢？從今天市場的表現(xiàn)來看，整個板塊的籌碼已經(jīng)來到了擴散階段。但這種擴散又與TMT板塊的擴散不一樣，因為他并沒有那樣猛烈。這一點可以參考節(jié)前中信銀行大漲帶動的中字頭行情。也就是說，這種行情非常有可能演繹成漸進式拉升。從這個角度來看，波動率會上升，但趨勢可能還得走一段。這一點也可以從機構(gòu)行為來判斷，TMT和中特估兩大板塊都屬于機構(gòu)低配板塊，而機構(gòu)增倉或調(diào)倉也不會那么快完成。
另外，從目前宏觀經(jīng)濟所處的階段來看，據(jù)民生證券，當下極可能處于周期經(jīng)濟性底部，另外卻又與一帶一路的資源性國家合作強化。這意味著帶有一帶一路屬性的中特估仍有事件驅(qū)動的力量存在。此外，從四月底召開的高層會議來看，大規(guī)模刺激政策出臺的預期下降。在這種情況下，雖然海外滯脹的預期高漲，國內(nèi)通脹的預期卻并不高。這對于銀行和非銀來說，利率債的機會會大不少，利率環(huán)境會要友好不少。
另外，根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站三月份的信息顯示，包括匯添富基金、嘉實基金、易方達基金等在內(nèi)的9家頭部基金公司，共同上報了央企主題指數(shù)基金。這些都有望提供增量資金。
當然，還是要提醒的是，隨著中特估波動率的提升，調(diào)整是可能隨時發(fā)生的，只是大的趨勢仍還存在。
