機(jī)器視覺(jué)作為剛性需求將逐漸受益于AI+制造業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的增量市場(chǎng)，綜觀機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)鏈，成本價(jià)值量最高環(huán)節(jié)為工業(yè)相機(jī)和軟件算法，重點(diǎn)看好機(jī)器視覺(jué)多領(lǐng)域布局的大華股份，建議關(guān)注凌云光、天準(zhǔn)科技、舜宇光學(xué)、?？低?、奧普特、鼎捷軟件（其中奧普特由天風(fēng)證券研究所機(jī)械組覆蓋，鼎捷軟件由天風(fēng)證券研究所計(jì)算機(jī)組覆蓋）。
正文
1. 機(jī)器視覺(jué)—智能制造之眼
機(jī)器視覺(jué)技術(shù)使得工業(yè)設(shè)備能夠“看到”它正在進(jìn)行的操作并進(jìn)行快速?zèng)Q策。通俗地說(shuō)，“眼睛”指的是機(jī)器視覺(jué)利用環(huán)境和物體對(duì)光的反射來(lái)獲取及感知信息；“大腦”指的是機(jī)器視覺(jué)對(duì)信息進(jìn)行智能處理和分析，根據(jù)分析結(jié)果來(lái)執(zhí)行相應(yīng)的活動(dòng)。
2. AI+機(jī)器視覺(jué)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，政策+社會(huì)需求驅(qū)動(dòng)中長(zhǎng)期發(fā)展
人工智能持續(xù)放大機(jī)器視覺(jué)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望在工業(yè)智改中大展身手。ChatGPT-4為超級(jí)人工智能描繪雛形，有望開(kāi)啟新一輪生產(chǎn)力加速周期，制造業(yè)作為我國(guó)產(chǎn)業(yè)核心也將受益于AI的深度融合。
國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策利好AI+機(jī)器視覺(jué)行業(yè)發(fā)展。政策從拓展產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用場(chǎng)景、加強(qiáng)先進(jìn)適用技術(shù)與設(shè)備研發(fā)以及發(fā)展機(jī)器視覺(jué)底層技術(shù)等方向促進(jìn)中國(guó)機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)AI+機(jī)器視覺(jué)技術(shù)與設(shè)備在“十四五”規(guī)劃中受到高度重視。
人口紅利退潮，機(jī)器替代需求中長(zhǎng)期內(nèi)仍有缺口。機(jī)器視覺(jué)作為可替代人工具備效率更高、準(zhǔn)確度更高、際成本低等優(yōu)勢(shì)技術(shù)，有望進(jìn)一步提高其滲透率。
3. AI+機(jī)器視覺(jué)持續(xù)賦能下游工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，有望受益于下游賽道的高景氣
高成長(zhǎng)性下游應(yīng)用對(duì)精度要求嚴(yán)苛，倒逼AI+機(jī)器視覺(jué)深度結(jié)合與升級(jí)。從需求端來(lái)看，機(jī)器視覺(jué)廣泛應(yīng)用于電子及半導(dǎo)體、汽車制造、食品包裝、制藥等領(lǐng)域，各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景具備較大差異性。整體來(lái)看，伴隨主要應(yīng)用端的升級(jí)迭代，對(duì)機(jī)器視覺(jué)技術(shù)的高精度需求相應(yīng)提高，尤其需要深度學(xué)習(xí)的高度結(jié)合以適應(yīng)下游應(yīng)用的發(fā)展。
4. 機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)業(yè)鏈/成本占比：工業(yè)相機(jī)及軟件算法為關(guān)鍵
25年全球有望達(dá)到千億市場(chǎng)規(guī)模，中國(guó)增速或?qū)㈩I(lǐng)先全球。根據(jù)Markets and Markets統(tǒng)計(jì)，全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模在2021年達(dá)到804億元，同比增長(zhǎng)12.15%。未來(lái)得益于后疫情下宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖、制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)、政策支持等因素，中國(guó)機(jī)器視覺(jué)行業(yè)規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
機(jī)器視覺(jué)作為智能制造中不可或缺的重要部分，發(fā)展空間的釋放需要充分挖掘產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)。
縱觀整條產(chǎn)業(yè)鏈，成本價(jià)值量的關(guān)鍵當(dāng)屬上游環(huán)節(jié)的工業(yè)相機(jī)和底層軟件算法。
5. 國(guó)產(chǎn)替代奠定上游競(jìng)爭(zhēng)基調(diào)，AI澆灌下滋潤(rùn)工業(yè)相機(jī)與軟件環(huán)節(jié)升級(jí)
上游各環(huán)節(jié)發(fā)展程度不一，國(guó)產(chǎn)高端化為市場(chǎng)擴(kuò)張的方向。
AI產(chǎn)業(yè)化催生工業(yè)智能相機(jī)的發(fā)展契機(jī)，拓寬應(yīng)用場(chǎng)景。隨著芯片技術(shù)日益成熟，尤其是應(yīng)用最新的DSP、FPGA及大容量存儲(chǔ)技術(shù)，攝像頭中加入AI芯片使其具備強(qiáng)大的視頻圖像采集技術(shù)和數(shù)據(jù)分析存儲(chǔ)能力，智能化程度不斷提高，滿足多種機(jī)器視覺(jué)的應(yīng)用需求。
我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)切入軟件市場(chǎng)機(jī)器視覺(jué)企業(yè)具有較高成長(zhǎng)性。首先以軟件的技術(shù)密集型特點(diǎn)打造公司壁壘，底層算法建設(shè)需要投入周期長(zhǎng)+持續(xù)資金注入，一旦形成將成為公司穩(wěn)定營(yíng)收與毛利率的護(hù)城河，具有難以替代的優(yōu)勢(shì)。其次是融合人工智能的機(jī)器視覺(jué)算法能夠擴(kuò)充硬件產(chǎn)品的通用性與不可替代性。最后國(guó)內(nèi)廠商自研的底層算法與數(shù)據(jù)庫(kù)能夠更貼合國(guó)內(nèi)終端客戶需求，在易用性上具備先天的本土化優(yōu)勢(shì)，以易用性的優(yōu)勢(shì)有望取代國(guó)際廠商提供的軟件算法平臺(tái)。
6. 投資機(jī)會(huì)：關(guān)注正在多元布局中上游的國(guó)內(nèi)企業(yè)
AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化有望將機(jī)器視覺(jué)打造為未來(lái)明星賽道，持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。我們認(rèn)為，在就業(yè)人口數(shù)量增長(zhǎng)放緩、用工成本持續(xù)攀升、機(jī)器視覺(jué)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)等因素影響下，或?qū)?lái)機(jī)器替人的剛需趨勢(shì)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈有望在樂(lè)觀預(yù)期中飛速發(fā)展。
對(duì)比海外巨頭的發(fā)展布局，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)奧普特等綜合廠商仍有廣闊的上升空間。綜合來(lái)看，機(jī)器視覺(jué)行業(yè)市場(chǎng)空間大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，重視研發(fā)能力、延伸高價(jià)值上游環(huán)節(jié)（核心零部件和底層算法）的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望在國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下脫穎而出。
重點(diǎn)看好機(jī)器視覺(jué)多領(lǐng)域布局的大華股份，建議關(guān)注凌云光、天準(zhǔn)科技、舜宇光學(xué)、?？低?、奧普特、鼎捷軟件（其中奧普特由天風(fēng)證券研究所機(jī)械組覆蓋，鼎捷軟件由天風(fēng)證券研究所計(jì)算機(jī)組覆蓋）。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、技術(shù)突破存在瓶頸、成本費(fèi)用管控不及預(yù)期、機(jī)器視覺(jué)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張誘發(fā)的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。
