4月20日，銀華基金知名基金經(jīng)理李曉星旗下基金披露2023年一季報(bào)。和2022年末相比，一季度李曉星持倉(cāng)變化較為明顯。如銀華心佳兩年持有的十大重倉(cāng)股一季度有7只出現(xiàn)調(diào)整。一季度該基金重倉(cāng)股新進(jìn)快手-W、美團(tuán)-W、騰訊控股，重點(diǎn)配置港股互聯(lián)網(wǎng)成為重要看點(diǎn)。
李曉星直言互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是港股科技方面他最為看好的方向，但AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)?！澳壳癟MT板塊的交易占比已經(jīng)超過(guò)了40%。市場(chǎng)中有不少聲音說(shuō)這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段也總會(huì)消退?！崩顣孕翘寡裕患径人麑?duì)TMT板塊有所減倉(cāng)，現(xiàn)在的配置大概率低于市場(chǎng)平均水平。
股票倉(cāng)位維持90%以上
李曉星現(xiàn)任銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、投資管理一部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理（社保基本養(yǎng)老）、主動(dòng)型股票投資決策專門(mén)委員會(huì)聯(lián)席主席，目前管理10只左右公募基金，管理規(guī)模接近400億元。其中，銀華心佳兩年持有是李曉星為數(shù)不多的單獨(dú)管理基金，截至一季度規(guī)模為95.91億元，是在管基金中規(guī)模最大的一只。
銀華心佳兩年持有一季報(bào)顯示，截至一季度該基金的股票倉(cāng)位為92.15%，較2022年年末的90.69%進(jìn)一步提升。一季度末該基金十大重倉(cāng)股分別為比亞迪股份、快手-W、美團(tuán)-W、騰訊控股、晶澳科技、德業(yè)股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜、航天電器。和2022年四季度相比，十只重倉(cāng)股有7只在一季度出現(xiàn)調(diào)整。
具體看，李曉星在一季度買(mǎi)入快手-W、美團(tuán)-W、騰訊控股，截至一季度分別位列第二至第四大重倉(cāng)股；此外一季度加倉(cāng)的重倉(cāng)股還有晶澳科技、德業(yè)股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜和航天電器。和2022年四季度末相比，紫光國(guó)微、智飛生物、藥明生物、天齊鋰業(yè)、寧德時(shí)代、海大集團(tuán)、貝泰妮在一季度末退出了前十重倉(cāng)之列。
此外，李曉星管理的銀華心怡混合基金截至一季度規(guī)模接近87億元，股票倉(cāng)位同樣高達(dá)92.25%。一季度該基金前十大重倉(cāng)股和銀華心佳兩年持有一樣，比亞迪股份位居第一，新晉重倉(cāng)股快手-W、美團(tuán)-W、騰訊控股，同樣位列第二至第四大重倉(cāng)股。從整個(gè)持倉(cāng)來(lái)看，行業(yè)分布涉及到新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國(guó)防軍工、食品飲料、醫(yī)藥等多個(gè)賽道。
經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，配置以科技為主
針對(duì)上述調(diào)倉(cāng)和賽道布局，李曉星在一季報(bào)中給予了詳細(xì)闡述。
“一季度，整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)方向持續(xù)向上，但斜率不高，整體體現(xiàn)出穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)?！崩顣孕钦f(shuō)到，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中，出行鏈、基建鏈和高端制造業(yè)恢復(fù)的確定性較高，地產(chǎn)消費(fèi)、汽車(chē)消費(fèi)等恢復(fù)程度相較于市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期要弱。其中3月以來(lái)，隨著政府人事?lián)Q屆調(diào)整告一段落，新一輪的穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)信心的組合拳在持續(xù)落地。他特別提到，高層持續(xù)提到堅(jiān)持兩個(gè)毫不動(dòng)搖，穩(wěn)定民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定外商投資信心；商務(wù)部將2023 年定為消費(fèi)提振年，政府將通過(guò)多種手段盤(pán)活市場(chǎng)，促進(jìn)消費(fèi)需求釋放；產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)落地，財(cái)政部進(jìn)一步支持企業(yè)科技研發(fā)，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高至100%，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
“我們對(duì)于今年國(guó)內(nèi)的宏觀判斷依然是經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)健復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)升級(jí)、居民消費(fèi)信心逐漸恢復(fù)；判斷由于國(guó)家自身實(shí)力的不斷增強(qiáng)，國(guó)際伙伴跟我們的利益共同點(diǎn)變多，國(guó)際形勢(shì)相對(duì)之前會(huì)趨暖，國(guó)際貿(mào)易會(huì)逐漸觸底回升?！崩顣孕钦f(shuō)。
在這一大環(huán)境下，一季度李曉星綜合考慮產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)、行業(yè)景氣度以及股價(jià)位置，一季度重點(diǎn)配置了電動(dòng)車(chē)整車(chē)以及中游、光伏、儲(chǔ)能、海風(fēng)、半導(dǎo)體設(shè)備以及設(shè)計(jì)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、軍工、消費(fèi)醫(yī)療、美容護(hù)理和食品飲料等?！皥?bào)告期內(nèi)市場(chǎng)整體震蕩上行，但分化較大，AI主題帶動(dòng)TMT板塊大幅上漲；消費(fèi)表現(xiàn)居中；房地產(chǎn)、銀行表現(xiàn)靠后。我們保持高倉(cāng)位，配置以科技為主，兼顧消費(fèi)，重點(diǎn)配置了新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國(guó)防軍工、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長(zhǎng)的個(gè)股。”
半導(dǎo)體有望在下半年重啟上行周期
具體到板塊行情方面，李曉星在一季報(bào)中直言，新能源板塊一季度被市場(chǎng)拋棄較多，該板塊的交易占比和估值已處于歷史偏低位置，只是市場(chǎng)對(duì)上漲的標(biāo)的更多地關(guān)注利好，對(duì)下跌的板塊則更多關(guān)注利空?！拔覀兛傮w認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)新能源板塊的擔(dān)憂討論，更多是對(duì)一個(gè)下跌板塊的應(yīng)激式反應(yīng)。”李曉星說(shuō)到，在2022年中報(bào)中他曾提到了新能源板塊的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)經(jīng)大半年消化后，從當(dāng)前估值分位以及股價(jià)位置來(lái)看，新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)因素已充分釋放，目前這個(gè)時(shí)間段非常具有吸引力。因此他在一季度對(duì)電動(dòng)車(chē)、光伏、儲(chǔ)能、海風(fēng)等標(biāo)的都有增加倉(cāng)位。
此外，李曉星還坦言“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是港股科技方面最為看好的方向”。他分析，從業(yè)績(jī)層面看，互聯(lián)網(wǎng)公司從2022年二季度開(kāi)始持續(xù)超預(yù)期，用戶紅利末期疊加反壟斷的大背景下，降本增效是未來(lái)一個(gè)階段驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主旋律。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)股價(jià)經(jīng)歷了兩年的下跌后，估值處于歷史底部區(qū)域。業(yè)績(jī)加速上行疊加AI等新技術(shù)的出現(xiàn)，有望打開(kāi)估值上行空間。
半導(dǎo)體方面，李曉星表示維持看好國(guó)產(chǎn)替代方向，集中在半導(dǎo)體設(shè)備、材料、零部件環(huán)節(jié)。從中長(zhǎng)期看，伴隨國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商積極驗(yàn)證導(dǎo)入，國(guó)內(nèi)晶圓產(chǎn)線建設(shè)將再度提速。在景氣復(fù)蘇方向，他的看法會(huì)邊際轉(zhuǎn)向積極。“全球半導(dǎo)體下行周期接近尾聲，經(jīng)歷了過(guò)去幾個(gè)季度的去庫(kù)存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于下游需求恢復(fù)的力度，關(guān)注相關(guān)左側(cè)布局機(jī)會(huì)?！?/p>
但對(duì)于一季度最火的人工智能板塊，李曉星認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)。投資機(jī)會(huì)上，他表示，“賣(mài)水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應(yīng)用場(chǎng)景值得關(guān)注?！澳壳癟MT板塊的交易占比已經(jīng)超過(guò)了40%。當(dāng)然市場(chǎng)中有不少聲音說(shuō)這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段也總會(huì)消退。我們擅長(zhǎng)的成長(zhǎng)股投資是有估值約束的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股，在市夢(mèng)率投資時(shí)段并不是我們所擅長(zhǎng)的，所以我們?cè)谝患径葘?duì)TMT板塊有所減倉(cāng)，現(xiàn)在的配置大概率少于市場(chǎng)平均水平?！?/p>
