證監(jiān)會周末又加班！該會官網(wǎng)周六晚發(fā)布重磅消息：階段性收緊融券！市場分析人士認(rèn)為，近期股市低迷大背景下，管理層密集出臺系列利好：如印花稅減半，降低新股發(fā)行節(jié)奏，限制大股東減持，鼓勵融券做多，限制融券做空，加之“國家隊”入市增持四大行股票，A股3100點左右的政策底已逐漸明晰，疊加中國經(jīng)濟逐步向好，A股后市有望逐步走出底部，迎來價值回升。
釜底抽薪？證監(jiān)會于融券端、出借端兩方面收緊融券
根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)文，其階段性收緊融券要點如下：
在融券端。將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募參與融券的保證金比例上調(diào)至100%。
在出借端。為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣出該上市公司股票。
市場人士指出，證監(jiān)會上述新規(guī)的核心，若落實到現(xiàn)實操作層面，就是限制融券，也就是說，限制在A股做空。
那么，從量化層面說，證監(jiān)會上述新規(guī)對融券的限制能有多大呢？有市場分析認(rèn)為，證監(jiān)會新規(guī)出爐后，融券端方面的限制，可以把融券新增規(guī)模減少40%；而出借端方面的限制，可以把新股上市初期融券比例減少60%到70%！
前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，證監(jiān)會此舉減少市場做空的融券量，對活躍資本市場、提振投資者信心有重大意義，也減少了投資者對于部分私募基金及其他投資者通過融券做空的擔(dān)憂。
談到融券，也不能不說到與之相應(yīng)的融資。簡單地說，融資和融券，分別代表著做多和做空。前一段時間，即今年9月8日，滬深交易所已將融資保證金比例從100%降低至80%，這可提升投資者資金使用效率，為市場打開資金增量供應(yīng)空間。市場分析人士認(rèn)為，一揚一抑，此消彼長，管理層在融資融券方面的指向已經(jīng)很明顯：鼓勵做多，限制做空！
對證監(jiān)會此舉，廣東小禹投資黎仕禹在接受每日經(jīng)濟新聞采訪時表示，管理層這次出臺的措施，從某種程度上來說算是給之前融券做空的制度打上了“補丁”，也體現(xiàn)了管理層呵護當(dāng)下股市的態(tài)度非常明顯和積極。原來融券保證金只要50%，做空成本比做多低一倍。如今新規(guī)規(guī)定，提高融券保證金比例，由不得低于50%上調(diào)至80%，私募上調(diào)至100%，這個動作堪稱‘釜底抽薪’。
還有市場人士對證監(jiān)會積極回應(yīng)市場呼聲的“堵漏”舉措點贊：堵上量化基金可以融券做空個股的漏洞，可防止有融券業(yè)務(wù)的白馬股被惡意做空，也相當(dāng)于部分堵上了A股大盤指數(shù)被惡意做空的漏洞。
市場周五再次失手3100點，但該點上下政策底已逐漸明晰
10月11日晚間，工農(nóng)中建四大國有大行均發(fā)布公告，宣布獲得控股股東中央?yún)R金的增持。按當(dāng)日收盤價計算，10月11日匯金增持四大行金額合計約4.77億元。這也是時隔八年，“國家隊（中央?yún)R金）”下場托底A股。
匯金公司上一次集體增持四大行，可以回溯到2015年。2015年8月19日晚間，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行集體公告，匯金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓其A股股份。匯金受讓上述四大行的股份分別約10.14億股、12.55億股、18.10億股、4.97億股，如果以當(dāng)日收盤價計，耗資近200億元。
盡管有匯金入場“加持”，但二級市場上，周五兩市股指盤中仍弱勢震蕩下探，滬指再次失守3100點，至收盤跌0.64%，報3088.1點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%，報1996.6點，跌破2000點大關(guān)；深成指跌0.99%，報10068.28點。兩市合計成交8084億元，北向資金大幅流出，全日凈賣出超60億元。
對于A股再次失手3100點，有網(wǎng)友表示失望，認(rèn)為“國家隊”入場刺激有限，市場短暫興奮后即再次跌破3100點關(guān)口。但市場人士表示，不必在意一時一日、某一點位的得失，“國家隊”歷次增持A股的資金體量和時限，也大都在普通散戶的預(yù)期之外。
從增持時間上看，回顧歷史上5次匯金公司增持行為，分別為2008年9月18日（三大行，持續(xù)1年）、2009年10月11日（三大行，持續(xù)1年）、2011年10月11日（四大行，持續(xù)1年）、2012年10月10日（四大行，持續(xù)半年）、2013年6月13日（四大行，持續(xù)半年）。匯金本次增持，亦是宣布將持續(xù)半年。
對于后期A股走勢，市場人士總體樂觀，原因有以下幾點：
一是市場層面。當(dāng)前市場估值處于歷史低位，投資價值凸顯。中原證券稱，當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為12.45倍、34.2倍，處于近三年中位數(shù)以下水平，市場估值依然處于較低區(qū)域，適合中長期布局。
二是政策層面。管理層近期密集出臺系列利好，活躍資本市場政策不斷。如印花稅減半、降低新股發(fā)行節(jié)奏、限制大股東減持、鼓勵融券做多、限制融券做空等。市場人士認(rèn)為，3100點上下的政策底已被再次確認(rèn)，后市或可迎來普遍性估值修復(fù)。
三是宏觀層面。自8月份起，社融數(shù)據(jù)大幅回升，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)探底反彈，經(jīng)濟復(fù)蘇有望助推市場走好。在各項政策逐步落地的背景下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，三季度經(jīng)濟拐點跡象開始顯現(xiàn)。國金證券指出，展望后市，此時不應(yīng)再對A股悲觀：一方面官方制造業(yè)PMI首次重回擴張區(qū)間，且連續(xù)4個月環(huán)比回升，8月工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)去年下半年以來首次正增長（17.2%），預(yù)計今年上市公司第三季財報表現(xiàn)有望對A股基本面形成支撐。
記者注意到，華西策略曾對歷史上A股“政策底”進行復(fù)盤，該機構(gòu)指出，“政策底”的確認(rèn)通常伴隨著政策組合拳的持續(xù)密集出臺，包括貨幣政策、財政政策和資本市場相關(guān)政策。政策落地上，貨幣寬松往往不會缺席，同時，積極的財政政策和資本市場相關(guān)政策配合，提振市場對經(jīng)濟基本面和股市的信心。
當(dāng)然，應(yīng)該指出的，無論是經(jīng)濟全面的復(fù)蘇，還是A股的擺脫低迷，也都不會一帆風(fēng)順。各項政策利好的釋放以及投資者信心的恢復(fù)，也都需要時間的沉淀。華西策略也指出，“政策底”確認(rèn)后，市場底部的構(gòu)筑往往不是一蹴而就的，對經(jīng)濟基本面預(yù)期的好轉(zhuǎn)和對資本市場信心的恢復(fù)，才是市場走出底部的主要驅(qū)動力。
