兄弟姐妹們啊，今天市場(chǎng)又繼續(xù)重挫，剛剛，失守3100點(diǎn)，打響了3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。
一起看看發(fā)生了什么事情。
滬指失守3100點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)3年多以來新低。今日成交6789億元。截止收盤滬指跌1.24%，深成指跌1.32%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%。
共1387只個(gè)股上漲，3695只個(gè)股下跌。北向資金凈賣出64億元。
上午早盤的跳水，原因是5年期LPR的降息不及預(yù)期，8月LPR出現(xiàn)非對(duì)稱降息：1年期品種下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，而作為房貸定價(jià)基礎(chǔ)的5年期以上品種則“按兵不動(dòng)”。
市場(chǎng)本來以為5年期起碼降15個(gè)基點(diǎn)，甚至20個(gè)基點(diǎn)，結(jié)果按兵不動(dòng)！泰勒看到這個(gè)消息的時(shí)候都懵了，因?yàn)椋蛲戆疽箿?zhǔn)備的稿子，白寫了。
那么為啥5年期不降呢？市場(chǎng)分析，此次5年期以上LPR利率意外“按兵不動(dòng)”因素較多，這與存量房貸利率調(diào)整、樓市相關(guān)政策執(zhí)行仍需觀察期等因素均有關(guān)系。盡管本月LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率調(diào)降不及預(yù)期，但并不妨礙國內(nèi)金融繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。
易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，5年期以上LPR雖然沒有變化，但各地還可以積極利用一項(xiàng)工具，即“房貸利率下限下調(diào)”工具，預(yù)計(jì)后續(xù)一些城市從降低房貸利率角度，會(huì)啟動(dòng)這項(xiàng)工具，這也會(huì)使得實(shí)際認(rèn)購一二手房的貸款利率下降。無論是增量還是存量房貸利率，都有可能進(jìn)一步下調(diào)。
華泰證券認(rèn)為有兩個(gè)原因，LPR降幅低于市場(chǎng)操作利率，可能是為了保護(hù)銀行凈息差。央行在2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的專欄1中表示，商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營需要保持合理利潤和凈息差水平，且商業(yè)銀行需要維持一定的利潤增長作為內(nèi)源補(bǔ)充資本的重要方式。目前商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.74個(gè)百分點(diǎn)，為2011年以來的低位，比疫情前下降45個(gè)基點(diǎn)左右。LPR降幅低于市場(chǎng)操作利率，意味著銀行負(fù)債端成本的降幅大于資產(chǎn)端的收益率，有助于緩解銀行凈息差的下行壓力。
同時(shí)，LPR下調(diào)幅度較小，可能也有穩(wěn)匯率的考慮。在2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的專欄4中，央行強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率穩(wěn)定，并表示將用好各項(xiàng)調(diào)控儲(chǔ)備工具，對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，今年6月26日以來，人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)持續(xù)強(qiáng)于我們基于“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”構(gòu)建的模型預(yù)測(cè)值，顯示央行可能在中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)重啟了“逆周期因子”。同時(shí)，自6月底2季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)以來，央行持續(xù)釋放穩(wěn)匯率的信號(hào)。目前海外主要央行還處于加息周期，穩(wěn)匯率的考慮可能對(duì)央行降息形成一定的掣肘。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變料為其預(yù)留空間。溫彬指出，在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放房貸利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序。
在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。
上午早盤跳水之后有一波拉升，是因?yàn)楣肌⑷坛鰜怼熬仁小绷恕?/p>
包括13家基金、券商及券商資管密集出手自購，擬自購金額高達(dá)8.2億元。具體來看，包括華夏基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、富國基金、廣發(fā)基金、南方基金、中歐基金、興證全球、招商基金等10家今日分別宣布自購，均表示將于近期使用固有資金不低于5000萬元自購旗下權(quán)益類基金；券商及券商資管方面，國泰君安資管擬運(yùn)用合計(jì)2億元投資旗下權(quán)益類公募基金、中信證券擬運(yùn)用自有資金合計(jì)1億元投資旗下權(quán)益類和混合類集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、招商資管擬2000萬元自購旗下參公運(yùn)作集合計(jì)劃。
此外，上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)一度閃崩跌停。有網(wǎng)傳消息稱是因?yàn)闄C(jī)場(chǎng)要重新簽免稅協(xié)議，免稅經(jīng)營的扣點(diǎn)將大幅下降。
午間，白云機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)均公告對(duì)市場(chǎng)傳言進(jìn)行否認(rèn)。白云機(jī)場(chǎng)表示，與中免沒有探討過扣點(diǎn)調(diào)整的問題，目前公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。上海機(jī)場(chǎng)則公告，經(jīng)公司董事會(huì)核實(shí)，關(guān)于上海機(jī)場(chǎng)將與中免重簽免稅協(xié)議，扣點(diǎn)率大幅下降的內(nèi)容并不屬實(shí)。
不過尾盤跌幅擴(kuò)大以至于失守3100點(diǎn)？核心癥結(jié)仍在于投資者信心不足、風(fēng)險(xiǎn)偏好萎靡、市場(chǎng)情緒脆弱。
那么何時(shí)迎來市場(chǎng)底部？華福證券今天寫了一份研報(bào)，總結(jié)了幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)。
通過前述對(duì)于2008年、2012年、2018年“政策底”前后的市場(chǎng)行情回顧，我們認(rèn)為有如下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值得總結(jié)：
第一，很難說單個(gè)事件或政策就是“政策底”，“政策底”往往是一連串政策的結(jié)果。比如2008年到底以9月的三大利好政策還是以11月的四萬億計(jì)劃作為“政策底”，肯定有分歧。但如果作為一個(gè)整體看，那么就可以比較共識(shí)地認(rèn)為2008年四季度是一個(gè)“政策底”。所以“政策底”最好以一個(gè)時(shí)間區(qū)間而非一個(gè)時(shí)間點(diǎn)去判斷。
第二，“政策底”出現(xiàn)后，行情也不是馬上V型啟動(dòng)，一般會(huì)有一個(gè)底部反復(fù)的過程。2008年9月三大利好出來后行情快起快落，11月即使是四萬億政策出臺(tái)后，行情脈沖上行又有調(diào)整回落，到年底時(shí)依然在1800點(diǎn)左右。2012年、2018年的情況也一樣，在明確的利好政策出現(xiàn)后，行情短期脈沖后也出現(xiàn)了底部反復(fù)震蕩。但無論如何，“政策底”區(qū)間確認(rèn)后，短期即使有波動(dòng)，但我們看到這個(gè)區(qū)間不會(huì)被實(shí)質(zhì)性跌破。而且從過去這三次經(jīng)驗(yàn)看，底部徘徊時(shí)間不久后行情便轉(zhuǎn)而向上。
第三，從當(dāng)下的情況來看，7月24日中央政治局會(huì)議明確指出要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。當(dāng)前市場(chǎng)“政策底”方向明確根基牢固，國家政策對(duì)于資本市場(chǎng)的高度重視和持續(xù)關(guān)懷。市場(chǎng)行情從7月末至今再次出現(xiàn)的反復(fù)震蕩情況，與過往歷史經(jīng)驗(yàn)也相符合。展望未來，當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不斷回穩(wěn)向好，在“政策底”夯實(shí)下，我們認(rèn)為對(duì)后續(xù)A股市場(chǎng)的行情應(yīng)該積極樂觀，市場(chǎng)最終會(huì)給理性的投資者予以回報(bào)。
