證監(jiān)會關(guān)于活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施今日正式發(fā)布。在證監(jiān)會官網(wǎng)，近7000字的證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人與記者問答全面透露了政策的基調(diào)、實質(zhì)內(nèi)容與未來方向的把握。
證監(jiān)會特別提到，活躍資本市場、提振投資者信心與穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進是相輔相成、內(nèi)在統(tǒng)一的。沒有相對穩(wěn)定的市場環(huán)境，活躍市場、提振信心也就無從談起。證監(jiān)會將統(tǒng)籌做好活躍市場與防范風(fēng)險、加強監(jiān)管各項工作。
整體來看，本次一攬子政策舉措的總體思路是，綜合施策，協(xié)同發(fā)力，更好發(fā)揮資源配置、價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理功能，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，有效提升市場活力、效率和吸引力，保持資本市場穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟良性互動。經(jīng)財聯(lián)社記者梳理，本次證監(jiān)會最新定調(diào)與政策“大禮包”主要呈現(xiàn)八大亮點。
看點一：回應(yīng)T+0，印花稅等市場熱點關(guān)切
可以看到，近期圍繞市場是否應(yīng)當(dāng)實行T+0交易、何時降低證券交易印花稅稅率以及企業(yè)融資舉動是否受限的討論聲格外明顯。在證監(jiān)會最新的表態(tài)中，三個問題也得到了全面解答。
一是我國股票市場是否應(yīng)當(dāng)實行T+0交易。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人提到，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風(fēng)險，特別是機構(gòu)投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。因此，現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟。
二是關(guān)于企業(yè)的各類融資行為是否受限。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人，實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。證監(jiān)會始終堅持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。
三是關(guān)于降低證券交易印花稅稅率的問題。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。
看點二：投、融、交三端發(fā)力，延長交易時長在“醞釀”
圍繞交易端，在證監(jiān)會的最新發(fā)聲中，降低證券交易經(jīng)手費成為重要關(guān)切。記者注意到，關(guān)于這一方面，近年來，交易所已率先行動。以上交所為例，2012年至今，上交所A股經(jīng)手費收費標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)三次調(diào)整，累計下調(diào)55.73%；2012年6月1日起由按成交金額的0.11‰雙向收取調(diào)整為按成交金額的0.087‰雙向收取，降幅20.91%；同年從9月1日起再次降低為按成交金額的0.0696‰雙向收取，降幅20%；2015年為穩(wěn)定股票市場，從8月1日起更進一步降低為按成交金額的0.0487‰雙向收取，降幅30%。同年B股經(jīng)手費收費標(biāo)準(zhǔn)由按成交金額的0.26‰雙向收取調(diào)整為與A股經(jīng)手費一致（0.0487‰雙向），降幅達81.27%。
據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人進一步介紹，接下來圍繞交易端，還將進一步擴大融資融券標(biāo)的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的，優(yōu)化交易監(jiān)管，增強交易便利性和暢通性，提升交易監(jiān)管透明度，適時推出程序化交易報告制度。
值得關(guān)注的是，研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間，更好滿足投資交易需求，是這次會議的格外亮點。
也必須看到，融資端方面，債券市場已經(jīng)充分發(fā)揮了助力。據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，今年以來，證監(jiān)會堅持穩(wěn)中求進，全力推動債券市場功能發(fā)揮取得積極成效。在服務(wù)穩(wěn)增長方面，堅持公司債、企業(yè)債、ABS和REITs協(xié)同發(fā)展，今年1-7月交易所債券市場發(fā)行各類債券合計融資7.32萬億元，超過去年全年水平。其中，科創(chuàng)債發(fā)行超1670億元，綠色債發(fā)行超900億元。截至7月底，共發(fā)行上市32個REITs項目，合計募集資金近1000億元。據(jù)上述負責(zé)人介紹，后續(xù)將從以下方面入手：
一是全面提升債券市場運行活力和質(zhì)量。加強債市投資端改革，推動允許銀行類機構(gòu)全面參與交易所債券市場交易。壯大債券做市商隊伍，穩(wěn)步推進詢報價制度改革，深化債券市場對外開放。二是加快推動REITs常態(tài)化發(fā)行和高質(zhì)量擴容。推出REITs相關(guān)指數(shù)及REITs指數(shù)基金，優(yōu)化REITs估值體系、發(fā)行詢價機制，培育專業(yè)REITs投資者群體，加快推動REITs市場與香港市場互聯(lián)互通。三是堅持底線思維，全力做好房地產(chǎn)、城投等重點領(lǐng)域風(fēng)險防控。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，繼續(xù)抓好資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定，支持正常經(jīng)營房企合理融資需求。堅持“一企一策”，穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風(fēng)險。強化城投債券風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，把公開市場債券和非標(biāo)債務(wù)“防爆雷”作為重中之重，全力維護債券市場平穩(wěn)運行。
記者發(fā)現(xiàn)，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。在本次一攬子政策禮包內(nèi)，這一方面的內(nèi)容也受到市場關(guān)注。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人稱，證監(jiān)會將堅持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場需求，深化并購重組市場化改革。
一是適當(dāng)提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。
看點三：六大舉措推動上市公司發(fā)展，回購、減持監(jiān)管也有新動作
提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者，是本次證監(jiān)會最新發(fā)聲，一攬子政策的重要組成部分，也是后續(xù)工作的重點方向。據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹，接下來將從六個方面入手：
一是制定實施資本市場服務(wù)高水平科技自立自強行動方案。建立完善突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組“綠色通道”。
二是強化分紅導(dǎo)向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預(yù)期性。研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機制。通過引導(dǎo)經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業(yè)績紅利。
三是修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購。四是深化上市公司并購重組市場化改革。優(yōu)化完善“小額快速”審核機制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，豐富重組支付和融資工具。
五是進一步推動中國特色估值體系建設(shè)。突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。
六是統(tǒng)籌好一二級市場平衡。合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)。此外，在支持北交所高質(zhì)量發(fā)展、推出企業(yè)境外上市“綠燈”案例、進一步推動REITs常態(tài)化發(fā)行方面也將推出務(wù)實舉措。
值得一提的是，股份回購對于穩(wěn)定股價、提振信心具有重要作用。在證監(jiān)會的一攬子提振舉措中，股份回購是重點事項。記者注意到，近年來，證監(jiān)會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規(guī)模整體穩(wěn)步增長。據(jù)了解，接下來，證監(jiān)會將進一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價，維護股東權(quán)益，夯實市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)。
一方面，加快推進回購規(guī)則修訂，放寬上市公司在股價大幅下跌時的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實施回購的便利性。另一方面，鼓勵有條件的上市公司積極開展回購，督促已發(fā)布回購方案的上市公司加快實施回購計劃、加大回購力度，及時傳遞積極信號。
記者注意到，近期，市場對大股東減持較為關(guān)注，證監(jiān)會也對后續(xù)做好減持監(jiān)管工作做出了明確部署。一方面，堅決打擊違規(guī)減持行為，及時嚴(yán)肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為，綜合運用行政監(jiān)管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴(yán)懲違規(guī)主體，形成震懾，維護資本市場秩序。另一方面，密切關(guān)注市場反映的股東減持問題，認真分析、深入評估，適時研究優(yōu)化減持規(guī)則，進一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等相關(guān)方的減持行為，增強制度約束力。
關(guān)于后續(xù)工作，證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人進一步表示，將會同有關(guān)方面穩(wěn)妥防范處置城投債券、房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風(fēng)險，堅決維護市場穩(wěn)定運行，堅守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，加大資本市場防假打假力度，從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等典型違法案件，為投資者提供真實透明的上市公司，鞏固長期投資信心。
看點四：證券公司迎來多項業(yè)務(wù)調(diào)整
證券機構(gòu)作為資本市場的重要組成部分，也是活躍市場、提振信心的重要成員，隨著一攬子政策的出臺，證券機構(gòu)生態(tài)也將迎來變化。
據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹，將降低券商傭金費率，進一步優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。實施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，在杠桿風(fēng)險總體可控的前提下，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率。
證監(jiān)會將堅持集約化、差異化、功能化、國際化發(fā)展方向，建設(shè)高質(zhì)量投資銀行。于此有關(guān)的是，證監(jiān)會將進一步擴大融資融券標(biāo)的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的，這也將為券商兩融業(yè)務(wù)帶來實質(zhì)影響。
據(jù)記者了解，證監(jiān)會正研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列金融期貨期權(quán)品種，更好滿足投資者風(fēng)險管理需要。允許更多境內(nèi)外投資機構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險。這也將給證券行業(yè)帶來更多機遇與挑戰(zhàn)。
看點五：基金市場迎來重大變革，權(quán)益類基金站C位
基金市場也將迎來重要變革。可以看到，大力發(fā)展權(quán)益類基金是投資端改革的重要內(nèi)容，據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹，將從六大方面予以重點操作：
放寬指數(shù)基金注冊條件，提升指數(shù)基金開發(fā)效率，鼓勵基金管理人加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。
推進公募基金費率改革全面落地，降低管理費率水平。
引導(dǎo)頭部公募基金公司增加權(quán)益類基金發(fā)行比例，促進公募基金總量提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
引導(dǎo)公募基金管理人加大自購旗下權(quán)益類基金力度。
建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振。
拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬公募基金投資股票股指期權(quán)、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。
看點六：進一步支持香港市場發(fā)展與深入國際市場
證監(jiān)會表示，將支持香港市場發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度。目前，已經(jīng)宣布在滬深港通中引入大宗交易機制。證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，下一步，將進一步推出務(wù)實舉措，激發(fā)香港市場活力，促進內(nèi)地和香港市場協(xié)同發(fā)展。
一是持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機制，進一步拓展互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺。
二是在香港推出國債期貨及相關(guān)A股指數(shù)期權(quán)。
三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。
也值得關(guān)注的是，放眼國際市場，更多利好傳來。今年3月境外上市新規(guī)正式實施，證監(jiān)會表示將推出更多“綠燈”案例，目前進展如何？證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人稱，境外上市備案新規(guī)實施以來，企業(yè)提交備案材料積極踴躍，申請企業(yè)數(shù)量明顯增加。證監(jiān)會持續(xù)完善備案合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)要求，加強境內(nèi)外監(jiān)管溝通協(xié)調(diào)，扎實推進備案工作，已有19家各類企業(yè)完成赴港、赴美境外上市備案。
下一步，證監(jiān)會將持續(xù)暢通企業(yè)境外上市渠道，推出更多符合條件的“綠燈”案例，包括市場較為關(guān)注的協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)企業(yè)和平臺企業(yè)。同時，推動形成更加透明、高效、順暢的境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇境外上市地，支持符合條件的企業(yè)用好兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。
看點七：引入更多中長期資金更進一步出成效
活躍市場，提振信心離不開增量資金的支持，不難發(fā)現(xiàn)，增量資金流入是活躍市場的關(guān)鍵。而在過去幾年，圍繞引入更多中長期資金，政策落地不斷：
一是支持全國社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍；二是研究完善戰(zhàn)略投資者認定規(guī)則，支持全國社?；鸬戎虚L期資金參與上市公司非公開發(fā)行；三是制定機構(gòu)投資者參與上市公司治理行為規(guī)則，發(fā)揮專業(yè)買方約束作用；四是優(yōu)化投資交易監(jiān)管，研究優(yōu)化適用大額持股信息披露、短線交易、減持限制等法規(guī)要求，便利專業(yè)機構(gòu)投資運作管理；五是豐富場內(nèi)外金融衍生投資工具，優(yōu)化各類機構(gòu)投資者對衍生品使用限制，提升風(fēng)險管理效率；六是豐富個人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系，將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入投資選擇范圍。
證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，將加強跨部委溝通協(xié)同，加大各類中長期資金引入力度，提高權(quán)益投資比例。包括：推動完善全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金的投資管理制度，進一步促進年金基金市場化投資運作水平；推動研究優(yōu)化保險資金權(quán)益投資會計處理，推動保險資金長期股票投資試點落地，并逐步擴大試點范圍與資金規(guī)模；推動加快將個人養(yǎng)老金制度擴展至全國，擴大制度覆蓋面；支持銀行理財資金提升權(quán)益投資能力；積極推動各類中長期資金樹立長期投資業(yè)績導(dǎo)向，全面建立三年以上的長周期考核機制，提升投資行為穩(wěn)定性。
看點八：資源傾斜向科技型企業(yè)，為創(chuàng)新發(fā)展鋪路
據(jù)記者了解，今年以來，證監(jiān)會在深入開展調(diào)研、廣泛聽取意見建議基礎(chǔ)上，加快研究論證進一步支持科技創(chuàng)新的一攬子政策舉措，相關(guān)文件將適時出臺?？偟乃悸肥?，健全資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機制，引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，激發(fā)市場科技創(chuàng)新活力，助推科技企業(yè)做優(yōu)做強，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。后續(xù)將從以下幾個方面著手工作：
一是建立突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組“綠色通道”，提高審核注冊效率，增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給。
二是持續(xù)完善科技型企業(yè)股權(quán)激勵制度機制，優(yōu)化實施程序，豁免短線交易，助力科技型企業(yè)吸引穩(wěn)定人才。
三是優(yōu)化科技型上市公司融資環(huán)境，積極研究更多滿足科技型企業(yè)需求的融資品種和方式，研究建立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板儲架發(fā)行制度。
四是適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，支持科技型企業(yè)綜合運用各類支付工具實施重組。
五是加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持，重點支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，支持新型基礎(chǔ)設(shè)施以及科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等發(fā)行科技創(chuàng)新領(lǐng)域REITs。
此外，記者了解到，證監(jiān)會也更加積極支持私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展，落實差異化監(jiān)管政策，對優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)創(chuàng)投基金簡化登記備案，引導(dǎo)創(chuàng)投基金更多投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。
