隨著公募基金2023年二季報披露拉開帷幕，知名基金經(jīng)理調(diào)倉換股以及對后市看法躍然紙上。
中庚基金丘棟榮在最新披露二季報中表示，A股整體估值水平至歷史低位，經(jīng)濟溫和回升仍有利于企業(yè)盈利見底回升，權益資產(chǎn)對應了更高的風險補償水平，機會大于風險。從結構上看，機會更廣泛分布在價值股和產(chǎn)業(yè)轉型預期的成長股中，會更關注企業(yè)的基本面持續(xù)改善和盈利能力的提升。
此外，港股整體估值水平基本處于歷史較低的10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。
高倉位運作
大幅加倉短視頻龍頭、光氣化農(nóng)藥細分領域龍頭等
截至今年二季報，丘棟榮的在管規(guī)模為281.03億元，較一季度末320.13億元減少了12.21%。
二季度，丘棟榮在管的旗下5只基金保持高倉位運作，平均倉位近95%，其中，中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有、中庚價值靈動靈活配置不同程度小幅加倉，股票倉位分別從今年一季度末的92.86%、92.20%、93.73%、92.76%，增至二季度末的93.23%、94.04%、93.86%、94.44%；中庚港股通價值18個月封閉則小幅減倉，從今年一季度末的98.68%降至二季度末的98.18%。
從前十大重倉股上看，以丘棟榮代表作中庚價值領航為例，二季度，中國宏橋取代美團-W，成為第一大重倉股。
截至二季度末，該基金持有中國宏橋16096.0萬股，較上期增持9.96 %，持有市值為9.44億元。該基金持有美團-W767.0萬股，較上期減持11.33%，持有市值為8.65億元。
此外，該基金還減持了馳宏鋅鍺、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展，減持幅度分別為14.98 %、27.98 %、26.10 %。二季度，該基金對中遠海能、神火股份持股則保持不變。
此外，二季度，快手-W、川儀股份、常熟銀行新進前十大，中國海洋石油、廣匯能源、兗礦能源則退出前十大。
在二季報中，丘棟榮表示，后市投資思路上，會堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股，構建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。
丘棟榮另一只代表作中庚小盤價值，二季報顯示，該基金在二季度大幅增持光氣化農(nóng)藥細分龍頭廣信股份，持股較上期增加61.26%，此外還增持了柳藥集團，減持川儀股份、馳宏鋅鍺，對常熟汽飾、華統(tǒng)股份持股保持不變。二季度，愛瑪科技、鼎勝新材、美暢股份、晶晨股份新進前十大。
今年一月份成立的中庚港股通價值18個月封閉，二季度大幅加倉短視頻龍頭快手-W，截至二季度末，該基金持有快手-W364萬股，較上期增長82%，持有市值1.79億元。此外還增持了賽生藥業(yè)、美團-W、特步國際，減持中遠海能、騰訊控股。二季度，中國海外宏洋集團、中國宏橋、小鵬汽車-W、同道獵聘則新進前十大。
A股整體估值水平至歷史低位
未來機會大于風險
在二季度報中，丘棟榮表示，從估值上看，A股整體估值水平至歷史低位，10年國債單邊下行至2.64%的低位，中證800股權風險溢價上升至0.86倍標準差水平，息債比則處于歷史100%分位，經(jīng)濟溫和回升仍有利于企業(yè)盈利見底回升，權益資產(chǎn)對應了更高的風險補償水平，機會大于風險。從結構上看，隨著股價回落和業(yè)績消化，顯而易見的高估值公司比例較大幅度降低，機會更廣泛分布在價值股和產(chǎn)業(yè)轉型預期的成長股中，我們的配置較為均衡，更關注企業(yè)的基本面持續(xù)改善和盈利能力的提升。
港股二季度振幅較A股更大，港股整體估值水平基本處于歷史較低的10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。
二季報中，丘棟榮關注的投資方向包括:
1、估值至低位、業(yè)務穩(wěn)健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技股。
2、估值處于歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括:基本金屬為代表的資源類和能源運輸公司，大盤價值股中的地產(chǎn)、金融等。
3、低估值但具有成長性的成長股，重點關注國內(nèi)需求增長為主、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設備與新能源、汽車零部件、輕工、機械等。
(1)基于國內(nèi)龐大的人口基數(shù)，能夠發(fā)掘一些需求確定的細分領域。如醫(yī)藥制造業(yè)，疫情常態(tài)化防控后，醫(yī)院診療秩序恢復較好，手術相關藥品、耗材快速增長。最近十年來，國內(nèi)企業(yè)從產(chǎn)品力到創(chuàng)新力都得到全面提升，很多細分領域進入快速進口替代階段，在醫(yī)保談判、仿制藥帶量采購、DRG/DIP等政策的推動下，國產(chǎn)替代正在加速。
(2)需求空間廣闊、格局清晰、成本與技術優(yōu)勢領先的高端制造細分龍頭。如鋰電、汽車板塊，前期對于競爭格局、上游價格風險的擔憂帶來股價壓力，這些公司盈利和估值回落之后，風險得到充分釋放。展望未來，隨著汽車電動化、智能化對國產(chǎn)品牌和國產(chǎn)供應鏈影響的深化，高階輔助駕駛臨近產(chǎn)業(yè)爆發(fā)點，新能源車的滲透率還將持續(xù)提升，相關整車、零部件、鋰電都將因此受益。
(3)廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司，挖掘高性價比公司仍大有可為。如我國工業(yè)自動化和儀器儀表等為代表的制造環(huán)節(jié)滲透率提高、價值量提升。
(4)計算機、電子等偏成長行業(yè)的部分成長股。TMT行業(yè)隨著AI熱度抬升，整體估值較高，但仍有少數(shù)具備全球競爭力的公司中長期成長空間較大;AI對產(chǎn)業(yè)的拉動會在更長的周期內(nèi)得到體現(xiàn)，國家安全自主可控和產(chǎn)業(yè)趨勢的結合下，軟硬件的國產(chǎn)化浪潮也會進一步演繹，將對IT產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生持久廣泛的需求拉動。我們將保持密切跟蹤，以期挖掘出真正具備競爭力的公司。
