本周滬指下跌0.17%，深證成指下跌1.25%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.07%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。
中信策略：A股市場(chǎng)正處三重谷底 布局中報(bào)行情
當(dāng)前市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率快速放緩的趨勢(shì)將在三季度出現(xiàn)改觀，政策仍將聚焦在產(chǎn)業(yè)和防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態(tài)延續(xù)，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報(bào)行情。首先，經(jīng)濟(jì)層面，預(yù)計(jì)三季度工業(yè)品價(jià)格同比反彈、出口觸底和消費(fèi)平穩(wěn)回升有望帶動(dòng)庫(kù)存周期重啟，改變當(dāng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率快速放緩趨勢(shì)。其次，政策層面，決策層對(duì)市場(chǎng)焦慮有充分認(rèn)知，但高質(zhì)量發(fā)展和保持戰(zhàn)略定力的信號(hào)清晰，后續(xù)政策仍然會(huì)聚焦在科技補(bǔ)短板、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)層面，防風(fēng)險(xiǎn)和局部經(jīng)濟(jì)支持政策會(huì)因時(shí)因勢(shì)陸續(xù)推出，并不受特定時(shí)點(diǎn)約束。再次，匯率層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和加息預(yù)期不斷上修的過程接近尾聲，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期已處谷底，人民幣匯率對(duì)利空因素逐漸鈍化，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息落地后我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能迎來拐點(diǎn)。最后，市場(chǎng)層面，當(dāng)前仍然缺乏增量資金，主題頻繁高切低博弈也在消耗存量資金，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的主題經(jīng)歷3月以來的亢奮后，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。
興證策略：積極做多 方向比節(jié)奏重要
盡管本周市場(chǎng)再次遭遇波動(dòng)，但隨著經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期逐步修正，同時(shí)政策寬松呵護(hù)落地，疊加外部因素的沖擊也逐步緩和，在當(dāng)前這個(gè)已經(jīng)反映了過多悲觀預(yù)期的時(shí)刻，建議積極、樂觀應(yīng)對(duì)，方向比節(jié)奏更重。未來一個(gè)階段，市場(chǎng)有望進(jìn)入一個(gè)貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴(kuò)散、賺錢效應(yīng)提升。因此，除了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“中特估”兩大主線外，階段性像軍工新能源這些科技制造、中報(bào)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)股，以及一些順周期板塊，都有低位修復(fù)機(jī)會(huì)。
銀河策略：下半年A股仍處于布局時(shí)點(diǎn) 震蕩上行概率較大
大勢(shì)研判：結(jié)合“縱-橫-勢(shì)”多視角分析，展望下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)，正處于周期更替的“蘊(yùn)新”時(shí)刻，加之政策面催化，2023年下半年仍處于布局時(shí)點(diǎn)，震蕩上行概率較大，但期間或顯波折。主題風(fēng)格研判：（1）大盤VS小盤：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期背景下，小盤股經(jīng)營(yíng)調(diào)整更加靈活，交易更加活躍，在市場(chǎng)資金徘徊背景下上漲可能性更高。（2）價(jià)值VS成長(zhǎng)：價(jià)值風(fēng)格業(yè)績(jī)總體有望繼續(xù)回升，加上“中特估”概念的催化，價(jià)值股在2023年下半年仍更具期待。
中金策略：市場(chǎng)積極因素正在積累 建議關(guān)注三條主線
當(dāng)前市場(chǎng)正進(jìn)入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測(cè)窗口期，未來一周將發(fā)布6月及二季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，可能進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)宏觀政策支持的預(yù)期。我們建議未來繼續(xù)關(guān)注政策取向和落實(shí)情況，尤其是7月下旬可能召開的政治局會(huì)議。如若后續(xù)政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，對(duì)市場(chǎng)中期前景不必悲觀，我們維持對(duì)下半年A股市場(chǎng)中性偏積極看法，結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機(jī)布局。行業(yè)建議：短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)。中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。
中郵策略：市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩 關(guān)注業(yè)績(jī)改善方向
近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)的環(huán)比改善顯示經(jīng)濟(jì)有一定的企穩(wěn)跡象，但整體復(fù)蘇勢(shì)頭仍然偏弱，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期存在一定分歧。而7月底將召開的政治局會(huì)議或成為觀察宏觀政策調(diào)整指導(dǎo)的重要窗口。同時(shí)，隨著中報(bào)逐漸披露，公司基本面及業(yè)績(jī)改善的方向或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。展望后市，在前期強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)主線尚不明朗的情況下，短期市場(chǎng)賺錢效應(yīng)減弱，情緒有所降溫；同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的影響下，人民幣貶值和北向資金流出的壓力仍在。而另一方面，近期中美關(guān)系有望階段性緩和，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策博弈仍在持續(xù)，短線或?qū)κ袌?chǎng)形成一定支撐。我們認(rèn)為后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面與相關(guān)政策，市場(chǎng)行情或仍以區(qū)間震蕩為主。
華西策略：結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù) 圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線逢低布局
近期公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)未明顯降溫，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期下美債收益率快速上行，全球權(quán)益市場(chǎng)普遍調(diào)整，A股市場(chǎng)亦受拖累。但從A股主要指數(shù)估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看，當(dāng)前市場(chǎng)已定價(jià)較多悲觀預(yù)期，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高，人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、雙向波動(dòng)，正如我們?cè)凇?月月報(bào)”所述，匯率波動(dòng)對(duì)股市的制約已減弱。6月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能稍顯偏弱，國(guó)務(wù)院總理在7月6日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)要實(shí)施“一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施”，我們預(yù)計(jì)后續(xù)托底經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性政策將陸續(xù)出臺(tái)，流動(dòng)性環(huán)境將維持相對(duì)充裕。盈利層面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，下半年企業(yè)盈利有望溫和改善。展望后市，A股結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，逢低可積極布局。
海通策略：影響股市的三大變量下半年有何變化？
展望下半年，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)或?qū)⑼苿?dòng)宏微觀基本面明顯改善。面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、需求仍然不足的情況，仍需穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)呵護(hù)。6月29日召開的國(guó)常會(huì)通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，通過促進(jìn)家具消費(fèi)帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或已在途中。部分壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素有積極變化。近期中美關(guān)系出現(xiàn)積極變化，6月19日美國(guó)國(guó)務(wù)卿訪華，表達(dá)了致力于重回巴厘島會(huì)晤確定的議程，并尋求對(duì)話交流合作的意愿。7月6日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫到訪中國(guó)，雙方表示將加強(qiáng)兩國(guó)財(cái)金領(lǐng)域溝通交流。隨著中美關(guān)系邊際改善，下半年股市風(fēng)險(xiǎn)偏好或也將抬升。
中泰策略：如何看待當(dāng)前外部環(huán)境和內(nèi)部政策影響
此前強(qiáng)調(diào)，今年下半年市場(chǎng)的核心是政策的重要變化，其觸發(fā)關(guān)鍵在于有無超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。下半年市場(chǎng)或?qū)⑹且韵聝煞N情形：1）若市場(chǎng)受風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)并博弈政策定力，此時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格上依然偏主題，即：AI等主題占優(yōu)，這一情形是主流機(jī)構(gòu)投資者此前的一致預(yù)期。2）若超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)因素加速釋放，市場(chǎng)大概率短期風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，此時(shí)風(fēng)格應(yīng)偏防御；待風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，再加倉(cāng)出擊，配置順周期，博弈政策變化。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，這一情形出現(xiàn)的概率越來越大。
民生策略：“做多中國(guó)”的確定性直線上升 追風(fēng)趕月莫回頭
“做多中國(guó)”的確定性直線上升，業(yè)績(jī)因子的重要性再度回歸，而實(shí)物通脹的反彈將構(gòu)成未來宏觀場(chǎng)景轉(zhuǎn)換的重要驅(qū)動(dòng)。我們維持中期策略報(bào)告對(duì)于一下領(lǐng)域的推薦：大宗商品:有色（銅、鋁、貴金屬、小金屬）、能源（油、油運(yùn)、煤炭）；高端制造：新能源車、光伏、風(fēng)電、軍工；重要國(guó)企：電力、公路、四大行和運(yùn)營(yíng)商；新群體消費(fèi)將是未來重要主線。中短期的賠率與勝率組合我們進(jìn)行如下更新：勝率思維下，我們認(rèn)為符合這一標(biāo)準(zhǔn)的有以下細(xì)分行業(yè)：新能源汽車、風(fēng)電、智能家居、白電、航空、公路貨運(yùn)及紡織制、電信運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)軟件；賠率思維下，我們認(rèn)為符賠率思路的有以下細(xì)分行業(yè)：快遞、煤炭、航運(yùn)行業(yè)。
廣發(fā)策略：新范式下繼續(xù)聚焦確定性資產(chǎn)“杠鈴策略” 擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)
行業(yè)配置：新范式下繼續(xù)聚焦確定性資產(chǎn)“杠鈴策略”，擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)。（1）科技奇點(diǎn)確定性：數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+：光模塊、AI芯片、游戲、廣告營(yíng)銷；（2）永續(xù)經(jīng)營(yíng)確定性：“中特估-央國(guó)企重估”，低估值&高股息&高自由現(xiàn)金流篩選油氣開采、電力、煉化；（3）高股息/低杠桿/低估值三因子擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)：家電（廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/白電）、汽車（商用車）；（4）杠鈴策略下把握三大線索：“中特估-央國(guó)企重估”新范式因子擇優(yōu)（煤炭/保險(xiǎn)/油氣/交運(yùn)）；AI的港股機(jī)遇（應(yīng)用端粘性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭/AI服務(wù)器/通信主設(shè)備商）；擇優(yōu)供給格局（汽車/商用車）。
