2023年市場行至半程，意味著又到了總結(jié)公募基金業(yè)績的時刻，公募“中考”榜單新鮮出爐！
今年上半年，市場將“震蕩”這兩個字演繹得淋漓盡致，市場起伏、行業(yè)輪動頻繁。在這樣的市場節(jié)奏之下，“含AI量”成為左右公募基金半年度業(yè)績排名的關(guān)鍵。
相對滬深300指數(shù)上半年0.75%的跌幅，主動權(quán)益類基金表現(xiàn)要略好于滬深300，尤其是布局AI、人工智能等板塊的基金表現(xiàn)優(yōu)異。動漫游戲指數(shù)基金霸榜半程業(yè)績，最賺錢暴漲93%以上。
有人歡喜有人愁。在上半年的結(jié)構(gòu)化行情中，一批基金收益率仍舊“在水面之下”，不少知名基金經(jīng)理在內(nèi)。
站在2023下半程開端，不少公募基金判斷，整體而言，在美債筑頂、國內(nèi)政策窗口期打開的環(huán)境下，預計下半年A股將震蕩上行。
主動權(quán)益基金
上半年業(yè)績超越滬深300
震蕩不休，是剛剛收官的2023年上半年市場主旋律。
從市場表現(xiàn)看，2023年上半年市場對經(jīng)濟復蘇預期搖擺，A股市場也經(jīng)歷了先反彈后調(diào)整的過程。
年初市場帶著“高預期”震蕩反彈，滬指一度升破3400點，但進入二季度，市場在存量資金博弈的背景下出現(xiàn)分化，5月份指數(shù)明顯回調(diào)，5月底隨著復蘇預期漸起，疊加中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，市場風險偏好有所提升，A股逐漸企穩(wěn)反彈，最終滬指再度回到3200點上方。
從行業(yè)和風格來看，行業(yè)和風格輪動加快，以AI、數(shù)字經(jīng)濟、TMT、“中特估”等板塊為代表的行業(yè)表現(xiàn)突出，以新能源為代表的景氣賽道股則回撤較大。
在這樣的市場環(huán)境下，截至上半年末，今年以來主要指數(shù)中，滬指漲了3.65%，萬得全A漲了3.06%，滬深300下跌0.75%，創(chuàng)業(yè)板指跌了5.61%，整體而言可謂是有喜有憂。
這樣的市場環(huán)境對每位基金經(jīng)理均是一次考驗。盡管權(quán)益類基金整體業(yè)績告負，得益于部分基金的良好表現(xiàn)，主動權(quán)益類公募基金表現(xiàn)仍然優(yōu)于多個指數(shù)。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，權(quán)益類基金整體斬獲正收益，其中主動權(quán)益基金整體收益-0.31%（僅統(tǒng)計基金主代碼，以及披露6月30日單位凈值），表現(xiàn)好于滬深300、創(chuàng)業(yè)板指。
上半年來看，近一半布局A股的權(quán)益基金獲得正收益，表現(xiàn)最好的產(chǎn)品收益超過93%。具體來看，包括主動和被動兩類產(chǎn)品的權(quán)益類基金整收益-0.05%，而最低倉位限制在60%和最低倉位在80%的偏股混合基金和普通股票型基金，上半年平均收益率分別為-1.43%、0.03%。
被動指數(shù)基金成為表現(xiàn)最亮眼的權(quán)益類產(chǎn)品，主要是部分聚焦TMT板塊的基金斬獲了不俗收益。
48只主動權(quán)益基金漲超30%
AI、TMT類領(lǐng)先
這樣結(jié)構(gòu)性的基礎(chǔ)市場，讓2023年整體公募基金表現(xiàn)也出現(xiàn)較大差異，一邊是重倉人工智能、TMT等板塊的基金表現(xiàn)神勇，另一邊則是港股、新能源、醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績墊底。
具體來看，上半年共有424只主動權(quán)益基金業(yè)績超過10%，124只主動權(quán)益基金業(yè)績超過30%，48只主動權(quán)益基金業(yè)績超過30%，半年度回報超過40%的則有22只產(chǎn)品。業(yè)績領(lǐng)先的基金，大多和重倉AI產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)息息相關(guān)。
其中，周建勝管理的諾德新生活A以75.07%的收益率斬獲年內(nèi)主動權(quán)益類收益排行榜冠軍。截至一季度末，其前十大重倉股海光信息、金山辦公、景嘉微、科大訊飛、拓爾思、恒生電子、同花順、彩訊股份、軟通動力和寒武紀均屬人工智能板塊旗下企業(yè)。諾德新生活混合也以70.21%的收益率斬獲年內(nèi)主動權(quán)益類收益排行榜冠軍。
業(yè)績排行次席和第三的東吳移動互聯(lián)A和東吳新趨勢價值線同樣有多只重倉股隸屬于人工智能板塊。而年內(nèi)業(yè)績季軍銀華體育文化靈活配置混合的重倉股不僅有三六零、科大訊飛、昆侖萬維等人工智能標的，還包括吉比特、三七互娛和愷英網(wǎng)絡(luò)等熱門游戲概念股。
此外，上半年主動權(quán)益基金業(yè)績較為領(lǐng)先的還有銀華體育文化A、招商優(yōu)勢企業(yè)A、廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選A、國融融盛龍頭嚴選A、東方區(qū)域發(fā)展、萬家人工智能A、嘉實文體娛樂A等。
還有一些醫(yī)藥健康主題基金表現(xiàn)較好，如蓋俊龍和廖星昊共同管理的紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健等。該基金年內(nèi)漲幅高達31.2%，前十大重倉里9只中藥股。截至2023年一季度末，基金規(guī)模為5.34億元。該基金表現(xiàn)主要受益于，在醫(yī)藥整體表現(xiàn)不佳的大背景下，中藥逆市獲得不俗表現(xiàn)。
總體而言，這一波表現(xiàn)較好的基金基本集中于AI、數(shù)字經(jīng)濟、TMT、“中特估”等板塊。虧損超20%的基金達到18只，虧損超10%的基金更是達到506只。究其原因，這些基金主要是重倉股了港股、白酒、新能源、醫(yī)藥等領(lǐng)域。
談及所管產(chǎn)品取得優(yōu)秀半年度業(yè)績的原因，廣發(fā)電子信息傳媒股票基金經(jīng)理馮騁直言，今年以來，在AI產(chǎn)業(yè)熱潮下，TMT板塊有較好的結(jié)構(gòu)性行情。從基金定期報告可以看到，今年一季度，廣發(fā)電子信息傳媒股票的前十大重倉主要配置了計算機、傳媒和電子。在選股上，更加關(guān)注公司的行業(yè)地位、技術(shù)競爭力、行業(yè)的景氣度、成長的確定性等。
數(shù)據(jù)顯示，張坤、劉格菘、謝治宇等明星基金經(jīng)理旗下多只產(chǎn)品年內(nèi)收益率依舊為負。上半年市場甚至一度傳出“資金圍剿百億基金經(jīng)理”的說法。基金重倉板塊股價表現(xiàn)不佳，直接導致明星基金經(jīng)理們的收益率不達預期。
同時，板塊之間的差異表現(xiàn)，也讓主動權(quán)益基金業(yè)績出現(xiàn)較大差異。目前業(yè)績表現(xiàn)最差的主動權(quán)益基金虧損達到27.34%，這意味著首尾業(yè)績差異高達102.4個百分點。
對此，創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師、創(chuàng)金合信佳和平衡3個月持有期FOF基金經(jīng)理羅水星表示，去年底以來TMT行業(yè)的機會主要得益于產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和AI技術(shù)革命的爆發(fā)，帶來了很多主題和概念的投資機會。港股、新能源、醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績墊底是因為今年背后的產(chǎn)業(yè)缺乏系統(tǒng)性機會，經(jīng)濟復蘇不及預期，需求偏弱，而行業(yè)供需和競爭格局惡化，只有部分細分結(jié)構(gòu)相對好一點，比如新能源里的充電樁，醫(yī)藥板塊的中藥等。
諾安和鑫基金經(jīng)理之一鄧心怡表示，市場由年初“強預期、弱現(xiàn)實”的搶跑兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)換至春節(jié)后的“弱預期、弱現(xiàn)實”的主題行情。上述轉(zhuǎn)變來自于經(jīng)濟相關(guān)的基本面數(shù)據(jù)與市場預期的階段性錯配，疊加在相對寬松的流動性背景下，OpenAI為代表的科技企業(yè)引發(fā)的AIGC生產(chǎn)力變革，使硬件和軟件應(yīng)用端都具備更大發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K集中演繹，一定程度上體現(xiàn)了市場對成長和確定性的溢價。
指數(shù)基金業(yè)績分化大
首尾差距超110個百分點
上半年市場充滿波動。行業(yè)方面，行業(yè)快速輪動，主線集中在TMT和中特估，這也帶動了相關(guān)指數(shù)基金業(yè)績差異。
在31個申萬一級行業(yè)中，TMT板塊有明顯超額收益，通信、傳媒、計算機以50.66%、42.76%、27.57%的收益率位居漲幅榜前三，主要是由于開年以來的AI技術(shù)催化；而消費行業(yè)多數(shù)下跌，主要是由于復蘇弱于預期。
不過也有一些行業(yè)表現(xiàn)較差。上半年表現(xiàn)最差的是商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、美容護理，建筑材料，跌幅分別已經(jīng)達到23.44%、14.29%、13.61%、10.52%。而作為公募基金重點配置板塊的食品飲料、醫(yī)藥生物上半年分別下跌9.07%、5.56%。
反映到指數(shù)基金來看，上半年被動產(chǎn)品整體收益率為1.23%，而有11只指數(shù)基金上半年收益率超過了50%，而也有一批基金虧損幅度超10%，最慘的跌幅達到22.43%。
具體來看，和主動權(quán)益基金一樣，今年業(yè)績領(lǐng)先的也是布局TMT、人工智能相關(guān)行業(yè)板塊的基金。
其中，華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF及相關(guān)聯(lián)接基金成為一季度表現(xiàn)較好的指數(shù)基金，收益率均超過80%。
公募對后市謹慎樂觀
AI主線仍值得關(guān)注
站在2023年下半程開端，各機構(gòu)紛紛對下半年的投資策略進行了規(guī)劃，總體來看，多數(shù)機構(gòu)對下半年行情更為樂觀。板塊方面，有公募人士認為，盡管AI行情已持續(xù)多月，但該板塊仍是值得關(guān)注的主線之一。
從國內(nèi)股票的風險收益情況來看，前海開源基金表示，二季度市場有所回調(diào)，指數(shù)中上證指跌幅較少，市場風格上金融和穩(wěn)定風格股票漲幅度較高。從各行業(yè)來看，結(jié)合二季度經(jīng)濟發(fā)展情況和政策預判，科技、制造業(yè)、消費、周期整體給予“較高配置”評級，其他板塊給予“標準配置”評級。
諾安基金認為，國內(nèi)股債收益差已接近-2倍標準差，A股市場目前或已處于較低區(qū)域，而我國經(jīng)濟尚處于復蘇階段，各項指標有望呈現(xiàn)回升態(tài)勢。
談針對下半年板塊投資機會，諾安基金看好下半年的三條主線：一是消費板塊的復蘇，隨著國內(nèi)溫和復蘇的趨勢得到經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認，居民部門的消費傾向回升，過程和幅度可能超出當前市場預期。
二是圍繞人工智能和安全的科技主線，科技變革有望加快推進中國式現(xiàn)代化、推動國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性提升，包括以信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素為代表的軟科技安全、以半導體為代表的硬科技安全和能源安全，以及全球共振中人工智能領(lǐng)域的涌現(xiàn)式迭代創(chuàng)新。
三是具備盈利提升能力的、低估值、高股息資產(chǎn)的價值重估，主要是圍繞國企改革的中特估主題。
平安基金薛冀穎表示，人工智能是一個重要的科技革命，它對人類的生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式的變革是不亞于互聯(lián)網(wǎng)的，目前這個階段，它到了一個爆發(fā)的拐點。以ChatGPT為例，僅一個多月的時間，用戶數(shù)突破了1億，是歷史上用戶數(shù)增長最快的應(yīng)用程序。從海外的發(fā)展趨勢來看，人工智能的更新和迭代速度是在不斷加快的，往后會看到越來越多的超預期的應(yīng)用和創(chuàng)新。談到人工智能方向的投資機會，薛冀穎認為主要分為兩個方面：算力和應(yīng)用。
中長期視角下，廣發(fā)基金馮騁關(guān)注科技創(chuàng)新的機會主要有以下幾方面:一是AI大模型的創(chuàng)新，這次Open AI推出Chat GPT大模型，針對的下游場景應(yīng)用非常豐富。二是半導體，從這一輪上行的階段來看，周期庫存快要見頂，當周期出現(xiàn)拐點，就意味著現(xiàn)有半導體行業(yè)的股價有可能進入底部區(qū)域。從2023年下半年往后看，若在國產(chǎn)化實現(xiàn)突破，有望迎來周期共振行情。三是智能汽車。四是VR/AR，有望成為下一代C端計算平臺。
銀河基金股票投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理袁曦認為，從縱向?qū)Ρ鹊慕嵌葋砜?，如果沒有大的基本面的瑕疵，當前的新能源板塊估值水平或反映了市場預期。當前新能源板塊中也不乏一些潛力公司近期也出現(xiàn)了回調(diào)，但是從長期來看，新能源板塊仍然是有發(fā)展?jié)摿Α?/p>
傳媒板塊是本場策略會的熱點話題，銀河基金股票投資部基金經(jīng)理盧軼喬表示，有三個原因推動本輪傳媒行情的演繹：一是板塊的困境反轉(zhuǎn)，二是政策呵護，三是技術(shù)變革，尤其是AI賦能帶來的技術(shù)變革。展望后市，盧軼喬認為，傳媒行業(yè)是技術(shù)進步中受益較多的下游應(yīng)用行業(yè)，隨著海內(nèi)外智能模型的不斷研發(fā)和進步，作為應(yīng)用落地端的企業(yè)能夠較好受益。這其中，有產(chǎn)品落地的子行業(yè)和公司，有望受到市場關(guān)注。
諾德基金基金經(jīng)理牛致遠則表示，光伏板塊估值處于歷史底部區(qū)間，當前無需過度悲觀。他認為，目前行業(yè)所處發(fā)展階段與處于周期景氣高點的傳統(tǒng)行業(yè)仍有本質(zhì)不同，頭部一體化企業(yè)的持續(xù)盈利能力大概率會好于當前市場較為悲觀的預期，這主要是基于以下幾方面的觀察。
“行業(yè)成長驅(qū)動力未發(fā)生改變，需求潛力依然較大；行業(yè)技術(shù)迭代持續(xù)，頭部企業(yè)具備競爭優(yōu)勢。除技術(shù)能力外，頭部組件企業(yè)在其他方面也具備難以被快速復制的競爭優(yōu)勢?！?牛致遠表示。
他進一步判斷，從估值水平看，當前光伏板塊PE-TTM約為16.6x，處于過去5年0.6%分位且顯著低于制造業(yè)平均滾動市盈率（約24.8x），表明市場對前述悲觀預期已有相當程度演繹。我們認為當前光伏板塊整體處于相對低估水平，短期來看終端需求有望在硅料價格觸底后加速釋放，一體化企業(yè)盈利兌現(xiàn)或超預期，中長期看，頭部企業(yè)盈利預期和估值中樞均有修復空間，當前布局性價比已較高，投資者無需過度悲觀。
