今年A股邁入“轉(zhuǎn)折之年”，配置以業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線。中信證券秦培景等人在5月29日發(fā)布的研報(bào)中表示，具體而言，在二三季度，重點(diǎn)配置“安全”主線中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢(shì)的品種，進(jìn)入四季度則開始切換至復(fù)蘇交易。在新能源方面，國內(nèi)需求基本盤維持穩(wěn)定，新能源車、風(fēng)光儲(chǔ)成為出口結(jié)構(gòu)中的亮點(diǎn)，從盈利彈性的角度建議關(guān)注儲(chǔ)能、充電樁、電力裝備。
國家能源局6月2日發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》（以下簡稱《藍(lán)皮書》），——以2030年、2045年、2060年為新型電力系統(tǒng)構(gòu)建戰(zhàn)略目標(biāo)的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，制定新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑，即加速轉(zhuǎn)型期(當(dāng)前至2030 年)、總體形成期(2030年至2045年)、鞏固完善期(2045年至2060年)，有計(jì)劃、分步驟推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)的“進(jìn)度條”。
儲(chǔ)能成為必選項(xiàng)成為全球共識(shí)，各國因地制宜制訂政策。中信證券袁健聰?shù)热嗽?月30日發(fā)布的研報(bào)中表示，從全球市場(chǎng)來看，儲(chǔ)能是實(shí)現(xiàn)“碳中和”、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。在各地區(qū)能源結(jié)構(gòu)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平、電力基建與電力市場(chǎng)完善程度的分化下，各地區(qū)出臺(tái)了因地制宜的產(chǎn)業(yè)政策提高儲(chǔ)能供給質(zhì)量、提升儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性、激發(fā)儲(chǔ)能需求，從而推動(dòng)了儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展。
在儲(chǔ)能方面《藍(lán)皮書》提到，在當(dāng)前至2030年階段，儲(chǔ)能多應(yīng)用場(chǎng)景多技術(shù)路線規(guī)模化發(fā)展，重點(diǎn)滿足系統(tǒng)日內(nèi)平衡調(diào)節(jié)需求，2030年抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.2億千瓦以上。以壓縮空氣儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、熱（冷）儲(chǔ)能、火電機(jī)組抽汽蓄能等日內(nèi)調(diào)節(jié)為主的多種新型儲(chǔ)能技術(shù)路線并存，重點(diǎn)依托系統(tǒng)友好型“新能源+儲(chǔ)能”電站、基地化新能源配建儲(chǔ)能、電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能、用戶側(cè)儲(chǔ)能削峰填谷、共享儲(chǔ)能等模式，在源、網(wǎng)、荷各側(cè)開展布局應(yīng)用，滿足系統(tǒng)日內(nèi)調(diào)節(jié)需求。
結(jié)合CNESA的兩種情形，東莞證券劉興文等人在6月9日發(fā)布的研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2027年中國新型儲(chǔ)能累計(jì)規(guī)模將達(dá)到117.7GW，即2022-2027年間中國新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)規(guī)模約104.6GW，年復(fù)合增速將達(dá)55.2%，隨著儲(chǔ)能技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步、投資成本的不斷下降、商業(yè)模式的逐漸成熟，未來5年中國新型儲(chǔ)能仍有望以55.2%的年均復(fù)合增速快速發(fā)展。
國內(nèi)新型儲(chǔ)能中標(biāo)總規(guī)模自2023年以來穩(wěn)步增長，行業(yè)景氣度回升明顯。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)微信公眾平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從國內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)中標(biāo)情況來看，進(jìn)入2023年以來，隨著碳酸鋰價(jià)格逐漸降低，新型儲(chǔ)能中標(biāo)規(guī)模逐步恢復(fù)增長，由2023年1月的0.69GW/2.58GWh，增長至2023年4月的3.08GW/7.81GWh，漲勢(shì)恢復(fù)較快，目前5月份前兩周也已中標(biāo)0.64GW/1.29GWh。從中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量來看，1/2/3/4/5月新型儲(chǔ)能裝機(jī)招標(biāo)數(shù)分別為9/16/23/26/12項(xiàng)，表明隨著鋰價(jià)下行和儲(chǔ)能成本優(yōu)化，以鋰電儲(chǔ)能為代表的新型儲(chǔ)能行業(yè)景氣度明顯回升。
新能源配儲(chǔ)是行業(yè)基本盤，2023年儲(chǔ)能行業(yè)保持高增。太平洋證券劉強(qiáng)等人在5月17日發(fā)布的研報(bào)中表示，受益儲(chǔ)能行業(yè)加速放量，毛利率水平高，看好儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比較高的出口企業(yè)。從2022年全年及2023Q1業(yè)績來看，整體逆變器行業(yè)的收入增速和盈利能力取得超預(yù)期成績，得益于行業(yè)需求的持續(xù)釋放，2023Q1龍頭公司陽光電源實(shí)現(xiàn)收入同比增175.4%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，目前國內(nèi)組串式逆變器代表企業(yè)有陽光電源、錦浪科技、固德威、上能電氣等，微逆代表企業(yè)有禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份等。從時(shí)間維度來看，短期光儲(chǔ)系統(tǒng)成本下降周期中，逆變器環(huán)節(jié)量增利不減，毛利率保持穩(wěn)定，建議重點(diǎn)關(guān)注。長期來看，隨著光儲(chǔ)平價(jià)時(shí)代的到來，逆變器有望迎來更大的機(jī)會(huì)。
2023年儲(chǔ)能板塊有望由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動(dòng)，核心關(guān)注板塊相關(guān)標(biāo)的盈利兌現(xiàn)度與估值匹配情況。開源證券殷晟路等人在5月7日發(fā)布的研報(bào)中表示，表前儲(chǔ)能系統(tǒng)當(dāng)中包括電芯、儲(chǔ)能變流器、儲(chǔ)能消防與熱管理、BMS、EMS和其他電氣設(shè)備。表前儲(chǔ)能行業(yè)進(jìn)入高速增長階段，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)在收入端將普遍受益。儲(chǔ)能變流器成本約為儲(chǔ)能系統(tǒng)的15-20%之間，該環(huán)節(jié)有望成為儲(chǔ)能裝機(jī)大年背景下產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)權(quán)最強(qiáng)的環(huán)節(jié)。老牌逆變器企業(yè)有望憑借IGBT模塊保供能力保障自身出貨與盈利水平，建議關(guān)注具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的儲(chǔ)能變流器企業(yè)陽光電源、科華數(shù)據(jù)，受益標(biāo)的禾望電氣、上能電氣、盛弘股份。
分析師表示，國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成放量確定性高，高壁壘海外儲(chǔ)能系統(tǒng)集成有望量利雙升。國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)環(huán)節(jié)相關(guān)收益標(biāo)的包括地方具有電力系統(tǒng)資源優(yōu)勢(shì)的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成公司南網(wǎng)科技、華自科技、新風(fēng)光、同力日升、金盤科技、智光電氣等。國內(nèi)用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)方面相關(guān)受益標(biāo)的包括科華數(shù)據(jù)、南都電源、智光電氣。出口系統(tǒng)集成企業(yè)包括陽光電源、南都電源、科華數(shù)據(jù)、科陸電子、東方日升等。
開源證券表示，儲(chǔ)能電芯是儲(chǔ)能系統(tǒng)中價(jià)值量最大的環(huán)節(jié)。建議關(guān)注最早將儲(chǔ)能作為發(fā)展方向的儲(chǔ)能電芯企業(yè)鵬輝能源，綁定大客戶的儲(chǔ)能電芯新軍普利特，大容量儲(chǔ)能電芯龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、億緯鋰能。儲(chǔ)能消防價(jià)值量有望逐步提升，建議關(guān)注儲(chǔ)能消防企業(yè)青鳥消防，受益標(biāo)的國安達(dá)。液冷滲透率提升，儲(chǔ)能溫控價(jià)值量有望逐步提升，建議關(guān)注同飛股份，受益標(biāo)的英維克。
