5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣紛紛跌破7.1關(guān)口，截至同日14:53，美元/人民幣報7.0992，美元/離岸人民幣報7.1137。美元指數(shù)維持在104.2附近，隨著債務(wù)上限談判出現(xiàn)積極進展、銀行業(yè)危機化解、軟著陸預(yù)期上升，美元指數(shù)較前期低點上漲近4%。
早在兩周前的5月17日，離岸人民幣時隔近8個月再度對美元跌破7關(guān)口。此后，人民幣繼續(xù)逐漸走弱?！澳瓿踔袊?jīng)濟重啟以來，中國被寄望成為 2023 年全球經(jīng)濟的領(lǐng)頭雁。一季度強勁增長之后，中國經(jīng)濟增長動力有所放緩。離岸人民幣對美元匯率從2023 年1月的低點6.7貶值約5%，10 年期國債收益率較1月高點下挫 20 個基點，并正試探 2.69%的年度低點。”渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）此前在發(fā)給第一財經(jīng)的郵件中提及，“5月初我們提到中國國債收益率市場或釋放出對經(jīng)濟前景更為審慎的跡象，之后發(fā)布的4月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)部分印證了經(jīng)濟減速的早期跡象——由于消費信心低迷和房地產(chǎn)投資持續(xù)回落，經(jīng)濟增長低于預(yù)期?！?/p>
4月后復(fù)蘇強度低于預(yù)期
5月31日，最新發(fā)布的5月制造業(yè)PMI為48.8，不及前值49.2，位于50的榮枯線以下。生產(chǎn)指數(shù)為49.6，前值50.2；新訂單指數(shù)為48.3，前值48.8；原材料庫存指數(shù)為47.6，前值為47.9。
各界認為，5月以來公布的4月數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的第一階段基本完成，而第二階段的復(fù)蘇仍弱于預(yù)期，外加地緣政治博弈，因而可能引發(fā)獲利了結(jié)。
此外，昆明城投償債困難，房企金科被債權(quán)人提請破產(chǎn)重整，城投和地產(chǎn)兩邊的風(fēng)險事件讓市場擔(dān)憂固定資產(chǎn)投資增速進一步放緩。接受記者采訪的經(jīng)濟學(xué)家普遍認為，當前基建投資退坡，外需未見改善，投資人對于內(nèi)外需擔(dān)憂加劇，經(jīng)濟環(huán)比動能改善需要等待，等待庫存進一步去化。新的刺激政策出臺后，經(jīng)濟預(yù)期才能明顯回暖。
不過，目前部分外資機構(gòu)認為刺激政策出臺的概率不高。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌對記者表示，并不認為今年的財政或貨幣政策刺激力度會比去年高。
“我們的解讀是，今年財政刺激力度可能比去年偏弱一些，貨幣政策基本是中性的。從宏觀政策的執(zhí)行來講，今年是明顯前置，考慮到去年的低基數(shù)，二季度經(jīng)濟仍是全年高點，出臺刺激政策的可能性較低?！?/p>
上周開始，人民幣匯率在偏弱基本面預(yù)期的帶動下，明顯走弱，當周收于 7.0625， 連續(xù)第四周走貶。本周，這種走弱的格局持續(xù)。
“這超出了我們的判斷，主因還是強勢的美元。目前關(guān)于人民幣破 7 的討論較多，核心討論在于中美當前利差下，高額的外匯順差下結(jié)匯率偏低。從對美元指數(shù)的分析來看，美聯(lián)儲加息周期尚未結(jié)束，預(yù)計這一趨勢短期難以改變，因此人民幣短期如何止跌仍需關(guān)注監(jiān)管何時出手。本周市場的重點關(guān)注是PMI 相關(guān)數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的變化，但人民幣偏弱格局沒有變化，下周波動區(qū)間 7.05-7.15。”南銀理財研究部主管王強松對記者表示。在他看來，新一輪的補庫存周期尚未開啟，企業(yè)明顯擴產(chǎn)能時間或在2023 年底。當新一輪補庫存周期開啟后，則有望看到企業(yè)增加資本開支。
值得一提的是，第一財經(jīng)此前就報道，人民幣走弱的關(guān)鍵之一仍是出口商結(jié)匯意愿疲軟所致，目前美元存款利率在5%左右，位于全球金融危機以來的最高值。
巴克萊銀行在此前的報告中提及，外管局的數(shù)據(jù)顯示，按美元計值，2023年3月，銀行代客涉外收入5691億美元，其中非人民幣幣種的收入已達2980億美元，這略高于其12個月移動平均水平（2940億美元），遠高于2019年的月均水平（2230億美元）。中國企業(yè)的外匯售出/收款比率降至60.5%，是過去一年中最低的水平。各界預(yù)計，近期這一情況仍可能持續(xù)。
此外，5月27日，美國宣布“印太經(jīng)濟框架”（IPEF）。下一階段，地緣政治博弈亦將是市場關(guān)注的焦點。
美元短線反撲尚未完成
隨著美聯(lián)儲臨近加息的尾聲，“美元走弱”成了華爾街的年初共識，3月的銀行業(yè)危機加劇了這種共識，但這種預(yù)期的實現(xiàn)一波多折，目前美元進入了短期的技術(shù)性反彈階段。
近期，美國總統(tǒng)拜登和共和黨眾議院議長麥卡錫表示，有信心能夠為債務(wù)上限協(xié)議爭取到必要的支持。暫定協(xié)議最早將于本周三進行投票。
隨著債務(wù)上限有望提高，這推動納斯達克和標普500指數(shù)等風(fēng)險資產(chǎn)在上周五迎來強勢反彈，受到AI熱潮拉動的英偉達更是在本周突破了1萬億美元市值，納斯達克100指數(shù)今年以來反彈幅度高達近30%，這也提振了美元資產(chǎn)的吸引力。
就短期而言，交易員認為美元指數(shù)可能會反彈至105以上，6月的FOMC利率決議將成為關(guān)注重點。與之前不同的是，目前交易員逐漸意識到，6月暫停加息的概率并非板上釘釘，仍然需要密切關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)（以及總體經(jīng)濟數(shù)據(jù)）。
“我們認為，由于美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的可能性增加，黃金價格上行空間有限，價格可能在短期內(nèi)保持橫盤調(diào)整。美元短線走強?！敝秀y國際大宗商品主管傅曉對記者表示。
嘉盛集團資深分析師MattSimpson告訴記者，“JOLTS職位空缺可能在2022年3月達到頂峰，但相對于其長期平均值520萬，現(xiàn)在仍保持在690萬的高位，顯示出雇主的強烈需求。裁員、初請失業(yè)金人數(shù)和ADP就業(yè)數(shù)據(jù)將于周四公布，為周五非農(nóng)就業(yè)報告預(yù)熱。除非我們看到任何數(shù)據(jù)出現(xiàn)實質(zhì)性走弱，否則就業(yè)市場可能仍將被美聯(lián)儲視為‘緊俏’并支撐美元，預(yù)計本輪周期還將再次加息一至兩次。”
